供给方面，上周四大矿山发货小幅增加，整体维持平稳，到港量小幅减少。10月25日—10月31日，Mysteel新口径澳大利亚巴西铁矿发运总量2396.3万吨，环比增加97.9万吨；澳洲发运量1828.4万吨，环比增加226.1万吨；其中澳洲发往中国的量1370.7万吨，环比减少92.2万吨；巴西发运量567.9万吨，环比减少128.2万吨。全球发运总量3029.0万吨，环比增加141.0万吨。Mysteel 统计的45港到港总量到港量2448.4万吨，环比减少188.6万吨；北方六港到港总量为1123.4万吨，环比减少195.3万吨。

需求方面，受钢价下跌和高炉开工率回落影响，钢厂采购情绪整体低迷。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率70.90%，环比上周下降4.00%，同比去年下降15.56%；高炉炼铁产能利用率76.43%，环比下降2.40%，同比下降15.84%；钢厂盈利率71.86%，环比下降9.52%，同比下降19.05%；日均铁水产量204.89万吨，环比下降6.42万吨，同比下降40.71万吨。Mysteel调研163家钢厂高炉开工48.48%，环比下降3.59%，产能利用率57.31%，环比下降3.47%，剔除淘汰产能的利用率为62.39%，较去年同期下降21.49%，钢厂盈利率61.96%，环比下降7.98%。

库存方面，上周Mysteel 全国45个港口进口铁矿库存为14703.83，环比增211.88；日均疏港量283.79降5.6。分量方面，澳矿7056.82增126.4，巴西矿4977.00增121.67，贸易矿8695.30增126.8，球团402.26增9.35，精粉1108.85增64.72，块矿2428.11增97.99，粗粉10764.61增39.82；在港船舶数178条降12条。

巴澳发运整体平稳，根据此前发运数据数据推算，后期到港量可以小幅回落，不过整体仍处偏高水平，港口库存仍处累库周期，而从需求端看，在限电限产、“26+2”采暖季限产、能耗双控的多重政策压力下，长流程钢厂开工率大幅回升的可能性较低，另外近期钢价大幅回调，钢厂利润跟随收缩，采购需求转弱，观望情绪较浓，这就意味着铁矿石供需偏弱格局将延续，不过目前铁矿石已运行至550—600区间，此为市场普遍预期的非主流矿成本线，短期继续向下空间有限。

观点策略：反弹抛空。

风险提示：国内外疫情发展情况、四大矿山供应变化、限产减排政策的执行力度。