上周，市场振荡，三大期指主力合约强弱不一，但基差水平均有所收敛。市场人士认为，大小指数涨跌互现，短期市场风格或偏向于均衡。

“当前市场依然处于较为纠结的状态。从市场趋势来看，在经过9月中旬以来的快速下跌后，短期市场情绪存在修复的空间，在此背景下指数有望出现反弹。但是考虑到宏观层面暂时没有强刺激作用，我们认为短期指数出现持续性上涨的可能性不大。”一德期货股指期货研究员陈畅认为，目前基本面较好的行业估值相对较高，而估值合理的行业基本面暂时又缺乏反转的基础，因此投资者对各行业的基本面和估值预期未能达成共识。在此背景下，预计各板块将继续呈现轮动态势。

据陈畅介绍，短期周期板块和热门赛道不太可能重演前期猛烈的升势，中证500短期难有突出表现。上证50方面，9月以来受益于消费板块的上涨，50指数再度回到8月以来的箱体上沿。但是考虑到当前消费数据没有出现明显改善，即使消费板块估值已经回到合理中枢，当前消费股出现趋势性上涨的概率也比较小。因此，短期市场风格或偏向于均衡。操作上，建议投资者多看少动，轻仓操作。

“盈利、估值、赚钱效应逐渐走弱，股指中期振荡重心或下移，四季度或需体现'杀盈利'。”招金期货股指研究员温凯迪表示，具体来看，一是盈利方面，三季报披露接近尾声，因实体增速放缓，预计三季度全A盈利增速放缓，尾声需要防范业绩地雷。二是估值方面，公募基金估算仓位接近阶段高点，私募基金发行速度放缓，银行、保险、信托、社保等长线资金边际变化小，融资买入额增速整体下降，估值端缓慢走弱。三是赚钱效应方面，近段时间二级市场延续板块切换主旋律，日前化工板块退潮时下跌速度快于前期的资源、新能源汽车、光伏等板块，亏钱效应较前期有所加大。

“上周整体来看，各指数表现偏均衡，大小指数涨跌互现，主线并没有特别明显，三季度数据表现基本符合此前阶段性底部的预期，同时在政策逆周期性增强托底的情况下，四季度经济预计将边际改善，一定程度上缓解了市场焦虑，两市成交额上周重回万亿以上，且北上资金在人民币汇率上升的基础上，连续大幅净流入，市场流动性宽裕，整体情绪较好，且更倾向于低估值板块。”新湖期货股指期货研究员霍柔安分析称，新能源、碳中和相关板块景气度仍然偏高，中长期IC仍然具有上涨的空间。而短期内，地产、金融等板块处于历史估值低点，受到资金青睐，但趋势性上涨的几率较小，上证50存在压力，沪深300ERP当前已经重回2019年同期的平稳状态，除非有系统性重大事件，否则也难有突破，故短期内的风格切换预计只是暂时的。

“三季报密集发布期，市场回暖仍在进行中。”西部期货股指研究员齐祥会表示，从基本面看，海外不确定性有所降低叠加国内宏观政策持续发力带来预期改善空间是市场不具备系统性风险的客观基础。从市场结构看，在结构性行情下高低估值板块并存，部分高估值板块风险释放驱动市场风格出现阶段性的高低切换是大盘整体维持相对稳定的必要条件。从资金博弈看，节后杠杆资金、避险资金和海外资金重新回流是市场振荡回升的主要驱动。

从三大期指相对强弱看，齐祥会认为，基于当前的经济形势，四季度稳增长政策还会持续发力，预计四季度整体流动性氛围还是处于“偏宽松”的区间。其中社融将阶段性见底，大的信用环境将迎来改善，预计四季度社融增速或拐头向上，银行信贷投放带来“量”的扩张以及地产信用风险的阶段性缓解，利好以银行为核心的大金融板块。这些变化或导致四季度IC业绩增速相比IH和IF会出现较为明显的收敛，从而增强市场近期出现多次反复的可能性，但整体上IH有望继续强于IC一段时间。