期货日报网讯（记者 谭亚敏）“糖价低于成本线，可用现货库存的策略选择。”云南农垦集团兴农农业投资有限公司（以下简称“云南农垦”）常务副总经理吴晓松在9月2日上午召开的2021中国（郑州）国际期货论坛白糖分论坛上说，2018年云南农垦收购了康丰糖业公司，从贸易涉足产业，企业所面临的风险和不可控因素产生了明显的变化，当时市场价格持续低迷，连续的熊市环境令存活减值，侵蚀贸易利润，整个行业处于亏损状态，作为国有企业，云南农垦对于所属蔗区州市政府的承诺，就是及时兑付甘蔗款，绝不拖欠农民甘蔗款，新环境的改变，使得公司既要做到及时兑付蔗款，又要保证公司贸易正常运营，运营压力巨大。其次是行业竞争压力，传统贸易商面临重大的压力，企业面临这些风险的情况下，云南农垦调整经营思路，强调运营，核心是加强市场研判，充分发挥大宗商品金融属性优势，调整资金结构，结合期货期权工具制订销售策略，2018年平稳运行，蔗农信心得到恢复，蔗糖产业良性运转。

吴晓松介绍，2019年4月以及8月，期货价格两次上涨到5500元/吨以上，此时考虑到卖出期货套保，但是整个利润微薄，既担心后期价格继续上涨，导致套保浮亏，又担心价格回落失去套保机会，我们就采用卖出看涨期权的方式，来锁定套保价格。2019年4月20日，白糖期货1907合约上涨至5400元/吨以上，5400元/吨已经达到我们生产企业的生产成本附近，经过公司研发部门对2019年国内外食糖供需情况的认真分析研究，认为国内食糖市场在4到5月份库存压力较大，叠加国内的保障性关税下调预期的影响，后期国内食糖价格易跌难涨，5400元/吨相应的来说，是生产企业难得的一个套保机会，公司卖出期货套保，随后又通过卖出期货合约，买入看涨期权的策略，以既定的亏损锁定套保头寸。4月20日以5400元/吨的情况下，陆续卖出了9月份合约，卖开了5500元/吨的看涨期权，到5月14日，经历了20多天，整个价格下跌到5100元/吨左右，我们买平了9月合约，卖平了5500元/吨的看涨期权，整个操作合计的盈利是240个点，达到了套保目的，操作的效果有利于持有现货卖出看涨期权的策略，锁定了销售的价格，收购康丰公司以后，能够做到第二年基本盈利，期权有效的解决了卖出套保浮亏，大量追保的情况，以及万一错误的判断后期涨势，导致措施套保价格的两难问题，比较适合在牛市初期价格正在上行的阶段使用。