期货日报网讯（记者  韩乐）10月29日，在“2021年中国期货业研究发展创新论坛暨第十四届最佳期货分析师评选颁奖典礼”上，天风证券研究所副所长、固定收益首席分析师孙彬彬在就“旧动能与新趋势——当前宏观经济和市场展望”为主题的演讲时提到，中国通胀发生了形变，从宏观环境的展望来看，2021年的宏观图景是前高后不低，预计出口在一季度回到个位数，对应通胀和经济都有转换。

据孙彬彬介绍，2012年以前，CPI和PPI的形态和高度总体一致，2012—2015年CPI和PPI的形态保持同步趋势，但是高度不一致，2015年以来CPI和PPI的形态和高度基本不一致，以上变化表明中国金融结构出现巨大的变迁。

“从宏观环境的展望来看，利率反映通胀， CPI的影响弱化，PPI和GDP平减指数可能更好反映影响，但今年的情形仍有差别，我们看到的是：通胀上、利率下。“内因为滞，外因为胀，内外因转换在方向上我们倾向于经济偏弱，通胀见顶回落。”

2021年的宏观图景是前高后不低，2022年关键取决于“后不低”如何改变？“预计出口在一季度回到个位数，对应通胀和经济都有转换，这个过程中政策逐步加强对冲工具运用，社融见底回升。关键点在于有为政府和有机市场的有效结合，要抓政策重心。”孙彬彬称。