截至9月23日收盘，尿素期货2201合约价格再次创下上市以来的新高。究其主要原因：一方面，由于市场对未来煤炭价格的看好，动力煤期货再次带动整个煤化工产业链大幅上涨，甲醇期货主力合约也创下今年以来的新高。另一方面，由于能耗双控政策的再度加码，部分尿素产能较大的省份出现装置临停或计划检修，直接利好尿素的供应端。此外，今年整个尿素上游新投产装置进度延缓，推测直至今年年底，尿素供应端可能长期存在阶段性供应偏紧的情况。

从供应端来看，短期煤炭供应紧张的情况难以缓解，直接推升了尿素工厂的成本，预计河南、山东等地工厂的尿素主流价格可能回到前高水平。目前国家对于能耗双控政策和环保的检查趋严，关注未来尿素主产地（河南、山东、内蒙）的政策落地情况。此外，由于外盘天然气价格高居不下，国外天然气库存较低，国外需求旺盛，推测10月后的国内天然气限气对尿素造成的潜在影响仍在，这点仍值得关注。

需求端来看，目前处于尿素需求淡季，多地农需用量极少，多为淡季存储。部分贸易商少量拿货，心态仍旧谨慎。近期复合肥和三聚氰胺企业开工走弱，金九银十在国内房地产消费需求弱势的情况下，工需这块需求可能较弱。另外，印度新一轮招标量昨日已经放出，市场传闻100万吨，但无论量价如何，在国际（外盘天然价格大涨，部分工厂关停）和国内供需局面都偏紧的情况下，短期也存在利好尿素期价的可能性，未来关注出口政策是否会出现改变：据传闻，尿素出口的商业检验要改成法定检验，如果此出口政策落实，那对于以前比较顺畅的尿素出口可能造成一定阻碍，此政策值得关注。

整体来看，距离01交割时间较远，尿素期货价格波动幅度仍旧较大，未来主要关注政策层面是否会压制高价尿素期价进一步上涨的空间，以及其他重大利空的出现（天然气炒作不及预期），否则中长期仍以谨慎偏多的思路看待。（作者单位：中信建投期货）