^{后市来看，成本端原油价格高位运行是支撑沥青价格的主要因素，叠加沥青自身供需面持续改善，沥青价格将偏强运行。}

2021年12月初以来，沥青期货价格不断上涨，至目前，2206合约最大涨幅超过20%。一方面，原油价格持续走强，带动沥青上行；另一方面，沥青自身需求预期好转，且供应维持在低位，给予沥青价格支撑。

原油供应偏低

2021年11月底，奥密克戎毒株引发市场恐慌情绪，原油价格大幅回落，但随后有关数据显示，由奥密克戎毒株感染的病例症状相对轻微且致死率低，因此原油价格出现修复性反弹。

美国原油持续的低库存也给予原油价格上行基础。最新数据显示，截至2022年1月6日当周，美国EIA原油库存连续8周去库，库存水平逼近2021年9月中旬的低点；美国原油日均产量1170万桶，页岩油产量仍处于低位水平。供应偏低，叠加库存持续减少，促使原油价格反弹。

此外，近期哈萨克斯坦局势动荡，且利比亚原油产量下降，供应担忧助推原油价格上涨。哈萨克斯坦是中亚重要的产油国，哈萨克斯坦Tengiz油田1月6日表示，物流问题导致其调整生产水平，因为当地的不稳定状态仍在继续。截至1月9日，哈萨克斯坦的石油日产量与1月4日相比下降了3.7%。而利比亚由于东瓦哈油田的管道维修导致西部油田无法供应，利比亚原油产量从去年高位130万桶/日降至近14月的低点72.9万桶/日。

沥青货源偏紧

去年大部分时间，沥青市场处于弱需求、高库存、低利润状态，开工率始终维持在低位水平。不过，去年四季度末，在赶工潮影响下，沥青库存明显下降。当前，主营炼厂供应偏紧，炼厂沥青库存维持在低位水平，汽运资源提货相对紧张。考虑到当前的低库存、低开工率以及需求改善预期，后续的冬储需求将对沥青价格形成一定支撑。

基建预期好转

岁末年初，财政部提前下达新增专项债额度，央行降准释放流动性，多地打出扩大投资、减负强企等政策组合拳，力争一季度经济“开门红”。基建投资作为逆周期政策的重要工具，2022年稳增长仍需要基建发力，近期多地政府也将基建投资作为稳增长的重要着力点，水利、交通、能源和互联网新基建等被多次提及。基建投资发力将对沥青需求形成强有力支撑。

图为国内沥青库存率（单位：%）

综上所述，原油价格持续反弹，成本端抬升对沥青价格支撑明显。同时，2022年国内基建投资预期改善，基建投资发力也将增加对沥青的需求。当前，沥青供需面明显改善，库存水平相对健康，后续的冬储预期也将对沥青价格形成支撑。短期沥青价格易涨难跌。