2020年以来，全球经济金融形势发生剧烈变化，汇率、利率、大宗商品价格波动加剧。受此影响，越来越多的A股上市公司开展套期保值业务，利用期货市场管理风险。

这一趋势下，A股市场却频繁出现“怪象”：因套期保值，上市公司在信息披露时点，暴露出数额特别巨大的“期货浮动盈亏”。消息经一些媒体放大，“冲击”投资者情绪，引发股票价格大幅波动。套期保值信息披露也一度成为交易所高频问询的焦点。

本是企业风险管理的常用工具，以平抑波动为目的的套期保值交易，缘何成为股价波动的“推手”？这又将对期货市场产生哪些影响？

事实上，套期保值是一种“期现结合”的交易策略，期货、现货两个市场头寸，遵循“数量相等、方向相反”的原则。套期保值效果如何，要期货、现货“两笔账”结合看。期货头寸的亏损或盈利，对应的是现货头寸的盈利或亏损，两者存在对冲关系。

在A股市场，受多方面因素影响，绝大部分上市公司在信息披露时，只提套期保值期货端的“浮动盈亏”，对现货端因套期保值所产生的“浮动盈亏”避而不谈，扭曲了套期保值通过两个市场轧差结算、锁定风险的基本功能。

这类“被套期项目”信息披露的缺失，助长了个别上市公司的投机风气，有的期货持仓方向与现货相同，有的期货交易品种甚至与主营业务无关，事后将投机损益冠以“套期保值”名义，就可混淆视听。

而部分真实进行套期保值的上市公司，也因缺少“被套期项目”信息披露，导致投资者无法全面了解企业的真实风险和收益水平，难以预期套期保值后企业经营利润和其他综合收益，遑论做出客观投资判断。期货端单边数额特别巨大的“浮动盈亏”，造成投资者对上市公司盈利预期的极端变化，反而引发非理性交易行为。

上市公司的信息披露是证券市场健康发展的重要保证，也是投资者做出合理投资决策的基本依据。上市公司套期保值信息披露不完整，不仅严重影响了投资者利益，增加了上市公司风险管理所面临的舆论压力，也会对期货市场的社会形象产生负面影响。

近年来，国内期货市场承受住全球疫情、“负油价”、流动性宽松等外部因素的冲击，保持了平稳、高质量运行。市场套期保值功能的有效发挥，有力支持了实体企业复工复产。如今，期货市场迫切需要凝聚全社会合力，在服务实体经济、服务国家战略方面发挥更加重要的作用。上市公司套期保值信息披露的不完整，容易在广大股民心中形成错误认知，丑化甚至妖魔化套期保值的功能作用。

当前，进一步规范和加强“被套期项目”信息披露，提高上市公司套期保值信息披露质量已成当务之急。

首先，要从制度层面，进一步完善套期会计准则和上市公司信息披露管理办法，尽快根治“被套期项目”信息披露缺失的顽疾，促进上市公司完整披露套期保值信息，维护投资者合法权益。

其次，要鼓励上市公司自愿披露更多套期保值信息，引导其通过定性和定量相结合的方式，真实、准确、完整、及时地进行套期保值信息披露。如增加风险管理理念、套期目的、套期策略、工具选择、套期比率等基本信息披露，主动展示自身风险管理能力和水平，谋求社会认同，获得可持续发展。

再次，期货经营机构要充分发挥市场中介功能，提升服务质量，创新服务产品，加强与上市公司的深度合作，帮助上市公司充分认识和运用好期货工具，树立科学的套期保值理念，不断提高风险管理水平，促进上市公司在服务加快构建新发展格局和经济高质量发展中，发挥好排头兵作用。

最后，新闻媒体在传播资本市场信息时，不能只为“博眼球”“蹭流量”，要将精力放在新闻内容质量上，把资本市场专业知识“讲清楚”“说明白”。