感谢郑州商品交易所邀请我代表巴西交易所（B3）参加2021中国（郑州）国际期货论坛。很高兴也很荣幸有机会在此发言。我向参加今天活动的全球所有交易所的同事致敬。希望我们下次可以有机会在现场见面。

简单介绍一下我自己——我是路易斯•古尔宾Louis Gourbin，在巴西交易所负责大宗商品产品业务开发，在加入巴西交易所之前，我有12年的农产品交易经历。

我要谈一谈商品期货市场的趋势和前景以及我们看到的一些中国和巴西期货市场的机遇。

首先，让我介绍一下巴西交易所。巴西的大宗商品主要是农产品，它对巴西经济至关重要，让我们用一些数字来说明一下巴西农产品的在巴西经济中的地位：农产品生产总值高达2 万亿巴西雷亚尔，占巴西GDP的27%（这是包括农产品生产和一级服务的生产总值）。活跃人口的三分之一从事与农产品行业相关的生产活动。占据巴西出口量的48%（按出口价值计算）。毋庸置疑，农产品这对我们国家和公司来说是一个非常重要的市场，而期货市场更是这一战略行业的重要组成部分。

接下来，我们谈一下如何进行大宗商品衍生品市场的开发。目标其实很简单：即开发和维护有用的产品。

我们需要从尽职调查开始，以了解市场并了解您的客户。而决定产品的寿命和交易量的因素有哪些：比如它是如何交易的？它的价值链是什么？它的参与者、生产者和消费者如何保证供应和处理波动。接下来，我们要考虑物流如何影响价格：原产地与目的地。原料商品的什么程度的转化是最好的公分母？价格在哪里形成（价格发现）？市场有多大，客户群有多分散或集中。

在巴西的案例中，我们发现了一个增长机会。因为从长远来看，衍生品交易市场是巴西农业生产的乘数，通过降低信用风险和成本，可以完成更好的商业实践、更安全的投资和成本摊销。

那么在产品设计时我们有哪些考虑因素，或者说我们想创造什么产品。

我们的目标是为巴西客户提供即可以进行原始对冲，也可以为海外离岸客户提供原始套利，两者都可以进行有效交易和风险管理的合同。

关于价格基础：我们的价格基础是生产者和小型和大型农业综合企业管理价格风险的有效对冲工具。

有效的合同还应成为国际贸易商和金融市场参与者对冲出口、获得区域价格敞口以及原产地和目的地之间的套利的工具，这通常是实体参与者的特权或通过更昂贵的场外交易策略来实现。

虽然增加合约的品种可能会稀释同类产品的流动性，但如果设计得当，它们可以刺激套利和做市，最终增加品种总的交易量。

我们认为，大宗商品将仅在基础商品的原产地交换中进行交易的想法是一种错位的归属感：更好的合约将获得流动性：迄今为止巴西产品的提供了各种示例：包括大豆、咖啡、糖，我们仅举几例，这再次证明了我们需要开发更好的合同！

这使得我们需要不断开发新的产品，我们需要制定详细的合同细则，需要确定是现金结算还是实物交割，还需要结合巴西的实际情况来开发产品。基本逻辑是，我们需要建立一种有效的价格发现机制，并提供所有人都普遍接受的一种证券资产-即具有可信度、问责制和稳健性的特点。

全球化有助于刺激各种资产的相关性甚至可互换性，但最近全球均衡的动荡改变了游戏规则并打破了一些范式。在我们看来，这对巴西和中国有利，因为他们将有机会分别应对提供更靠近原产地和目的地的产品的挑战。

在巴西交易所，我们正在努力推出新的巴西大豆合约，定价 为FOB桑托斯（ Santos） 大豆。这应该是对全球大豆期货合约产品的一个很好的补充，它特别有助于巴西农民和当地市场参与者。