首次参评便获得“郑商所2021年度PTA高级分析师”的殊荣，这让申银万国期货PTA期货分析师侯亚辉喜不自胜。

侯亚辉大学专业学的是经济管理学，还在上海读研究生期间就对金融感兴趣，曾先后在证券、基金公司实习过，对金融行业有比较全面的了解。2016年毕业时，刚好有一家期货公司研究岗位的机会，他就这样踏入了大宗商品研究的期货行业。

“从进入期货行业开始，我做的就是工业品研究，至今已有五年多的时间。作为一名PTA期货分析师，我一直秉持品种研究一定要与产业相融合的理念。行情变化的最核心因素是根植于产业供需基本面，对产业周期的把握能够帮助我们更加精准地研究价格波动规律。”侯亚辉对期货日报记者说道。

他认为，树立“周期”的理念非常重要，大到“康波周期”，小到“库存周期”，“周期”理念是研究商品价格的核心因素之一。

在侯亚辉看来，大宗商品特别是工业品领域，因其行业特点而具有较强的“周期”特性。在每个大宗商品产业的上下游环节中，产能释放“周期”与利润传导“周期”运转机制不同，驱动着商品价格呈现明显的“周期性”涨跌现象。“这两年证券市场比较热门的周期股，就是与商品价格紧密关联的一类股票，这也正是来源于大宗商品价格的‘周期性’特点。”他举例说。

据侯亚辉介绍，他的研究思路与方法是在日常基础研究与产业服务过程中逐步成型的，主体思路是由“宏观—产业—估值”三维立体的研究框架构成。第一层面是宏观经济，宏观主要是把握行业的方向，经济的景气度会直接影响到行业的基本面变化。第二个层面是产业供需，也就是商品基本面研究，产业基本面的供需平衡状况会对商品价格带来重要的影响。例如，在PTA产业链中，上游PX成本、PTA现货供应、社会库存、下游聚酯开工率等因素，共同构成了一个行业基本面研究的全景图。第三个层面是估值博弈，即商品估值与盘面的博弈，其中预期差决定了价格博弈的激烈程度。

“近年来，随着期货市场规模日益壮大，研究仅局限于基本面已经远远不够，还需要结合市场中的预期差，根据商品内在估值与盘面博弈综合研判，这样才能更加有效和精准地把握每一个阶段的行情变化，从而服务于实体产业和机构客户。”侯亚辉说。

把研究成果更好地服务于实体企业，侯亚辉认为有两个关键点：一是打铁还需自身硬；二是需要深入产业一线。

他表示，分析师在做品种的行业研究时，应当具备综合的广度与深度视角。例如，PTA的研究不应仅局限于产业本身的基本面，还应当扩展到上游原油、下游棉纺等领域。同时，分析师还应在PTA本身产业供需面研究上下功夫深度发掘，抓住每一阶段行情的主要矛盾和驱动逻辑，这样才能打造出具备全产业链研究的“硬实力”，才可以更高效地服务实体产业。

“此外，服务要深入到产业一线。”侯亚辉表示，就像平常说的群众路线一样，期货研究也要做到“从产业中来，到产业中去”，以现货产业的视角做研究，才能真正抓住商品价格研究的核心，才能够有效地服务于实体企业。

“我在做产业服务的过程中，主要遵循‘因地制宜，因材施教’的模式。” 侯亚辉告诉记者，因为他有一段现货产业的从业经历，对现货企业的经营模式和现状有比较深入的了解，明白不同类型的企业其实对套期保值的要求和预期是不一样的。只有这样，才能让自身的研究成果更好地落地，让期货衍生工具的应用服务于实体企业。

对于未来，侯亚辉表示，他会依然保持对研究的初心与热情，在日常研究与产业服务工作中，不断升级和完善自身的研究体系，打造属于自己的“研究硬实力”，在行业中成长为优质的品牌代表。