期货日报网讯（记者 韩乐）恒力期货副总经理孙朝旺在2021中国（郑州）国际期货论坛的PTA、短纤分论坛上表示，市场经济是充满了不确定性的动态体系，市场经济环境中，风险无处不在，由于市场风险特别是价格风险对企业稳健经营威胁很大，因此要成为一个“长寿企业”就必须进行管理风险。

据他介绍，以PTA为例，在过去18年内，其每年现货价格最大波幅基本都超过40%，高的年份可达120%，如此剧烈的波幅给产业企业特别是贸易和消费型企业带来了巨大的经营风险。“从2006年到2021年，PTA的加工的利润，高的时候达到了每吨将近2000元，随着大量新装置的上马，PTA的加工利润出现了快速的下滑，曾经有一段时间，长期徘徊在亏损的边缘。”孙朝旺表示，现货价格的大幅的波动，无论是对于生产型企业、消费型企业还是贸易型企业来讲，都将面临非常大的风险。

“一方面，我们整个现货企业有这样一个避险的需求，但是避险需求的同质化会导致他们没有办法解决这样一个价格波动，缺乏管理价格波动风险的能力。我们在看到现货市场的时候，我们经常会发现这样一个现象，涨价的时候，会呈现这种涨价、囤货、缺货到涨价，这样一种死循环。那么跌价的时候同样，会呈现跌价、抛货、货增、需减到跌价这样一种死循环。也就是说，价格越跌，抛得越厉害，然后越没人买。越没人买之后价格跌得越多，呈现这样一种死循环的状态。另一方面，现货由于其局限性，外部的约束条件比较多，再出现趋势行情的时候，经常会导致流动性的枯竭，这样会对企业带来严重的后果。比如现货的违约，甚至造成巨大的亏损。与此同时，因为原料采购与最终产品的销售是不在同一时间完成的，所以期现的错配也会导致我们的实体企业面临怎么管理价格波动风险的问题。”孙朝旺说。

为了解决这一问题，期货、期权等工具应运而生。孙朝旺表示，期货工具进行风险管理的目的是根据企业的实际情况，对风险进行有效的拆分、组合、转移、重置——即尽可能保留对己方有利的风险，而屏蔽对实现己方目标不利的风险。

孙朝旺解释说，对于持有库存的企业而言，“有利的预期”是价格可能会上涨带来存货涨价，“不利的预期”是价格可能会下跌导致存货跌价、资产减值的风险；对于下游采购企业而言，“有利的预期” 是价格可能会下跌带来采购成本降低，“不利的预期”是价格可能会上涨导致采购成本增加、侵蚀已签订单利润甚至导致亏损的风险。

孙朝阳举例说，今年1—5月，全国纺织品服装出口1127亿美元，同比增长17%。越南、印度等国家由于疫情影响减少纺织产品的出口，订单大量回流国内，但国内的纺织企业五六月份却不敢接单，因为当时原油、 PTA、乙二醇、聚酯等价格飙升，如果贸然签单，可能不赚反亏白忙活（很多企业2020年末接的单，由于年初原料上涨最终是亏损的）。

6月初，由于PTA加工费持续处于低位，导致工厂缩减合约货供给量，某聚酯生产企业甲的原料供给受到影响。根据经验，几个PTA大厂同步减量的话，PTA价格可能会上涨。目前甲公司下游订单较多、原料库存偏低，为了防止后期PTA原料涨价冲击企业财务指标，甲公司决定在期货市场上建立1万吨的PTA“虚拟库存”，进行买入保值。

8月初，PTA工厂供应逐渐恢复，台风过境也未产生很大影响，期现货价格出现同步见顶下跌。甲企业的原料采购得以恢复，与某工厂签订了1万吨PTA现货采购合约，合同暂定价约为5500元/吨。同时，甲企业在期货盘面上逐步平掉了TA09多单持仓，平仓均价为5400元/吨。

“此案例中，尽管通过买入套期保值，甲企业依然比最理想状况亏损50元/吨，但相比不套保亏损750元/吨的情况，已经好了很多。”孙朝旺说。