元旦过后尿素在局部备货的需求下走高，节后市场延续春节前行情，继续走高，但从2月中旬开始，随着国家对煤炭管控的进一步升级，以及化肥保供稳价工作的部署，期货盘面率先大幅走低，随后现货市场下游对高价尿素采购积极性不高，价格也有所回调，但进入3月份随着春耕农需的启动，价格开始小幅波动，截至3月2日，山东地区尿素主流价格为2670元/吨，尿素期货05合约收盘价格为2467元/吨。因期货价格持续走弱，基差逐渐走强，期货从春节后的平水扩大至贴水200元/吨。

煤炭价格继续走高难度大，天然气或受国际市场波及

春节后煤炭价格延续节前反弹趋势，继续上行，随后国家发改委加强管控力度，2月9日国家发改委在相关视频会议上强调要继续保障供应安全，防止煤炭价格虚高，并明确动力煤坑口价格需稳定在700元/吨以下，港口价格需稳定在900元/吨以下。会议之后，部分地区坑口价格大幅下调至700元/吨附近。2月25日，国家发改委在《关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》中表示，从多年市场运行情况来看，近期阶段秦皇岛港下水煤（5500千卡）中长期交易价格每吨570—770元（含税）较为合理，折晋陕蒙坑口价分别为370—570元/吨、320—350元/吨、200—460元/吨，自今年5月1日起开始执行。从中长期来看，国内的煤炭价格仍有较大的下行空间，进入3月份后，随着天气的转暖，煤炭的需求也将逐渐减弱，预计煤炭价格将继续下行。

天然气价格一反常态，持续走高。由于全球天然气资源的短缺，推动天然气价格持续上行，国内天然气价格随之走高，截至3月1日，中国LNG出厂价格指数高达近8400元/吨，月涨幅为84.4%。近期俄乌局势影响扩大，俄罗斯为主要的天然气出口国，从目前的情况来看，短期内天然气价格难以回到往年同期的价格，后期若天然气价格持续过高，那么气头尿素企业的开工将受到影响，建议持续关注国际天然气价格的走势，以及气头企业的开工情况。

日产量达到同期高位，库存处于正常水平

春节后尿素企业开工快速恢复，2月上旬尿素日产量便达到16万吨，但是随着冬奥会的举行，华北地区部分煤头尿素企业有限产，临近月底因天然气短缺，部分气头尿素企业开始停产。数据显示，截至2月23日，全国尿素企业开工率为68.92%，周环比下滑1.79个百分点，同比下滑5.14个百分点；全国尿素日产量为15.32万吨，周环比减少0.40万吨，同比减少0.52万吨。2月上旬以后日产量逐渐下滑的主要原因在于，山西、河北，以及内蒙、新疆地区的产量有所下降，山西和河北日产量下滑主要是受冬奥会的影响，华北地区的部分企业开工受限，而内蒙和新疆地区的日产量是下旬天然气资源受限被迫减产。3月中旬“两会”结束以后，华北地区尿素企业产量会有提升，但鉴于目前俄乌局势的扩大，气头尿素企业仍需观察。

春耕旺季逐渐启动，需求对价格有支撑

春节后部分地区农需有所启动，而且复合肥企业开工率在保持在高位，这一度支撑尿素价格走强，2月中旬以后，随着尿素价格的走高，下游抵触情绪增强，另外局部农业备肥阶段性收尾，成交有所放缓。而工业方面，正月十五后胶板厂、三聚氰胺企业等开工也陆续恢复。数据显示，截至2月24日，复合肥企业开工率为54.88%，月环比上升19.47个百分点；三聚氰胺企业开工率为65.82%，月环比下滑0.14个百分点。目前三聚氰胺企业仍然在逐步复产中，后期开工率将继续回升。3—4月份是复合肥企业的生产旺季，因此，3月份尿素工农业需求仍然存在刚需，尽管成本端的回调将拖累尿素上行的脚步，但下游刚需对尿素价格在一定程度上形成支撑。

后市展望

冬奥会结束后，华北地区尿素企业有复产行为，但复产幅度不大，随着残奥会、“两会”的举行，华北地区尿素企业仍然受限，叠加气头尿素因资源短缺被迫减产，因此在3月上旬，尿素日产量恢复有限，3月中下旬以后，尿素日产量或有恢复到16万吨以上的可能，另外部分淡储货源也将对供应端形成补充。而需求方面，春耕旺季的来临叠加工业下游开工率持续提升，国内刚需逐步释放，市场刚需对尿素价格形成一定支撑，但支撑力度有限。总体来说，3月份国内尿素市场呈现供需两旺的局面，而成本端的走低或将对尿素价格形成拖累。俄乌冲突给海外市场带来的不确定性极大，国际尿素价格波动或将显著上升。目前05合约贴水较大，短期持续下行的空间有限，也不排除出现阶段性反弹的可能，但节奏较难把握，建议观望为主，若后期盘面持续大幅反弹，且基差明显走弱，可考虑择机逢高沽空。

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