行情回顾：上周，锌的暴涨带动了有色板块的集体上行，LME铅延续反弹行情，周涨4.91%，周内最低2192.5美元/吨，最高2368美元/吨，周五收于2330美元/吨。SHFE铅触底反弹，周涨5.31%,周内最低14535元/吨，最高15465元/吨，周五收于15365元/吨。

行情分析：

原料端：国内铅精矿加工费依旧维持在1000—1300元/金属吨的低位，进口矿加工费50—70美元/干吨，由于原生铅冶炼厂副产品收益较好，整体开工积极性较高，矿端依旧维持紧平衡状态。废电瓶价格跟随铅价反弹上行，但是铅价走高，再生铅利润恢复，整体生产积极性有所提升。

炼厂动态：上周再生铅开工率56.2%，环比增加10.06%。铅价大幅走高，再生铅利润快速恢复，复工积极性提升，加上限电影响减弱，再生铅产量部分恢复，安徽华铂、超威、江苏新春兴受限电、行情等因素影响减弱，产量增加；安徽信达、大道本周检修结束，生产恢复正常亦带来部分增量；此外，伴随环保督察结束和利润修复，广东、江西部分再生铅企业开始复工放量，虽有安徽天畅、山西亿晨、江西震宇等企业因设备原因于周内检修停产，但不影响整体开工率上行。SMM原生铅冶炼厂周度三省开工率为52.68% ，本周原生铅冶炼厂开工率环比上浮0.98%，济源周五发布限电通知，预计柿槟、豫光等冶炼厂均有小幅减产计划；云南同富受到限电影响，小幅减产；湖南宇腾、金贵等电解铅冶炼小幅提产，水口山、华信等有秋季检修计划的炼厂提前停产检修，湖南地区开工率上浮有限。云南地区精矿供应偏紧问题仍未缓和，红铅、个旧创源等炼厂暂时无恢复生产计划。兴安银铅9月检修结束，节后生产将恢复至常规；江西金德已进入10月检修计划。

库存：截至10月15日，SMM五地铅锭库存总量至19.97万吨，较前一周五（环比下降0.68万吨，前期再生铅、原生铅减产，下游企业节后赶工，铅锭库存回落，但是未来随着再生铅生产快速恢复，铅锭累库预期不改，库存端仍是铅价上行的最大阻力。

下游： SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为70.37%，较节前环比上升6.36%。国庆放假的部分企业复工；部分企业四季度开始出现提产冲量；江苏、浙江等地限电仍持续，部分中小型企业生产受限20—30%，但因体量较小，并不影响整体开工率增势。需求端有所好转，但是预计未来仍难以消化点供应端的增量，铅锭供大于求的格局不改。

宏观：LME铅深V反弹，加上国内再生铅减产带来的去库，拉动沪铅快速反弹，宏观上对于铅的影响并不大，有色板块的整体多头情绪拉动下，对沪铅起到了部分拉动作用。

核心观点：在前期再生铅减产和外盘强势反弹的带动下，沪铅大幅反弹，但是供大于求的格局不改，沪铅冲高回落压力非常大。

操作建议：前期多单止盈离场，15800元/吨附近逢高布局空单。