• 期货公司或风险管理公司名称、特色、优势

长江期货股份有限公司是经中国证券监督管理委员会批准成立的金融机构，是实力雄厚的长江证券股份有限公司的控股子公司，公司目前注册资本5.8784亿元，2013年公司吸收合并湘财祈年期货经纪有限公司后，在全国拥有5家分公司、16家营业部。2017年9月，公司在新三板挂牌上市，证券代码为872186。2018年5月，公司成功入选新三板创新层。公司是华中地区资格最全、经营范围最广的期货经营机构，主要业务范围：商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、期货资产管理以及基金销售。

近年来，公司荣获中国金融期货交易所“优秀会员金奖”、“产品创新奖”“客户管理奖”，上海期货交易所“产业服务优胜会员奖”、“交易优胜会员提名奖”和“会员进步奖”，郑州商品交易所“产业服务奖”、“企业服务奖”、“行业成长奖”、“市场发展奖”“品种产业服务优秀会员奖”和“产业客户开发服务奖”，大连商品交易所“优秀会员奖”、“市场服务奖”等奖项。

公司立足于服务产业、服务地方经济发展，先后被湖北省暨武汉市人民政府授予“支持湖北经济发展突出贡献单位”、“湖北资本市场建设发展先进单位”，是湖北省“十佳优质文明服务金融机构”之一。公司是湖北省期货业协会第一届、第二届会长单位。公司与行业组织、专业媒体保持了良好合作关系，是中国期货业协会第四届、第五届理事单位、大连商品交易所第三届理事单位、湖北省棉花协会副会长单位以及湖北省电线电缆协会、铝业协会、河南省有色金属等协会的理事单位。

长江期货于2014年9月设立了风险管理子公司，子公司全称为“长江产业金融服务（武汉）有限公司”，注册资本人民币2亿元，总部设在武汉。主要业务范围包括仓单服务、合作套保、基差贸易、场外衍生品业务、做市业务及其他与风险管理服务相关的业务。长江产业金融以立足于全产业链研究，源于期货，服务现货，突出为实体经济提供产业金融服务，专注打造风险管理的服务平台，更好地为实体产业发展助力。

• 案例企业名称、简介及利用期货的经历

企业A注册资金三千万人民币，主营钢材贸易，年钢材销售量超过100万吨，属于武汉地区头部钢贸企业。企业对期货关注比较早，但是缺乏相应的人才，且期货波动幅度与频率都大于现货，故一直没有参与。

• 案例背景

2021年国庆节后，螺纹钢价格迎来开门红，连涨两日，期货主力创出下半年新高5870，但需求迟迟起不来，“银十”旺季预期存在落空风险，螺纹钢价格掉头下跌，回调至5400附近。企业螺纹钢库存较高且采购成本已经确定，担心螺纹钢价格继续下跌，希望通过金融工具对螺纹钢库存进行保值/增值，风险时间段主要为10月下旬至11月初。

• 案例方案设计

通过对期现货价格进行分析，认为短期钢价震荡偏弱运行概率较大：（1）现货旺季需求尚未完全证伪，后市还有回升可能；（2）螺纹钢成本在5000附近，预计期货大幅下跌空间有限。另外，期货贴水较大，直接做空期货套保存在较大基差风险。因此，建议企业卖出虚值看涨期权，收取权利金，对库存进行增值。如果后市价格上涨，当期货价格>（行权价+权利金）时，卖出看涨期权可能出现亏损，但是现货价格也会上涨，能弥补期权端的亏损，相当于企业以更高价位做了卖出套保。如果后市价格小幅下跌，现货库存贬值，但是收取的权利金能够弥补库存损失。风险点在于，如果后市价格大跌，现货可能出现较大损失，权利金难以弥补现货跌价亏损。

• 案例方案的实施过程

10月21日，企业向长江期货子公司分两笔卖出RB2201合约行权价为5437、5480的虚值看涨期权，数量各1000吨，收取权利金约61元/吨，起止日期为10月21日到11月4日。11月4日，螺纹2201收盘价跌至4226，期权未行权，企业通过卖出看涨期权收取权利金12.2w。

• 案例效果自我评估

企业卖出看涨期权，收取权利金，弥补了部分现货贬值损失。但因政策强力干预煤炭价格，动力煤期货自高点下跌近50%，煤价下跌影响了期货市场情绪，同时带来钢材成本下移预期；另一方面，钢材需求太弱，同比下滑近30%，钢价跌幅大大超出预期，导致卖出看涨期权只帮助企业锁定了部分风险，效果逊于预期。不过在下跌过程中，企业积极销售现货库存，控制了现货跌价损失。

通过期权为库存保值/增值，对企业而言是一次伟大的尝试，企业在利用期货、期权工具为实体经营服务上迈出了重要一步，后续会加强期货与现货的结合，丰富现货经营模式。