抓住窗口期偏多操作

尽管基金发行总体遇冷，基金公司仍然在积极布局新品，从净值波动上来看，部分次新基金已开始快速建仓。

虎年伊始，多数主要指数在经历前期的调整之后迎来了反弹，不过走势仍然有所分化，2月以来除创业板外，各主要指数涨幅均在1%—4%之间，其中中证500指数领涨，涨幅近4%。目前仅创业板指下跌，跌幅近3%。近期外围风险整体可控，在政策呵护下，A股市场情绪有所恢复，建议投资者抓住反弹窗口偏多操作，品种方面更建议关注IH和IC合约。

央行呵护态度明显

国内货币政策强调“以我为主”，在政策制定方面做好预期管理并优先考虑稳增长，关注本月中旬即将公布的央行货币政策报告对货币取向的动态更新。近期货币政策方面央行呵护市场态度明显，利率走廊迎来整体下调，利率呈偏宽松状态：1月17日，央行下调MLF和7天逆回购利率各10BP；此外，央行同一天也下调各期限SLF利率10个BP，DR007也紧随着呈现下降趋势。1月20日，1年期LPR从3.8%下调至3.7%，为连续第二个月下调。5年期LPR从4.65%下调至4.6%，此前连续20个月维持不变。

金融数据方面，仍需2月公布的金融数据验证市场信贷的“开门红预期”，并同时关注专项债发行情况对宽信用政策的论证。从经济基本面来看，最新公布的经济数据在短期疫情反弹下面临一定压力。另外，近期市场对“稳增长”相关的基建地产板块预期整体较强，可在3月全国两会期间得到验证。另外，今年需重点关注出口贸易端可能对政策的压力。

关注外围政策影响

海外方面，欧洲加快紧缩步伐：英国央行1月再次加息，同时超预期启动缩表与出售公司债计划；欧央行表示，近期通胀已接近目标且通胀风险上升，市场预计欧央行首次加息时点或提前至7月，全年加息或至零。美国方面1月非农大超预期，美联储3月或大概率加息，不过从美联储官员近期表态来看，操作上更倾向于25BP的常规加息速度。在这样的背景下，大类资产价格反映了市场对流动性紧缩的交易，春节长假期间美十债收益率快速上升至1.9%以上，德国国债收益率也再度重回零以上。

十债收益率作为传统意义上的无风险收益率，理论上对风险资产估值以及走势是有一定影响的。按照目前市场的资金结构来看，随着市场开放程度不断增加，外资更倾向于入场布局沪深300指数相关成分股。故沪深300指数走势与全球资产估值的锚——美债收益率相关性更高一些。因此，在美债收益率走高的情况下，沪深300指数估值有可能受到压制，关注海外主要经济体紧缩节奏对各大类资产价格走势以及国内货币政策的影响。

新基金发行遇冷

从证券市场本身供需的角度，受节前效应的影响，1月A股市场整体需求略偏弱，两市日均成交金额仍在1万亿元以上，不过月内回落明显，春节假期后市场成交金额也未再回到万亿元以上水平。在前期连续调整的惨淡行情中，基金发行也遇冷，新成立偏股型基金份额1月快速回落至1000亿元以下。公募基金向来有“好发不好做，好做不好发”的特征，因此尽管基金发行总体遇冷，基金公司仍然在积极布局新品，而且部分基金经理认为现在是较好布局期，从净值波动上来看，部分次新基金已开始快速建仓。

综上分析，当前A股市场虽然面临一定的压力，但是在政策呵护下市场情绪有所缓解，在外围紧缩压力可控的前提下可积极参与反弹机会。不过美债收益率上行可能会对沪深300指数估值带来影响，策略方面，建议IH和IC合约偏多操作。（作者单位：西南期货）