自2020年以来，中国临储玉米库存消化完毕之后，国际与国内谷物市场联动更加紧密，因此分析国际谷物市场对国内谷物价格具有重要指导意义。

全球粗谷物产需情况

9月USDA显示全球谷物库存为7665万吨，同比增加914万吨，环比减少434万吨。分项看：主要是美国农业部大幅上调巴西新作谷物产量至1.22亿吨，同比增加3106万吨；美国新作谷物产量上调至3.96亿吨，同比增加2110万吨。在消费未明显增加的前提下，谷物产量同比增加6350万吨，导致库存大幅增加。

全球玉米产需情况

9月USDA显示全球玉米主产国产量为6.84亿吨，其中美国玉米产量为3.8亿吨，巴西玉米产量为1.18亿吨，欧盟玉米产量为6550万吨。产量方面，我们需要重点关注巴西新作玉米产量增量，21/22年巴西玉米产量同比（+3100）万吨。

消费方面：全球玉米主产国消费量为5.28亿吨，其中美国玉米消费量为3.1亿吨，巴西玉米消费量为7300万吨，欧盟玉米消费量为7630万吨。消费方面全球玉米主产国消费量基本持平，无明显变化。

全球大麦产需情况

9月USDA报告公布21/22全球大麦主产国产量为1.07亿吨，同比减少464万吨；其中欧盟大麦产量预估为5460万吨，同比略微下调。整体来看，受益于玉米、大豆等主要农作物价格持续上涨，种植大麦收益率涨幅低于上述作物，因此产量增幅有限。

消费放面，全球大麦主产国消费约为8010万吨，同比减少300万吨，上述区域消费一直保持稳定。在中国谷物大幅上涨情况下，上述区域大麦出口量并未持续增加。原因主要在于大麦价格相比中国其他替代品价格，优势并不明显，中国大麦进口增量并未显著增加。

库存方面，由于大麦种植面积未明显增加前提下，大麦库存会一直维持相对低位。整体来看，大麦与玉米、小麦价差会缩小。

结论

根据对全球谷物产需情况梳理，我们认为当前年度全球谷物产需格局依旧处于偏紧状态。新作方面，我们需重点关注南美玉米播种面积和实际单产水平。在全球谷物产需格局偏紧的前提下，中国继续增加进口谷物数量的概率会显著降低。

根据我们评估，20/21年度中国进口谷物数量合计为5900万吨，21/22年度进口谷物数量为4400万吨，同比减少1500万吨。进口谷物的减少，在一定程度上促使国内用粮主体转向国内谷物，主要是小麦和稻谷。这在一定程度上会使得国内三种谷物价差趋于缩小，最终实现回归。（作者单位：中州期货）