山东是中国造纸大省，聚集了许多国内纸业上市龙头企业和众多的中小型造纸企业，对木浆的需求居于国内首位。作为浆纸产业贸易服务商，山东省轻工业供销有限公司（简称山东轻工）从事木浆进口贸易30余年，为当地造纸业的发展壮大做出了重要贡献。

据山东轻工党委书记、董事长苏为清介绍，山东轻工成立于1975年，经历了从计划经济到市场经济不同的历史时期：在经济体制改革前，山东轻工是政企合一单位，主要负责造纸行业等轻工业原材料的供应、分配及调拨；在上世纪90年代进入市场经济后，公司改制为独立核算的流通企业，目前是山东省国资委旗下山东国有资产投资控股有限公司权属的国有独资公司。在上级部门的大力支持下，公司多年来稳步发展，目前公司主要从事纸浆、油脂等产品的进口业务。通过多年的贸易合作，公司与亚洲、欧洲、美洲等国际知名纸浆供货商建立了良好的贸易关系，成为造纸业与上游的链接窗口和重要纽带。

期现定价走入贸易环节，“你中有我，我中有你”

纵观国内浆纸产业链发展，苏为清认为上游木浆环节是国内浆纸产业链最为薄弱的一环，一定程度上制约了下游造纸行业的发展。究其原因，他表示，林浆纸产业链属于典型的资源型产业，中国作为世界上最重要的纸张生产和纸浆消费大国，受限于国内林业资源禀赋条件，再加上环保政策日趋严格，使得木浆对外依存度居高不下，中国纸浆用户在国际纸浆定价话语权中处于弱势，长期来看不利于中国造纸产业的健康发展。

不过，他认为，随着上期所纸浆期货市场的发展成熟，必将为传统的浆纸行业带来一些改变。他表示，在纸浆期货上市近三年来，期现定价模式已经逐渐走入浆纸产业链的贸易环节。在9月23日举行的第十八届上海衍生品市场论坛纸浆分论坛上，国内部分浆纸产业链龙头企业与期现贸易公司共同签署了纸浆贸易定价期现合作协议，约定以上期所纸浆期货价格作为长约定价的重要参考依据，灵活使用和积极推广“期货价格+升贴水”的贸易定价模式，实现价格风险的有效管理。

目前来看，苏为清表示，国内纸浆产业定价仍处于双轨道模式。在浆厂供应端，仍是每月中下旬集中发布一次报价；在国内现货贸易环节，期现交易模式已经成为市场主流，这两种定价方式相互作用和影响。“面对这一全新局面，作为传统纸浆进口商和服务商，我们在努力将这种双轨道定价机制有机结合，充分利用期货价格发现功能和风险管理功能，帮助企业更加精准地把握市场动向，指导企业现货购销节奏，尤其是在市场下行趋势中，利用期货工具管控风险，助力国有企业保值增值，实现公司经营规模稳步上升。”

同时可以看到，这些年来纸浆价格周期缩短、波动越来越频繁。尤其是近两年来，在新冠疫情等因素的影响下，纸浆市场上演了“过山车”式的行情，这对企业稳健经营带来了更大的挑战。“在过去，国内传统贸易商在市场价格涨跌中相对被动，现在有了期货工具，可以帮助企业很好地管控市场风险。在新形势下，公司也在积极面对行业变化，积极运用期货工具，更好地服务造纸产业。”

参与期市“三步走”，企业稳健经营“尝甜头”

根据苏为清介绍，作为初入期市的新手，山东轻工通过“三步走”初步完成了套保业务的参与准备。第一个阶段，在纸浆期货上市前，中国造纸协会协同上期所做了大量的准备工作，作为中国造纸协会会员单位，山东轻工积极参加上期所组织的论证会议和行业调研会议，就造纸行业现状、纸浆品种特性以及业务模式等同业内人士进行了多方位的交流。在这个阶段，公司主要通过理论学习，对期货的定价模式和运行规律有了初步了解。

第二个阶段，随着对期货工具认识的逐步深入，公司开始与期现贸易公司展开期现合作业务。通过与期货公司风险管理子公司的合作，公司也在近两年纸浆价格的大起大落中，规避了一定的价格波动风险，取得了可观的销售利润。尤其在2020年下半年至2021年3月初，纸浆价格从底部上涨近70%，市场顶部风险凸显，公司运用期货挂单点价方式，主动预售大部分货物，较好地规避了风险，取得了不错的收益。同时，公司通过积极与各期现贸易公司合作交流，经过两年的市场演练，不断累积期货市场的参与经验，也逐渐适应了期货定价的全新模式。

在他看来，这种合作套保的模式十分适合初入期货市场、尚未具备独立操作条件的企业。由于期货衍生品市场的专业化程度较高，部分企业受制于专业人才、技术、资金及政策流程等种种原因，虽然制定了相应的套期保值方案，但在实际操作中难以达到预期目标，并且在风控及后续交割环节还面临诸多问题，这让企业在参与期货市场的过程中会面临一些难题。

如何解决这些难题？在苏为清看来，合作套保模式可以有效结合双方优势，实现双赢局面。一方面，现货企业具备产业优势及价格敏感性，在现货市场各个环节上拥有资源优势；另一方面，期货公司风险管理子公司熟悉期货市场操作和各类衍生工具的应用，在套期保值、资金管理和风险控制方面具有专业性优势。在合作套保的模式下，期货公司风险管理子公司根据现货企业的实际生产经营需求制定专业的套保方案并进行后续操作，能够有效实现现货企业风险入场的目标，同时现货企业可以更好地专注于自身的生产经营。

第三个阶段，经过两年多的学习与探索，山东轻工正在逐步完成套保业务的全部流程建设，在稳健经营、防范风险的前提下参与期货套期保值业务。“在纸浆期货上市后，公司的一项重要工作就是拟订了套期保值相关管理制度和风险管理制度建设，并由有关部门负责具体操作。可喜的是，得益于公司多年来良好的运行记录和严格的风险管理制度，近期上级主管部门已经批准了公司期货套期保值业务，我们相信借助期货和相关衍生工具，公司将实现木浆经营的跨越式发展。”

最后他表示，对于传统的浆纸产业链而言，期货市场可以说是一个全新的领域，这就需要通过期现行业双方的通力合作，促进产业链上下游企业的进一步了解与参与，同时也需要交易所投入更多的培训与支持。面对行业形势的转变，企业也需要积极适应变化，通过期现合作发挥优势，在风险可控的前提下，积极运用期货市场工具，实现稳健经营的发展目标。