一、走势回顾

近期PTA走势较强，延续去年12月以来的低位反弹，从低位反弹幅度超20%，目前PTA走势高位有所承压。现货方面，上周逸盛宁波PTA装置降负，但聚酯企业将逐步开启春节放假，且PTA价格高企，主流供应商出货积极，市场流动性有所好转，基差松动明显，现货贴水至70元/吨左右。

二、成本及供需分析

1.原油上行动能有所放缓

近期原油走势偏强，主要缘于OPEC+维持40万桶/天的温和增产，近期无新增产计划，以及前期EIA原油库存持续7周下降，显示需求并未受奥密克戎影响，供需较好，以及地缘政治扰动，原油持续反弹。不过上周EIA原油库存数据显示，库存意外增加，以及原油再次回到高位，美国通胀压力进一步攀升，白宫再次呼吁压低油价，原油上行动能有所放缓，呈现高位振荡。直接成本端PX来看，近期原油偏强，成本端对PX支撑明显，且PX供应增量不及预期，以及逸盛新材料360万吨产能释放在即，PX供需改善支撑PX，但随着原油承压，PX支撑或也所减弱。

2.节前装置负荷将有所回升

截至2022年1月20日，PTA装置为79.7%，环比回升2.7个百分点。上周三房巷120万吨装置恢复，能投100万吨装置负荷小幅下调，至周四负荷调整至79.7%。而上周五逸盛宁波420万吨产能降负运行，负荷有所下滑。不过本周福海创450万吨产能重启提负中，装置负荷将进一步回升，节前供应压力或有所回升。

3.终端进入放假模式

上周聚酯负荷86.7%，聚酯负荷下降0.8个百分点，整体聚酯负荷尚可，季节性降负较前期预期较慢。不过终端基本进入春节放假模式，江浙织机开工率开启春检，截至2022年1月20日，江浙织机开工率5%，下降较为明显，织造企业已基本处于放假状态。这使得聚酯也呈现一定累库，截至2022年1月20日，长丝企业库存16.5天，短纤企业库存3.02天，切片企业5.24天，环比有所回升。因此，虽然聚酯负荷下降不及前期预期，但终端基本处于放假状态，本周聚酯负荷将进一步下滑，需求季节性走弱仍存在预期。

4.PTA进入季节性累库

截至2022年1月20日，PTA社会库存为328.4万吨，小幅累库4.4万吨。上周PTA装置负荷回升，现货流动性回升，PTA呈现小幅累库，整体PTA将呈现积极性累库。

三、综合分析

随着原油高位承压，成本端对PTA支撑有所弱化，以及本周主流供应商装置恢复，现货流通性改善，终端进入春节放假，供需转弱，PTA逐步进入季节性累库，将限制PTA上方高度。

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