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基本面不佳,聚乙烯价格振荡偏弱

2022-01-11 14:32:18   来源:期货日报网   作者:东海期货 冯冰

聚乙烯在去年12月初跌到8100元/吨附近后,开始修复性反弹,今年1月初上涨至最高8800元/吨附近,累计上涨约8.6%。基本面仍处于较弱的状态,估值重心随着前期悲观情绪的修复以及原油价格的上涨而逐渐抬升。但受制于基本面供增需减,上升空间有限。

供应压力逐渐释放

据统计,2022年投产预计405万吨,1月有镇海炼化二期30万吨HDPE装置以及浙江石化二期35万吨HDPE装置总计65万吨装置计划投产。一季度总计投产105万吨装置,对05合约形成压力。

低压装置2021年总计投产215万吨,2022年低压装置计划投产245万吨。低压装置的持续大量投产,导致HD与LLDPE价差近两年持续走弱,甚至倒挂。对标品LLDPE形成拖累。

据卓创资讯统计, 2021年12月份国内PE产量在207.15万吨,较2020年同期增加18.23万吨,同比增9.65%,环比增3.4%。虽然12月国内PE石化装置检修环比较多,涉及检修年产能在663万吨,检修损失量在20.11万吨,环比11月增加3.49万吨。但月内新投产装置顺利释放,整体产量增加。12月份PE开工负荷在84.99%,较11月份小幅增加0.05%。

2022年1月国内PE炼化企业检修装置不多,涉及检修年产能在308万吨,检修损失量预计在7.64万吨,环比减少12.47万吨。未来2—3月中国石化装置检修较少,且后期仍有新装置计划投产,市场国产供应将继续增加。开工率或小幅上涨,继续维持高位。

进口方面:2021年11月进口量在117.49万吨,累计进口1350.1万吨,同比减少27.72%。部分产品套利窗口打开。后期进口或有小幅增加。

需求淡季,下游开工不高

PE下游整体偏弱,开工处于同比偏低水平。

PE下游农膜年底处于淡季,开工在春节附近触底。卓创数据监控:2021年12月份农膜行业景气指数是41.1,环比下降14.35个百分点,同下降0.15个百分点。棚膜开工跌幅或相对较大,使得农膜行业整体开工呈继续下降趋势,对原料市场支撑力度有限。棚膜需求季逐步结束,新增订单减少明显,且不及往年,行业开工持续回落,同时生产量下降。

隆众数据显示:2021年12月底农膜样本企业原料库存量较11月底月环比-3.1%。农膜样本企业订单量较11月底月环比-11.5%。12月棚膜需求放缓,零星订单跟进,订单累积减弱。地膜需求逐渐启动,订单积累增多。今年1月PE下游农膜需求或触底,对价格形成利空。

目前石化库存基数处于中低水平,对市场存在较强支撑。市场低价货源成交尚可,社会库存及港口库存有所下降。同时下游需求来看,多数下游工厂反应订单不如往年,加上冬奥会来临,部分下游存在节前提前放假的意向。农膜需求整体放缓,棚膜需求结束,行业整体开工走势趋弱,工厂态度谨慎,原料采购多随用随采,对原料市场的支撑力度有限。

库存中性偏低,有累库预期

目前石化库存处于往年中性偏低水平。煤化工库存同比高于前两年,但总库存水平仍处于较低位置,对价格存在一定的支撑。随着供应的增加和需求的走弱,预计库存有上涨预期。尤其春节后更加明显。

成本利润压缩

去年12月开始,原油出现反弹,带动上游原材料价格上涨,聚乙烯成本重心不断抬升,利润压缩明显,理论利润在500—600元/吨。国内油制聚乙烯理论成本和实际有出入。但装置运行平稳,未出现因成本而造成的停车情况,因此油制利润尚有空间。油制聚乙烯产能占总产能65%左右,CTO占比13%,MTO占比8%。煤化工方法制聚乙烯基本分布在内地地区。成本利润尚可。聚乙烯多工艺成本利润仍有压缩空间。

结论及操作

宏观稳中求进,但奥密克戎病毒在国内扩散对需求存在一定的利空。聚乙烯投产大周期内,利润逐渐降低。新产能1月集中投产,且检修较少,进口利润修复,供应有增减预期。需求季节性走弱,春节或触底,叠加冬奥会偏空影响,库存预计上涨,价格承压。聚乙烯价格振荡偏弱,关注单边做空机会。

风险:投产无法兑现、装置意外停车、下游需求超预期、宏观疫情等。

本文内容仅供参考,据此入市风险自担

 
责任编辑: 李国雷
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