——专访海通期货苹果高级分析师孔令琦

随着产业的不断变化，期货分析师也要结合产业的新形势、新变化及时调整研究框架与思维模式。海通期货苹果期货分析师孔令琦一直对苹果产业的前沿动态熟稔于心，在疫情还未完全消散、不便外出调研的情况下，她积极思考新方式，以及时掌握产区信息。2021年，她荣获“郑商所2021年度苹果高级分析师”的称号，这项荣耀激励着她今后更好地投入研究工作，并将研究成果应用于产业、服务于产业，切实做到期货衍生品为实体经济保驾护航。

说起苹果产业格局这两年的变化，孔令琦头头是道、如数家珍。她告诉期货日报记者：“对于供应端，虽然苹果主产区仍集中于陕西和山东，但发展趋势有所不同。陕西随着优良树种陆续进入高产期，平均单产有所提高，并且陕北苹果种植面积在缓慢扩展，而山东作为成熟产区，种植决策更多受利润影响，近两年就出现苹果改种樱桃等高利润树种的情况，河南部分地区也有这种趋势。另外，像云南、四川等非主产区为发展当地特色的高原苹果，种植区域逐渐增加。从消费端来说，除了传统的商超销售外，近两年涌现出电商、社区等新型销售方式，对货源的需求也有所不同。苹果出口端相较前两年也有所变化，一是出口量受疫情影响出现缩减，二是出口品类更倾向于中小果。”

考虑到产业的变化，近两年郑商所不断优化苹果期货交易交割规则，更加贴近苹果现货交易实际，同时增加厂库交割这一交割方式，使大型苹果贸易商、储存商能够更便捷地参与交割，也促进了期现融合。孔令琦说，这些产业变化都要求分析师不断调整研究思路和框架，如对消费端的判断不能如以往仅局限于批发市场及商超需求，还要考虑线上电商、社区团购的消费特点。

孔令琦认为，与其他行业相比，期货市场的核心功能在于利用价格发现功能，为实体企业提供风险管理工具，而期货的价格产生机制又是多空两个方向针对市场信息的直接博弈，这就要求期货分析师在市场中要时刻保持理性独立的思考，拨开市场迷雾，确定主要矛盾，为产业客户提供更客观的风险管理方案。

“其实，在苹果期货的研究中，保持独立客观的思考尤为重要。”孔令琦向记者解释说，供应端越分散供应风险就越低，苹果是季产年销的农产品品种，不像工业品的平衡表主要围绕开工率、加工利润，也不像粮食及油料作物，既有当季产量供应，又有进口或者国储供应。苹果产业链简单，供应仅来源于当年国内产量，而国内主产区又集中在西北和山东两地，所以每年的供应预期就成为市场关注的主要矛盾，尤其在每年清明节至五一劳动节的花期，产区天气就成为苹果市场关注的焦点。

要把握产区实际情况，就一定少不了去产区调研，但近两年受疫情影响，开展跨省调研的难度比较大，为了及时跟踪一线产地情况，孔令琦想出了个好方法。“今年4月中下旬，陕西地区大幅降温，当时受疫情影响，跨省流动还存在限制，如何更快速、更直接地把握产区的真实情况呢？我发现了一个好方法就是利用时下流行的短视频平台，通过短视频定位找到当地的农民，私信询问他们当地苹果的冻害情况。现在短视频平台的创作主体非常广，短短一两天时间就调研了五六十个广泛分布于陕南、陕中、陕北以及甘肃部分地区的苹果种植户，最终发现冻害具有影响区域较小、影响程度较大的特点，得出对苹果总产量影响有限的结论，后期的调研和行情走势也基本印证了这个结果。”她如是说。

在孔令琦看来，期货分析师在期现货市场中的桥梁作用体现在两个方面：一方面是促进产业信息对称性。对比成熟的证券市场对上市公司信息披露有一套完整的体系化的信息披露制度，投资者在参与市场时可以更好地利用信息进行投资决策，期货市场的标的为大宗商品，其数据信息的对称性相对较弱。期货分析师可以汇集、梳理和加工现货信息及重要产业数据，通过自己的数据库和研究框架把数据和信息转化为对产业的逻辑思考，落地为全面、客观、审慎的行业研究报告，并向投资者展示，从而促进期现货市场的信息对称性，也更有利于期货价格发现功能的发挥。另一方面则是为实体企业提供风险管理方案。她说，分析师具备专业知识，了解现货经营各环节中可能出现的风险点，从而为不同阶段和需求的企业提供个性化、定制化、一体化的风险管理服务，如品种行情分析、套保方案的制定、新型基差贸易模式的研发、场内外衍生品的运用等，助力实体企业稳健经营。