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保价稳供,钢铁供应链风险管理新风向----南华期货工业品“期货稳价订单”

2022-01-06 11:18:35   来源:   作者:

 

摘要

2021年9月1日,上海期货交易所正式发布通知,支持由南华期货及其子公司南华资本与宝武集团及其子公司欧冶云商合作开展的工业品“期货稳价订单”试点业务,该试点业务是落实党中央、国务院关于“保供稳价”要求和中国证监会相关工作部署的最新实践。

工业品“期货稳价订单”是欧冶云商旗下上海钢铁交易中心有限公司(以下简称“交易中心”)与南华资本合作推出的一款基于中国宝武集团产能预售业务的风险管理产品。该业务以参与交易中心产能预售业务的钢铁生产加工企业为目标客户,支持客户在持有交易中心产能预售订单的同时参与场外期权交易,根据客户的稳价需求实现“遇跌则跌、遇涨不涨”或“遇涨则涨、遇跌不跌”的稳价效果,从而降低客户交易风险,实现稳健经营目标。

 

  • 项目背景

(一)企业基本情况

交易中心于2013年挂牌成立,股东包括上海宝钢国际经济贸易公司等。交易中心为钢铁行业客户提供在线交易、资金、物流、加工、技术、信息等全流程服务,自成立以来已与超过200家钢厂合作,拥有中小实体企业客户超过10万家,交易额突破800亿人民币。

(二)企业困境

交易中心80%左右的客户为中小企业,因缺乏管理风险经验,往往被动接受市场价格,抵抗价格风险的能力较弱。即使应用传统的期货作为套保手段,不仅放弃了后期可能的收益,还承担了期限基差的风险。

对比国外农产品、有色金属、铁矿石等行业,经历了从现货到远期、从远期到期货(先场外再场内)、从期货到期权的发展规律,生产、流通、消费环节充分参与,促进了现货向期货的发展、期现结合相互促进,交易者们从意识到行为、从主观到客观,已经形成了相当成熟的行为逻辑与认识体系。而中国钢铁行业直接从现货发展到了期货,跳过了远期市场(先场内,再场外),直接导致钢铁市场金融服务孵化不够充分、生长不够成熟,交易逻辑亟待培育与优化。2008年金融危机后,钢铁行业面临的复杂度急剧升高。面对高复杂度、高风险性,行业需要更多创新,用于管理本行业各个环节的风险。

所以交易中心急需一种提供给其平台企业客户并契合其平台业务的避险工具,一方面刺激交易中心交易量加速良性增长,另一方面也有助于与各大交易所形成更密切的映射与互动,更为生态圈客户提供符合业态特征的对冲工具,有利于广大钢铁行业交易参与者们借此有效规避交易风险、提高交易效益。

 

(三)期货与风险管理公司基本情况

浙江南华资本管理有限公司(以下简称“南华资本”)是由首家境内A股上市期货公司-南华期货股份有限公司全资下设,经中国期货业协会批准成立的风险管理子公司,成立于2013年5月20日,注册资本金5亿元人民币。公司以服务实体经济为宗旨,立足风险管理,深度服务产业客户,主要从事国内外大宗商品现货贸易等方面的服务工作,范围主要涵盖了基差贸易、仓单服务、合作套保、场外衍生品业务和做市业务,并获得中期协评审的七家子公司之一允许开展场外个股期权业务的资格。

目前,公司近三年年均现货贸易额为90亿元左右;场外业务名义本金累计超过4000亿元;公司服务客户数量累计近5000家;今年至三季度底已实现净利润六千多万元,在服务实体经济能力、产品创新、业务规模及盈利能力方面均位于行业前列。

在服务内容方面,南华资本以国内外现货市场为基点,依托丰富的研究资源和畅通的现货渠道,综合利用期货及其他金融衍生品等交易工具,帮助企业加强在采购、销售、库存、资金等整个经营过程中的风险管控,为企业提供全方位的风险管理服务。

在服务三农、脱贫攻坚方面,南华资本积极提升服务实体经济的能力,通过“保险+期货”服务模式,积极服务“三农”,为“脱贫攻坚”贡献力量。2020年,公司参与的试点项目共22个,其中“保险+期货”项目18个;场外期权服务农业新型主体项目共3个,项目累计期权名义本金共计19.66亿多元,建档立卡贫困户为22714户,服务的农户数为69622户。2021年服务项目个数为30个,名义本金共计11.48亿元,目前赔付3,000万元,服务农户数为4,628个。

在产品创新设计方面,场外部门紧跟市场步伐,除了基本的欧式、亚式、障碍式、跨期和跨品种价差期权,持续推进价差、雪球、累计累沽期权、固定赔付累计和累计补偿期权,场外商品与权益类业务齐头并进,共同发展。

在服务领域、地域方面,南华资本场外、期现业务覆盖期货上市品种30多个,行业领域包括有色金属、黑色金属、能源化工、农产品、油脂油料等行业领域;服务地域涵盖全国20多个省市,从最北的黑龙江、内蒙至南边广西、云南等。

 

二、项目方案设计与开展过程

(一)“期货稳价订单”合作模式

2020年12月下旬,在充分调研交易中心客户的风险管理需求后,南华资本与交易中心经过多次沟通,决定探索开展“期货稳价订单”合作模式一是客户开发和培训。交易中心负责组织有意向参与稳价订单的客户,向其介绍通过平台参与稳价订单的方式,南华资本负责向客户宣讲保价产品的原理、保价效果、风险控制方式等。二是适当性评估与开户。南华资本对接有意愿接受稳价订单服务的企业,对其进行适当性评估,满足评估标准的企业在南华资本完成场外业务开户三是系统对接与风险对冲。南华资本场外系统与交易中心平台系统对接。交易中心在其平台嵌入一键保价功能,已完成场外业务开户的企业如选择“加购保价”服务,南华资本场外系统就会收到交易中心平台推送的企业相应保价需求信息,交易人员随后通过期货市场进行风险对冲。四是上海期货交易所补贴支持。2021年5月10日,"稳价订单"产品成功举办发布会,并陆续试单试点,整个项目推进过程中受到了上海期货交易所的热切关注与大力支持。2021年9月1日,项目正式获得上海期货交易所的批复,对参与交易中心产能预售业务的钢铁生产加工企业购买场外期权的费用进行一定比例的支持,鼓励引导企业利用衍生品工具实现“稳价”。


1“期货稳价订单”服务模式


2“期货稳价订单”

资金流程

3 南华资本“期货稳价订单”对冲界面信息显示

(二)“期货稳价订单”服务模式

企业满足南华资本场外衍生品适当性标准并完成开户后,在交易中心平台买卖现货的同时,可选择“加购保价”服务。具体来说,当客户买入现货时,为防止价格下跌风险,选择下跌保价服务,即买入看跌期权;卖出现货时,为防止价格上涨风险,可选择上涨保价服务,即买入看涨期权(详见表1)。

“期货稳价订单”所有交易均纳入南华资本场外业务统一的风险监控体系中,包括对单一客户、单一品种、总交易规模的限制等。南华资本每日将新成交的交易确认书等发送至客户指定邮箱。

1.保价订单条款

序号

项目

下跌保价

上涨保价

1

期权类型

美式看跌

美式看涨

2

适用范围

市场订单多头

市场订单空头

3

价格标准

交易中心市场订单价

4

客户交易方向

买入

5

保价周期

买入“保价订单”月-订单交收月

6

行权价

1或2个月平值

7

权利金

南华资本报价

 

三、项目服务案例与效果

案例1:

智维公司是一家在交易中心平台参与交易的小微企业,其服务项目包括钢铁上下游点价服务、欧冶平台代订货服务和保价订单服务等。智维公司以前通过期货市场进行套期保值及交割,由于期货产品合约期限、产品规格、品牌等相对固定,无法满足其更精细化的风险管理需求。

智维公司在南华资本通过投资者适当性评估、完成场外业务开户后,2021年4月28日参与交易中心产能预售订单交易,因其担心后期现货价格上涨,销售由此产生损失,于是选择了“加购保价”服务,对应买入看涨期权。对应企业200吨销量、5166元/吨销价,看涨期权数量为200吨,进场价和执行价均为5166元/吨,标的为长三角螺纹2105合约,权利金1.9万元。期权在2021年5月13日到期,智维公司共计获得期权赔付10.88万元。南华资本对承接过来的风险通过场内市场进行动态对冲。

通过参与订单保价服务,智维公司在卖出现货时,如遇后期产品价格上涨,可从买入看涨期权中获利,从而弥补现货销售损失,以保证销售利润。

案例2:

昆山市福玛精密钣金有限公司(以下简称福玛公司2021年9月初在南华资本通过投资者适当性评估、完成场外业务开户。福玛公司主要的加工业务为:激光切割加工,大型等离子火焰切割加工,折弯,焊接,喷涂加工等。2021年9月10日福玛公司参与交易中心产能预售订单交易,因其担心后期现货价格下跌,已确定的采购成本较高,于是选择了“加购保价”服务,买入看跌期权。对应企业2500吨预采购订单,分批次的看跌期权执行价均价约为5874元/吨,标的为长三角热卷2111合约,权利金212元/吨(上期所补贴106元/吨,南华资本已提前垫付,补贴到客户),共计53万元(补贴共26.5万元106元/吨×2500吨=26.5万元),期权将于2021年10月19日到期。南华资本对承接过来的风险通过场内市场进行动态对冲。

通过参与订单稳价服务,福玛公司在预购现货时,如遇后期产品价格下跌,可从买入看跌期权中获利,从而弥补现货采购价格过高的损失,以控制采购成本。

三、项目总结

截至2021年,已有20家交易中心平台的企业客户在南华资本完成场外业务开户,客户分布区域为江苏、河北和上海市;参与交易客户数为5个,客户所属地域为江苏、上海,交易笔数共计71笔,产生名义本金规模为1.038亿元。目前期权已到期共计赔付395.00万元,赔付率达190.09%。南华资本与钢铁交易中心合作为企业提供稳价订单服务,具有重要意义。

一是扩大服务中小企业辐射面。通过嫁接现货交易平台,交易中心客户群成为风险管理公司的潜在客户,风险管理公司由此获得稳固的优质客户资源渠道,得以将保价专业服务范围辐射到平台所有具有风险管理需求的企业。

二是一站式满足企业风险管理需求。参与交易的企业通过交易中心平台买卖现货的同时一站式获得利用金融工具规避风险的机会,其风险管理需求得以满足。

三是丰富交易中心服务内涵。交易中心通过加入保价功能,改变了自身只提供现货买卖服务的传统定位,丰富了平台服务内容,从而也有利于吸引更多客户参与平台交易。

    “期货稳价订单”项目首创了工业品现货平台与场外衍生品工具的嵌入式融合,并把场外衍生品工具以产品化的形式呈现给平台客户。这区别于传统的一对一定制化场外衍生品服务致力于解决单一实体企业特殊性需求,“期货稳价订单”以产品化场外衍生品工具致力于解决一群实体企业的普遍性需求。随着市场对衍生品工具的理解与日俱增,现货交易平台与场外衍生品工具的结合也必然成为一个发展趋势。

 
责任编辑: 苏亚婷
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