根据中国期货业协会向行业发出的“发挥专业优势 服务中小企业”的倡议，国海良时资本管理有限公司（以下简称“国海良时资本”）本着服务实体中小企业的精神，加大对实体企业的金融支持，开展此次合作，此次项目合作方为广西某人造板有限公司，该公司为广西林业局下属国有企业，同时也是大连商品交易所纤维板交割厂库。

国海良时资本与该公司的主要合作模式为基差贸易，即签订厂库仓单购销合同，双方约定固定基差，该公司通过期货点价方式确定最终仓单购销价格。通过此种方式，国海良时资本帮助实体企业解决期货专业人员短缺的困难，使其了解期货市场发现价格的功能，熟悉期货仓单注册、交割的流程，实现产品销售利润最大化的效果，增强实体企业的竞争力。

一、项目背景和方案设计

该企业主要从事中高密度纤维板的生产和销售，成立于2009年11月17日，注册资本为33500万元人民币，位于广西区南宁市，所属行业为木材加工和木、竹、藤、棕、草制品业。该企业主要以林区“三剩物”和次、小薪材为原材料，生产一种“近似木材而优于木材”的纤维板材，主要产品为3-25mm规格的中（高）密度纤维板，该类产品广泛应用于家具制造、建筑、车船装饰等，是一种新型的板材和建筑材料，属国家鼓励发展行业。

基于该企业属于广西国企，承载一定社会责任，企业运营成本偏高，纤维板生产和销售利润偏低，需要寻求提高企业利润的途径和方法。同时，作为大连商品交易所纤维板的交割厂库，该企业需要承担起纤维板厂库的责任和义务，但由于期货专业人员的短缺至今未进行过自有厂库标准仓单的注册、转让及交割。国海良时资本根据其实际情况，通过基差贸易模式，设计了此次方案：即在双方约定固定基差的前提下，通过期货点价，利用期货市场的高波动性帮助该企业提高产品销售利润；进入交割月，国海良时资本帮助其注册标准仓单并完成厂库标准仓单注册、转让及交割流程，协助其履行交易所厂库的责任和义务。

二、服务方案实施与开展过程

2021年5月底，国海良时资本与该企业签订货物标的为大连商品交易所纤维板厂库标准仓单、固定价格为1410元/立方米、最终交收数量待定的纤维板仓单购销合同，约定固定基差为70元/立方米，由国海良时资本根据期货盘面进行套保操作。最终签约数量以期货套保实际成交数量为准。

2021年6月7日，纤维板期货价格出现大幅波动，当时从最低价1426.5元/立方米最高上涨至1483元/立方米，国海良时资本实时进行套保操作，最终成功于1480元/立方米的价格上套保80立方米。

根据双方约定，后期如果期货价格继续上涨，则该企业按照国海良时资本要求，在国海良时期货工作人员的协助下注册厂库标准仓单，国海良时资本进行期货交割操作。如果后期期货价格下跌，按照方案，最终收益将高于70元/立方米，允许该企业按照期货价格进行点价回购。

三、项目总结

该纤维板基差项目为企业量身定制，具有创新性。

• 使企业符合自身内容要求

此项目中，由于该企业属于国有企业，内部风控制度相对严格，在纤维板购销业务中，其自身不允许开展金融衍生品类业务，无法进行期货点价操作。为了使业务符合其企业内控要求，国海良时资本制定了专门针对其实际情况的合作方案，即签订固定价的仓单购销合同，而非基差点价合同，最终签约数量以国海良时资本套保实际成交价为准，从而满足了国有企业内控要求，同时又使得业务得以顺利开展。

（二）解决了企业注册仓单的困难

国海良时资本为解决该企业在标准仓单注册上的困难，通过以高于市场价的成交价与其签订纤维板现货采购合同，同时在合适的基差上从期货盘面卖出相应数量纤维板。进入交割月，国海良时资本帮助该企业注册标准仓单并完成厂库标准仓单注册、转让，该企业全程参与，切实了解了期货市场发现价格的功能，也熟悉了交割流程。

（三）具有可复制性

此种基差贸易项目，利用实物仓单，一方面为实体企业争取更高的销售利润，另一方面实现了期货价格发现功能，有效帮助该企业实现更高的销售收益，这个模式不仅在纤维板项目上可以使用，在其他的产业上也具有可复制性。

实体经济健康发展是推动经济高质量发展的重要支点。金融企业服务于实体经济是党中央、国务院提出的金融行业前进的道路。国海良时资本将继续从服务实体经济出发，回归风险管理本源，全力打造以客户需求为中心、风险管理为手段的大宗商品金融服务平台，为实体企业的稳定发展和效益提升作出一份贡献。