MPOB将于8月11日中午12点半发布7月供需报告，目前市场预估产量降幅在4%-6%，出口下降4%-7%，预计出口降幅高于产量降幅，期末库存将小幅增长。本文欲结合马来现况以及之前发布的高频数据对7月供需做一个预测。

劳工短缺成影响产量的重要因素

降雨是影响棕榈树单产最重要的因素之一，且据研究表明，降雨量对鲜果串（FFB）单产具有一定滞后性，即前6-10月的降雨量影响当期单产。根据马来FFB单产与前10个月的降雨情况来看，两者趋势高度一致，不仅如此，马棕单产与前10个月的降雨也呈现高度相关性。经计算，2015年至2020年FFB单产与前推10个月降雨量的相关系数达0.6090，结合产量来看，相关性更高，为0.6479。

回顾产区2020年下半年以来的天气情况，每期降雨量几乎均处于近几年相对偏高水平，所以早在2021年年初，市场就预期今年将迎来丰产大年。

但目前现状是马棕已连续数月产量不及预期，市场担忧情绪加剧，追其原因在于劳工短缺问题。据悉，由于机械化未能全面推广，马来棕榈园采摘高度依赖人力，收割人手不足会损害部分产出。而今年马来和印尼疫情使得劳工问题更加凸显。根据MPOB 2019年数据显示，马来棕榈种植园区共计工人44万人，其中77%为国外劳工，且超过一半来自印尼、菲律宾和孟加拉国等邻近国家，其中印尼占大头。目前马来新增感染人数还在创新高，印尼虽然有改善迹象，但日增数量也在高位，疫情导致马来解封遥遥无期，依靠境外劳工输入弥补劳工缺口较难。

根据SPPOMA发布的7月高频数据来看，产量确实受到一定影响，但考虑到小农户在收获鲜果串方面并不过度依赖外国工人，很多会选择自己负责，影响程度可能有限。

参考机构预测数据，大多认为减幅在4—6%间，MPOA预计产量降5.97%；根据历史情况来看，7月是产量环比增幅最大月份，近五年环比均值约9%，而最小减幅仅4%左右。

综合来看，天气因素良好，劳工不足可能会导致部分产量受损，但影响程度有限，本文认为减产幅度不会超过4%，甚至可能小幅增产。综合考虑下，我们将7月马棕产量预估放至环比下降2%。

7月马棕国内消费或略有改善

自6月来，马来一直处于全面封锁状态，餐饮行业持续低迷，短期其国内消费难以大幅回暖。但相较6月，7月消费还是会有小幅增长，一方面是基于家庭囤货需求，另一方面，5月因斋月效应已大量备货导致6月基数较低。综合来看，预计7月国内消费增2%至26.1万吨。
三、印尼或侵占一部分市场份额，马来出口预计转弱

尽管棕榈油处于需求旺季，尤其是最大需求国印度打开7—9三个月的关税窗口，为进口做足了准备，预计建库行为将维持至9月。但马棕出口却面临一定压力，一方面，印度解除进口精炼油限制，进口的天平向印尼倾斜；另一方面，印尼频频下调出口税，竞争优势更加凸显，出口专项税levy下调至175美元/吨，8月基础税率继续下调至 93美元/吨。

据7月ITS数据显示，7月马棕出口明显转弱，环比增速由正转负，且整个7月出口较上月环比降 5.2%。结合市场预判，本文估计7月出口将降5%至134.8万吨。

预计7月马棕库存延续累库趋势

结合上述测算，进口量则取近四年8月的平均值，得到7月期末库存将增加0.8%至162.6万吨。累库幅度有限，库存仍处于历史低位，之后随进入增产旺季，且出口转弱，预计马棕将持续累库，具体累库进度需看劳工对产量影响程度，目前产地情况尚不明晰，市场受消息影响摇摆不定，此次MPOB月度报告可作为大致衡量标准。

总结

本文预测劳工短缺问题对产量影响有限，MPOB报告可能中性偏空，棕榈油会带领油脂经历一波回调。8月棕榈油将偏弱震荡，一方面，缺乏新的上涨驱动，目前来看，美豆天气炒作条件不足，对油脂拉升作用有限；马棕增产不及预期已交易一个多月，且随MPOB报告出炉，产区情况将逐渐清晰。另一方面，印尼优势凸显，马来出口转弱，加之国内预期棕榈油大量到港，8月将有59万吨到港量，现货端紧缺格局或改善；但国内外油脂累库缓慢，且处于历史低位，下方支撑还在。（作者单位：中州期货）