秋冬取暖季、冬奥会、双控等政策影响焦炭产量难有增加

1.临汾、晋城等地取暖季限产方案公布,部分焦企已落实限产

临汾市人民政府办公室10月19日印发“临汾市2021-2022年秋冬季工业企业错峰生产管控方法的通知”，要求2021年10月21日-2022年3月31，按照企业的绩效分级分时段执行管控停限产。晋城市根据生态环境部《重污染天气重点行业应急减排措施制定技术指南（2020年修订版）》和国家、省关于2021-2022年秋冬季实施联防联控有关要求，对重点行业企业在2021-2022年秋冬季（2021年10月1日-2022年3月31日）采取区域统筹的方式，实行轮流停产减排和差异化管控。

受个别地区取暖季限产、冬奥会等影响，近期焦企开工稍有减少。截止10月21日，Mysteel统计独立焦企全样本：剔除淘汰产能的利用率为74.18%，环比上周减0.21%；日均产量63.12，减0.17； 全国230家独立焦企样本：剔除淘汰产能的利用率为74.85%，环比上周减0.32%；日均产量54.49，减0.23； 全国100家独立焦企样本：产能利用65.98%，环比上周减0.59%；日均产量31.5，减0.28。 

2.山西省各市取暖季限产方案要求10月29日前上报完毕

10月18日，山西省工业和信息化厅、山西省生态环境厅发布通知，开始推进秋冬季错峰生产工作，陶瓷、水泥、钢铁、焦化等重点涉气行业企业将于第一阶段2021年11月1日-2021年12月31日；第二阶段2022年1月1日-2022年3月31日实施秋冬季错峰生产。被评定为A级和引领性的企业、工信部认定的绿色工厂的企业可豁免错峰生产。被评定为B级、B-级、C级、非引领性的企业实施错峰生产。被评定为D级的企业或未按期完成治理任务的企业实施错峰停产。各市错峰生产方案及企业清单于10月29日前分别上报省工信厅、省生态环境厅，并在当地主要媒体予以公告。

山西省为我国焦炭主产区，2020年我国焦炭产量达47116.1万吨，同比无变化。2020年山西省焦炭产量为10493.7万吨，同比增长794.2万吨；2020年山西省焦炭月均产量为874.5万吨，同比增长66.2万吨。前10省市产量占比高达77.5%，其中排名第一的山西省占比22.3%。山西地区后期出具体限产方案，我们会实时更新。

3.新旧产能置换  4米3焦炉淘汰仍是主旋律

山西省发布空气质量巩固提升2021年行动计划。其中涉及焦化产能方面，计划指出，加速淘汰退出炭化室高度4.3米焦炉,已备案“上大关小”大型焦化项目的要加快推进建设,原有焦炉关停时间按照省政府明确的“上大关小”政策执行;未备案“上大关小”大型焦化项目的炭化室高度4.3米焦炉,加快通过产能减量置换建设大机焦项目,稳步有序关停淘汰;晋中盆地的焦化企业要全面加快工作步伐,在全省做出表率。截止目前虽未有明确文件明确时间点，但新旧产能置换，4米3落后产能淘汰为大趋势，后期若出具体方案，我们将会实时追踪。

截止2021年6月初，Mysteel调研统计全国冶金焦在产产能53360万吨，其中碳化室高度4.3米及以下产能约14216万吨，5.5米及以上产能约39144万吨，具体见下表。

截止2021年10月9日Mysteel调研统计，2021年已淘汰焦化产能1556万吨，新增3866万吨，净新增2310万吨；预计10月-12月还将淘汰1175万吨，新增1669万吨，净新增494万吨；预计2021全年淘汰2731万吨，新增5535万吨，净新增2804万吨。（2020年全国已淘汰焦化产能6154.6万吨，新增3637.5万吨，净淘汰2517.1万吨）。

4.焦炭产量难有增量

山东省印发《2021 年全省焦化产能和产量压减工作方案》，按照文件要求全省焦化产能由 4600 万吨压减到 3300 万吨左右，焦钢比降至 0.4 左右，产量控制在 3200 万吨。目前看，山东地区将会严格落实文件要求，山东地区焦炭产量难有增量。

8月26日—9月26日中央第二生态环境保护督察组进驻山东省开展生态环境保护督察进驻时间为1个月。截止9月7日，山东已有多家焦企已处在焖炉或半焖炉状态，其余正常生产焦化企业也有不同程度减产。目前山东焦化在产产能约4240万吨，与8月底相比，现焦炭日产减少量约为2.7万吨，且限产预期仍在加严。本次环保检查涉及到各焦企核定煤耗指标使用情况，现山东焦企煤耗指标基本已用完或接近用完，后续企业生产如何安排，企业仍在积极沟通中，下图为钢联9月7日发表山东地区焦企生产情况，具体后期山东焦化企业生产变化情况将会持续追踪， 

下游仍处补库周期，焦炭需求仍有期待

1.钢厂冬储补库逐步开启 焦炭价格再次提涨 

一方面，今年下游钢厂库存处于绝对低位，钢厂仍处于补库周期；另一方，钢厂冬储逐步开启，但受制于运输、上游焦企限产等影响，近期库存增加速度有限，今年钢厂补库可参考2018年，2018年由于山西开展保卫蓝天行动焦炭市场同样较为紧张，下游钢厂补库需求较为积极。
截止10月25日Mysteel统计全国247家钢厂样本焦炭库存737.2，增0.46，平均可用天数14.74天，增0.13天； 全国110家钢厂样本：焦炭库存412.19，增1.23，平均可用天数14.73天，持平。 

10月25日，晋中地区个别焦企焦炭价格提涨200元/吨，涨后准一级冶金焦报4260元/吨，10月26日执行，出厂现汇含税价。

2.“2+26”城市采暖季钢铁行业错峰限产对于焦炭需求影响评估

10月13日，工信部办公厅、生态环境部办公厅发布《关于开展京津冀及周边地区2021-2022年采暖季钢铁行业错峰生产的通知》。通知指出，2021年11月15日至2022年3月15日实行钢铁行业错峰生产。实施范围为北京市，天津市，河北省、山西省、山东省、河南省、河北省等“2+26”城市。第一阶段：2021年11月15日至2021年12月31日，确保完成本地区粗钢产量压减目标任务。第二阶段：2022年1月1日至2022年3月15日，以削减采暖季增加的大气污染物排放量为目标，原则上各有关地区钢铁企业错峰生产比例不低于上一年同期粗钢产量的30%。

同比角度：2021年一季度我国粗钢产量27104万吨，若其他地区粗钢产量不变，按照文件要求限产地区减少30%测算，则2022年一季度我国粗钢产量为23718万吨，同比减少产量3386万吨，同比减少12.5%；日均产量260.6万吨，同比减少产量37.2万吨。

环比角度：2021年四季度的粗钢产量，根据目前已公布减产计划的省份情况，并考虑到当前的减产力度，预计2021年全年粗钢产量同比或减少2000万吨，则四季度的粗钢总产量在23488万吨，日均粗钢产量预计为255万吨。

2022年一季度全国粗钢产量为23718万吨，假设一方面，短流程贡献量占比为10%，另一方面，高炉炼铁中废钢添加量在10%左右，则高炉铁水产量为19212万吨，日均铁水产量在186万吨，焦炭需求量在9606万吨。则2022年一季度环比2021年四季度，日均铁水产量增加7万吨左右，日均焦炭需求增加3万吨左右。“2+26”城市采暖季钢铁行业错峰限产对于焦炭需求边际有一定增量，下游钢厂或提前补库为生产做准备。

焦煤量价后期或均有一定程度边际好转

1.产地增产保供煤炭

近期国家政策积极调节煤炭生产，目前核增煤炭年化产能包括内蒙9800万吨、山西5530万吨等在内合计2.2亿吨。其中山西省煤电油气协调保障领导小组办公室发布文件，文件指出将2021年1-8月已完成全年产量的煤矿例如保供煤矿，四季度在确保安全的情况下，可以正常组织生产，涉及煤矿51座四季度增加产量预测为2065万吨；对2021年我省拟核增产能的98座煤矿列入保供煤矿，四季度在确保安全的情况下，可按照拟核增后的产能予以组织生产，同时启动核增手续办理相关工作，涉及煤矿98座四季度增加产量预测为802.5万吨，其中多数煤矿为主焦煤煤矿，虽部分跨界煤种多保供动力煤，但前期由于蒙煤、澳煤受限而紧张的主焦煤后期或也将一定程度缓解。并且在增产保供情况下，国家对于动力煤价格进行限制，不排除后期对于焦煤价格进行干预，近期太原煤炭交易中心发布公告由于系统升级，线上竞拍停止。

煤矿目前普遍维持满负荷生产，汾渭统计本周样本煤矿权重开工周环比增加0.44%至105.41%，七一后样本点煤矿开工累计回升10%左右，开工基本恢复至今年高位水平。           

2.进口：海运煤保持高稳，蒙煤通关逐步恢复

2021年9月份中国进口炼焦煤434.6万吨，环比降7.18%，同比降35.3%。美国9月继续排在第一位。继4月和8月之后，美国再次成为中国进口炼焦煤最多的国家。9月份中国从美国进口炼焦煤146.7万吨（环比增20.9%，去年同期未进口美国煤），占全部进口炼焦煤量33.8%，1-9月累计从美国进口炼焦煤718.7万吨，同比大增8.7倍。9月份中国从俄罗斯进口炼焦煤92.7万吨（环比降22.1%，同比增97.1%），占全部进口炼焦煤量21.3%，1-9月累计从俄罗斯进口炼焦煤775.5万吨，同比增77.4%。

9月份，蒙煤通关仍受疫情频频干扰，口岸多次因确诊病例闭关，口岸库存较少。9月份中国从蒙古进口炼焦煤65.9万吨（环比降38.8%，同比降83.1%），1-9月累计进口蒙古炼焦煤1057.9万吨，同比降35.8%。

近日蒙古疫情形势较前期稍有缓和，多日新增确诊降至2000例以下，其中18日新增确诊1131例，截至目前单日确诊数降至月内最低，但于20日起再次反弹至2000例以上，疫情依然严峻。通关方面，本周甘其毛都口岸通关量继续回升，汾渭统计（10.18-10.21）甘其毛都口岸通关4天，日均通关385车，较上周同期增加104车，且后期计划单日通关增至600车。因近期通关增加而下游采购谨慎，叠加运输效率偏低，本周汾渭统计甘其毛都监管区库存周环比增9.9万吨至44.5万吨，较月初库存增加22万吨，库存增加明显。近期下游签单谨慎，市场成交依然相对冷清，本周口岸蒙5原煤报价下调至现汇价2850-2950元/吨，精煤报价暂稳在3380-3430元/吨。因运费大幅上涨，贸易商利润再度压缩明显。

估值低位，盘面焦化利润大幅亏损

现货利润方面，截止10月25日，Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利269元/吨；山西准一级焦平均盈利218元/吨，山东准一级焦平均盈利109元/吨，内蒙二级焦平均盈利316元/吨，河北准一级焦平均盈利284元/吨。

盘面利润方面，盘面主力合约焦化利润（焦炭价格-1.3焦煤价格）最低为-573.5，盘面主力合约煤焦比最低为1.08，前期在动力煤强势带动下，盘面焦煤价格大幅上涨，后期在动力煤逐步降温情况下，双焦盘面关系后逐步恢复正常水平即盈亏水平附近，煤焦比在1.5左右；并且综合前面我们分析，后期焦炭矛盾或逐步强于焦煤，盘面焦化利润或仍有进一步扩张可能。

总结

综合看驱动角度焦炭矛盾后期大于焦煤，主要在于焦炭供给端在秋冬取暖季、冬奥会、双控等政策影响产量难有增加，需求端后期边际刚需有一定好转，且下游仍处补库周期，焦炭需求仍有期待。焦煤供给端产地煤矿保供，进口情况好转，并且在政策对于动力煤的干预下，焦煤价格难有大涨。估值角度盘面焦化利润最低达到-570元/吨，后期盘面焦化利润主要分两步走，第一步修正到盈亏线附近，第二部在驱动逐步显现时走出扩张路径，因此综合盘面焦化利润的驱动和估值来看，建议逐步布局多焦化利润即多焦炭空焦煤。（作者单位：中州期货）