一、走势回顾

节后PTA紧随原油高开走强后，向上驱动减弱，呈现高位回调走势，主要缘于终端订单偏弱，向下传导不顺畅，PTA加工差持续走弱，较原油相对较弱。聚酯负荷提升，以及PTA装置降负，但市场流通性相对充裕，现货紧随期货偏弱运行。而加工费降至新低，市场对装置检修预期攀升，贸易商存惜售情绪，基差有所走强。

二、成本及供需分析

1.地缘政治紧张支撑高油价

普京21日晚签署命令，承认乌克兰东部的“顿涅茨克人民共和国”和“卢甘斯克人民共和国”，并命令部队“维和”，这再次引发市场对乌克兰局势紧张升级忧虑，乌克兰问题紧张程度有增无减，市场担忧局势恶化或带来供应风险，国际油价大幅上涨。从直接成本端PX来看，PX主要跟随成本端原油波动，供需面来看，中金石化PX的检修预期，对冲了部分下游PTA带来的检修及减产利空影响，不过PTA加工差至低位，装置存在一定检修预期，以及短期PXN回升较快，PX价格存在一定压制。

2.低加工费下 装置检修预期升温

供应端来看，截至2022年2月17日，PTA装置为76.4%，环比回落2.6个百分点。从装置上来看，逸盛大化PTA装置降负运行，逸盛旗下相关装置兑现检修，三房巷房巷120万吨装置短停，目前已经恢复。而PTA现货加工差跌至300元/吨左右，加工差降至去年5月以来新低，行业亏损加剧。当前低加工费下，装置检修预期有所攀升。

3.聚酯负荷回升伴随累库压力攀升

上周聚酯负荷88.8%，聚酯负荷回升3.6个百分点，节后聚酯负荷略延续恢复，聚酯负荷略高于往年同期水平。而长丝及切片企业库存压力仍较大，截至2022年2月17日，长丝企业库存27.2天，切片企业9.12天，环比延续回升，整体聚酯企业库存压力较大。聚酯与织造企业节后开工延续回升，聚酯开工略好于往年同期，但聚酯累库较为明显，终端订单不 顺畅，反馈偏弱，市场对后期聚酯负荷韧劲较为谨慎。

4.PTA累库幅度略有减弱

截至2022年2月18日，PTA社会库存为346.9万吨，小幅累库1.9万吨。随着聚酯负荷提升，以及逸盛旗下装置兑现检修，PTA累库幅度有所放缓。

三、综合分析

综合而言，乌克兰局势紧张升级忧虑，乌克兰问题紧张程度有增无减，市场担忧局势恶化或带来供应风险，油价延续高位运行，成本端对PTA支撑较强。从供需来看，主流装置检修兑现，装置负荷下降，且低加工费下，装置检修预期升温，聚酯负荷逐步回升，PTA累库幅度有所减弱，而终端订单不佳，向下游传导不畅，聚酯累库，也形成一定负反馈。

本文内容仅供参考，据此入市风险自担