行情回顾：PTA检修装置陆续重启，但原油持续走高，终端受到限电影响，聚酯和坯布库存明显下降。多空交织下，PTA期价呈现V型走势。截至10月15日收盘，PTA2201报收于5540元/吨，环比上涨118元/吨，涨幅2.18%。PTA现货5300元/吨，环比下跌170元/吨，跌幅3.11%。PTA基差为-240元/吨。

基本面分析：全球能源供应紧张，油价延续涨势。亚洲和欧洲煤炭天然气等能源供应紧缺，原油替代需求增加。IEA预估能源紧张将使石油需求增加50万桶/日，导致年底前出现约70万桶/日的供应缺口。美国将于11月8日起，解除对已接种疫苗的外国公民的陆路边境和航空旅行限制，亦提振原油需求。以沙特为首的欧佩克+坚持采取渐进、分阶段的方式来增加供应。IEA将2022年全球石油需求增长预估上调21万桶/日，预计2022年全球石油总需求将达到9960万桶/日，略高于疫情前水平。欧佩克将2021年全球石油需求增速预测下调16万桶/日，至580万桶/日；将2021年对欧佩克原油的需求预期上调10万桶/日，至2780万桶/日。将2021年非欧佩克国家石油供应预测下调21万桶/日。IMF下调美国和其他主要工业化大国的增长前景，认为持续的供应链中断和物价压力阻碍全球经济从新冠疫情中的复苏。IMF将2021年全球增长率预测从7月的6.0%下调至5.9%，并维持2022年增长率预测在4.9%不变。尽管IMF下调主要工业化大国的增长预期，但全球能源供应紧缺，加之寒冬预期下，短期内能源供应紧缺问题难以缓解，国际油价连续八周上涨，布油突破85美元，刷新近三年高点。

PX价格坚挺，PXN价差维持低位。亚洲装置，日本Eneos两套共计59万吨装置已重启。日本出光26.5万吨9月9日计划外临时停车，重启待定。台湾FCFC 3#87万吨计划10月检修20—30天。韩国乐天2#50万吨于10月12日停车检修40天。内地装置，恒力石化225万吨装置技改扩能25万吨后重启，辽阳石化小线25万吨/年PX装置于9月22日临时停车检修，重启待定。福佳大化一条70万吨PX装置于9月26日例行停车检修，重启待定。国内PX负荷在74%，环比提升4个百分点。PX价格在968美元/吨，折合PTA成本5165元/吨。PX—石脑油价差在183美元/吨（+16）。

检修装置陆续重启，PTA负荷回升。PTA装置方面，扬子石化65万吨、百宏250万吨、虹港石化240万吨、川能化学100万吨、逸盛大连两套共计600万吨装置已陆续重启，恒力大连250万吨计划10月下旬重启，另一套220万吨装置计划近期重启。国内PTA负荷在77.3%，环比提升4.3个百分点。PTA现货加工差在595元/吨，环比下降37元/吨。

限电影响终端开工，坯布库存下降明显。江浙主要聚酯下游后期限电政策比较零散，各地限电的政策的不持续性导致江浙加弹、织机、印染开工高低波动较大。目前江浙加弹、织机、印染开工分别在56%、64%、73%。近期坯布市场去库显著，主要是内销为主。织造工厂中，服装类的坯布产品有季节性订单，相对动销的服装类相关品种部分库存已经清空；家纺多以终端囤布为主，去库相对有限。江浙地区坯布库存较高位下降半个月左右。下游加弹、织机在偏低的产品库存、略偏高的原料库存，以及相对较好的现金流表现下，主动开工的意愿相对较强，主要受制因素依旧是电力供应。从当前已有的短期双控政策来看，终端开工阶段性或处于上升后的相对趋稳状态，初步预计10月下半月，江浙加弹、织机、印染的开工动态平稳在五至六成、六至七成、七成左右的水平运行。

结论及操作建议：PTA检修装置陆续重启，PTA负荷回升，PXN价差存在修复空间。限电影响仍在持续，江浙加弹、织机、印染开工高低波动较大。服装类坯布产品有季节性订单，坯布库存明显下降。下游加弹、织机在偏低的产品库存、略偏高的原料库存，以及相对较好的现金流表现下，主动开工的意愿相对较强，重点关注后期限电政策变动。成本方面，全球能源供应紧张，油价延续涨势，对PTA形成较强支撑。预计短期PTA期价维持振荡偏强走势，多单持有。