行情回顾

聚酯联合减产，油价振荡偏弱，PTA期价振荡回调。截至8月13日收盘，PTA2201报收于5266元/吨，环比下跌138元/吨，跌幅2.55%。PTA现货在5305元/吨，环比下跌55元/吨，跌幅1.03%。PTA基差为39元/吨（+83）。

基本面分析

三大机构发布报告，需求担忧加剧。IEA月报显示7月原油需求下降12万桶/日，将下半年需求增幅下调50万桶/日。预计欧佩克以外的石油供应今年将增加60万桶/日，2022年将进一步增加170万桶/日，其中60%的增幅来自美国。EIA维持今明两年需求预测不变。欧佩克维持今年石油需求将增加595万桶/日，以及明年将增加328万桶/日的预估不变，预计明年下半年石油供应将出现收紧。截至8月6日当周，美国EIA原油库存减少44.7万桶，预期减少130万桶。汽油库存减少140万桶，预期减少170万桶。馏分油库存增加180万桶，预期下降47.2万桶。8月13日当周，美国活跃石油钻机数增加10座，至397座，为2020年4月以来最高。中国1—7月原油进口量为30183.0万吨，同比降5.6%。受到疫情紧张影响，高盛、摩根大通、摩根士丹利等投行均下调了对中国经济增长的预期。变异病毒传播导致部分地区疫情反复，引发市场对需求恢复前景的担忧。预计短期油价振荡偏弱，短线关注布油65-68附近支撑。

PX价格和PXN价差小幅下跌。亚洲装置，日本Eneos-Sakai 19万吨已于7月下旬重启，台湾FCFC 2#58万吨于7月13日起检修45天，印度信赖180万吨于8月2日起检修一个月，越南宜山70万吨于8月8日起检修3周，台湾FCFC 3#87万吨计划10月检修20—30天。内地装置，浙石化1#负荷7成、2#负荷9成，二期1#装置7月23日产出合格品现负荷6成运行。东营威廉100万吨7月12日起检修45天。国内PX负荷持稳在82.5%。PX价格在936美元/吨，折合PTA成本5033元/吨。PX-石脑油价差在272美元/吨（-9）。

下游开工降低，需求边际转弱。PTA装置方面，逸盛新材料360万吨PTA新装置开工3成，福海创开工9成，仪征化纤100万吨8月中旬负荷略降。宁波台化120万吨、洛阳石化32.5万吨短停后已重启。三房巷120万吨已重启，另一套120万吨计划8月底重启。虹港石化150万吨7月26日起降负5成维持一个月，计划10月15日技改1个月。中泰石化8月5日起检修重启待定。国内PTA负荷在78.4%，环比下降1个百分点。PTA现货加工差在732元/吨，回升至较高水平。下游聚酯负荷在86.9%，环比下降0.7个百分点。由于聚酯现金流被压缩至低位，除POY和DTY之外多数聚酯产品现金流陷入亏损，本周起桐昆、新凤鸣、恒逸、天圣、宁波大沃各家计划减产20%，恢复时间待定。未来两周，涉及减产聚酯产能400万吨、重启聚酯产能95万多，暂无新增投产产能，预计聚酯开工将趋于下降，对PTA需求减少。近期终端工厂心态整体略偏悲观，基本消化前期备货为主，江浙织机负荷在74.9%，环比下降3个百分点。聚酯产品库存和坯布库存均有所回升。今年海运费高企及集装箱短缺问题突出，在上半年需求乐观预期下，国内外订单需求均部分提前透支，预计下半年旺季表现将差于预期。

结论及操作建议

成本方面，变异病毒传播导致部分地区疫情反弹，引发市场对原油需求恢复前景担忧，国际油价偏弱振荡。供应方面，逸盛新材料360万吨装置运行不稳定，8月PTA装置检修较为集中，逸盛宣布8月合约货缩减至5成供应或量价保留但延期至9月交货，短期内部分地区PTA现货流通依然偏紧。需求方面，国内外订单需求部分提前透支，终端工厂心态整体偏悲观，基本消化前期备货为主，江浙织机继续下滑。聚酯产品库存和坯布库存回升，聚酯产品现金流被压缩，聚酯工厂本周起联合减产20%。供需两弱背景下，成本支撑有所弱化，可尝试逢高沽空，2201合约关注5000点关口支撑。