玉米农户环节销售具有很强的季节性，主要集中在每年的10月—次年的4月。因此，农户销售进度直接影响玉米价格阶段性走势。

自2020年临储玉米去化完毕以后，玉米与小麦价格联动性更强。因此在分析玉米价格走势的前提下，我们需重点关注小麦市场。

新作小麦价格保持乐观

自上周开始，托市小麦重新投放，但根据近2周投放数量来看，投放政策仍有较大不确定性。整体来看，我们认为托市小麦投放量会低于此前预期100-200万吨/周，这在很大程度上支撑谷物价格重心上移。

除了托市小麦投放量低于预期以外，新作小麦播种进度偏慢也在某种程度上支撑新年度小麦市场价格。据农业农村部农情调度，截至10月25日，全国冬小麦已播种完成51.6%。其中，河北冬小麦播种过7成，河南、山东近7成，安徽近6成，山西近5成，江苏近2成。

但根据各省分项数据来看，小麦播种进度偏慢已被证实。河北全省已播种冬小麦1172万亩，占计划面积的35.4%；河南周口计划麦播面积1106.5万亩，已播种605.3万亩，占计划播种面积的54.7%；河南洛阳预计小麦播种面积355万亩，已播72万亩，占计划播种面积的20.2%。

由于托市小麦投放量低于预期，叠加新作新麦播种进度明显低于均值，这在一定程度上利多小麦价格，进而对玉米价格存在支撑。因此，我们认为北港玉米2500以下价格不宜继续看空。

玉米：关注节后回调买入机会

由于小麦价格基本面情况，我们对小麦市场保持乐观，进而对玉米价格我们不悲观，整体维持逢低做多思路不变。

根据我们草根调研，目前黑龙江、吉林区域玉米销售进度低于去年同期，主要原因有：由于煤炭持续涨价，多数烘干塔仍未储备煤炭，因此开机率低于去年同期；由于去年贸易商屯粮亏损叠加今年养殖企业现金流紧张，用粮主体屯粮意愿和能力都弱于去年同期，因此我们认为玉米购销进度会低于去年同期。与用粮企业交流，目前吉林、黑龙江农户玉米销售进度不足5%，我们认为今年农户销售进度与2019年较为相似，基本春节后处于售粮高峰。

综合小麦市场判断及玉米新作售粮进度，建议重点关注春节后玉米回调买入机会。（作者单位：中州期货）