从8月7日开始，尿素价格开始持续回落，临近月底现货市场价格累计下滑近400元/吨，临近月末，不少地区开始止跌回升，截至8月30日，山东地区尿素市场主流价为2430元/吨，河南地区尿素市场主流价为2450元/吨，河北地区尿素市场主流价为2440元/吨。目前决定价格的主要矛盾仍是供需，8月份传统的尿素需求淡季，经销商备货不积极，秋季大面积用肥要等到9月份；而供应方面，经过前期检修暂停的企业陆续复产，国内日产已到达15.5万吨左右，需求减少叠加供应增加造成8月份尿素价格大幅下滑。近一个月国际尿素价格也持续下滑，截至8月26日，黑海小颗粒尿素FOB为400.01美元/吨，印尼大颗粒尿素FOB为442.51美元/吨。期货市场方面，8月份主力合约受现货市场影响，走势明显下滑，但8月30日受供需双面好转和现货市场抄底现象影响，01合约临近收盘涨停，涨停价格为2346元/吨。

随着国家对煤炭产能的多次释放，8月上旬开始煤炭价格稍有回落，但是因煤炭缺口较大，产能释放不及预期，叠加临近月末“金九银十”工业用电增加的预期，煤炭价格有再次回升趋势。截至8月30日，京唐港动力煤价格为1064元/吨，秦皇岛港动力煤价格为1107.5元/吨，晋城阳城无烟煤坑口价为1035元/吨，晋城高平无烟煤坑口价为1070元/吨，陕西神木烟煤块坑口价为1010元/吨。进入9月份后，工业用电增加，不少电厂也进入补库阶段，煤炭价格有再次上涨预期。

天然气方面，今年天然气异于往年，在天然气需求淡季价格一路走高。截至8月30日，全国LNG出厂价格全国指数为5730元/吨，月环比上涨约668元/吨。其中，新疆LNG出厂价格指数为5829元/吨，月环比上涨约569元/吨；内蒙古LNG出厂价格指数为5846元/吨，月环比上涨820元/吨；四川LNG出厂价格指数为5604元/吨，月环比上涨约229元/吨；京津冀地区LNG出厂价格指数为5767元/吨，月环比上涨约842元/吨；宁夏LNG出厂价格为5280元/吨，较月环比上涨约93元/吨。从今年的整体情况来看，煤炭资源的紧缺间接拉涨了天然气的价格，目前天然气价格已到达去年采暖季的价格，预计后期天然气价格涨势或放缓。

企业日产量中高位，后期供给难以维持

随着前期停产检修的企业逐步复产，各地区的尿素企业开工率逐步回升，总开工率位于历年同期中高位。数据显示，截至8月25日，全国尿素企业开工率为72.57%，月环比上升3.81个百分点。其中，内蒙古地区尿素企业开工率为99.51%，月环比上涨13.55个百分点；山东地区尿素企业开工率为60.15%,月环比上涨1.86个百分点；山西地区尿素企业开工率为76.97%，月环比上涨7.51个百分点；河南地区尿素企业开工率为63.44%，月环比上涨11.10个百分点。另外，日产量数据也显示，截至8月25日，全国尿素日产量为15.81万吨，月环比增加0.98万吨。其中内蒙古日产量为2.33万吨，月环比增加0.32万吨；山东日产量为1.89万吨，月环比增加0.06万吨；山西日产量为2.06万吨，月环比增加0.30万吨；河南日产量为1.10万吨，月环比减少0.06万吨。综合来看，8月份企业开工有所回升，但9月上旬新一轮检修开始，下旬随着天气转冷和国庆节的临近，各地区有限产预期，因此9月份供给或有所下滑。

8月工农需求均转淡，9月整体需求将好转

8月份整体来看内需转弱、外需缺失，8月份上旬受疫情影响，需求有小部分收尾，进入中下旬后随着农业需求清淡，工业需求旺季未来临，叠加供给增加，尿素企业库存累库速度加快。数据显示，截至8月26日，尿素企业库存为43.9万吨，月环比增加31.5万吨，同比下降10.5个百分点，稍低于去年同期水平。而三聚氰胺企业由于开工淡季开工率明显下滑，截至8月26日，全国三聚氰胺企业开工率为72.20%，月环比下降0.41个百分点。而复合肥企业方面，由于秋季肥的备肥开始，复合肥企业开工率有所回升，复合肥企业开工率为45.23%，月环比提升6.59个百分点。9-11月份为胶合板和三聚氰胺行业的相对旺季，预计后市工业方面对尿素需求增加，叠加9月下旬安徽及河南地区等部分区域或将进入小麦备肥季，综合来看后期尿素整体需求好于8月份。 

后市展望

8月份农业需求空档期、印度招标延迟、尿素装置复产和疫情反扑等多种因素叠加使得尿素价格快速下滑，进入9月份后，在供给小幅收缩，需求逐渐好转的背景下，整体供需格局将有所改善，短期尿素价格止跌回升概率加大，但市场仍存诸多不确定因素，如印标时间及中国供货情况、政府对尿素出口的限制，以及国家的淡储政策的颁布等都将会对尿素价格走势产生重要影响。目前01合约贴水200元/吨左右，属于正常水平，后期市场或将有所变化，建议择机操作。策略方面，现阶段1-5价差处于120元/吨左右，鉴于01合约供给收缩价格难以下降，05合约需求旺季价格上涨概率较大，可择机进行1—5价差缩小的操作。（作者单位：海通期货）