近年来，中国金融业积极响应供给侧结构性改革，在服务以“三去一降一补”为主要内容的供给侧结构性改革方面，金融业做出了许多创新。据期货日报记者了解，新湖期货全资子公司上海新湖瑞丰金融服务有限公司（下称新湖瑞丰）一直致力于探索商品场外期权服务实体经济的应用模式，更好地帮助实体企业管理好价格波动风险，助力农户稳收增收。新湖期货相关负责人表示，未来新湖期货将一如既往地发挥自身专业优势，以丰富经验为基础，不断优化服务模式和内容，继续努力探索服务“三农”之路，为助力乡村振兴贡献力量。

累计期权为冶炼加工企业降成本

2021年上半年，受各国刺激政策的影响，大宗商品价格节节攀升，商品价格上行给中小企业的经营带来压力。安徽省某知名公司是一家以生产精锡、锡铅焊料为主的冶炼加工企业。面对有色金属价格集体上行的状况，企业的生产利润受到了冲击。该企业认为铅价还会振荡上行，但是不知上行趋势会延续至何时，上行高点会在哪个位置，企业希望能在一定程度上锁定采购价格。

秉承服务实体企业的理念，新湖瑞丰多次赴该企业普及期货及衍生品应用知识，解析衍生工具的盈亏逻辑，并给出案例讲解如何结合自身的现货情况来使用衍生工具。在得知企业有上述困难后，新湖瑞丰给出累计期权的操作方案，该结构的特点是零成本，企业无需再增加额外的成本来管理原材料价格风险。此外，累计期权是逐日结算的，交易规模随着剩余交易日的减少而下降，即风险是逐步释放的。同时，逐日结算的特点还能够与企业的采购节奏进行匹配，更加贴切企业需求。

经过新湖瑞丰的沟通，该企业根据自身的行情判断和需求，选择了累计期权的浮动赔付类型。这个策略能够帮助客户在一定价格区间内锁定原材料采购价，当价格在区间上方时，企业无盈亏收付，但是价格区间上方的阈值会设置得比较高，企业对此在操作前就会有一个预期：当价格在区间下方时，企业以价格区间下边界的价格，进行双倍交易规模的采购。

新湖瑞丰相关负责人告诉期货日报记者，当企业持仓时，新湖瑞丰跟踪铅的基本面，通过线上会议，多次与企业沟通行情的演化，提示可能存在的风险。同时，新湖瑞丰还针对可能出现的风险，为企业提供相应的应对措施。通过参与方案，该企业采购成本总计降低172万余元。

含权贸易助油料企业封顶采购价

在日常经营中，实体企业会面临原材料价格波动的风险，给企业的经营带来较大的负面影响。X企业是福建省食用油小包装生产企业，每月平均生产销售食用油约3000吨，其中80%为一级豆油，在地方食用油品牌内处于行业龙头地位。随着经营规模不断增加，管理层的经营压力越来越大，因为销量提高意味着他们的原材料库存备货也越来越大，但是行情涨涨跌跌，如果采购价不好，就会造成企业大幅亏损。

在与X企业的管理层进行充分沟通后，新湖瑞丰了解到，该企业既希望能够稳健经营，又不想承受价格单边大幅波动的风险。随后，新湖瑞丰积极给他们介绍期权的操作模式以及应用案例，针对企业需求设计相应的方案，X企业对方案的效果较为满意，决定在合适的机会进行尝试。

2021年春节前，原材料价格就有一定的上涨，X企业不敢采购太多库存。2021年2月25日，X企业库存已完全消化完毕，而此时豆油价格跟一个月前相比每吨已经上涨了约1400元，如果此时进行原材料采购，X企业要面临随时调整价格的风险，但是如果不进行原材料采购，受当时南美物流紧张等问题的影响，X企业担心原材料价格进一步上涨，同时企业要维持正常的市场销售与供应。于是，X企业希望新湖瑞丰能提供一个既能有效规避原材料价格上行的风险，又能在低价时点价的采购方案。

最终，新湖瑞丰为X企业提供了一份含权销售合同，X企业可以封顶原材料的采购价，同时在原材料价格回落时，还可以进行点价重新结算货款。具体来说，新湖瑞丰以Y2105合约8766元/吨的价格进场，约定基差为914元/吨，向上游企业A压榨工厂买入200吨豆油，结算价为9680元/吨（此举让压榨厂销售产品锁定部分加工利润）。同时，新湖瑞丰给X企业提供一份含权销售合同，合同起始于2021年2月25日，到期日为2021年4月26日，X企业向新湖瑞丰采购200吨豆油，按暂定价10051元/吨（对应Y2105合约的基差为1285元/吨）进行结算，合同约定在2021年4月26日前，X企业可以10051元/吨的价格付款提货。在4月26日，如果Y2105合约的收盘价超过或等于8766元/吨，那么合同的最终结算价为10051元/吨；如果Y2105合约收盘价低于8766元/吨，则按当时的收盘价1285元/吨为最终结算价。在此之前，如果Y2105合约的盘面价低于8766元/吨，X企业则可随时向新湖瑞丰发出点价指令——结算价为实际成交的点位1285元/吨。

随后几天，Y2105合约的盘面价继续上涨，于2021年3月16日达到阶段性高点9534元/吨，X企业按10250元/吨的价格将200吨现货卖给其他贸易商，每吨赚取200元。而在之后Y2105合约价格下跌的过程中，相比于期初的8766元/吨，下跌幅度最大时达到1350元/吨，如果X企业当时跟新湖瑞丰发出点价指令，那么200吨豆油现货的最终结算价将为9434元/吨，每吨利润将超过800元。不过，当时客户认为Y2105合约还有进一步的下跌空间，没有及时点价，最后在4月26日Y2105合约收盘价为9068元/吨时，本合同的结算价确定为10051元/吨，X企业每吨获得200元的利润。

在此案例中，X企业向新湖瑞丰进行现货采购，采用了基差点价的含权贸易模式，点价期货主力Y2105合约的盘面价。在项目运行过程中，X企业主要规避采购价大幅上行的风险，但是同时保留了期货单边下行带来的采购成本下降的收益。

“保险+期货”帮胶农稳收增收

为稳定胶农收入，助力橡胶产业发展，在上期所和白沙黎族自治县（下称白沙县）的支持下，新湖期货联合人保财险海南分公司于2017年首次引入“保险+期货”创新模式，将全国首单橡胶“保险+期货”试点落地海南省白沙县，应用金融创新工具管理橡胶价格波动风险。2017—2020年，新湖期货连续4年在白沙县开展“保险+期货”精准扶贫试点项目，总承保现货数量26650吨，累计受益胶农40318户次，共产生赔付1834.71万元，取得了良好的社会效益和经济效益。

2021年是“十四五”规划的开局之年，为巩固此前在白沙县开展项目的实施成果，保障已脱贫胶农的收入，防止脱贫返贫现象发生，新湖期货联合人保财险海南分公司连续第5年在白沙县开展项目，继续支持当地天然橡胶产业持续稳定健康发展，助力白沙县脱贫攻坚成果同乡村振兴的有效衔接。

与此同时，2021年也是新湖期货携手人保财险海南分公司和大连分公司首次在原国家级贫困县琼中黎族苗族自治县（下称琼中县）开展天然橡胶“保险+期货”项目，基于此前在白沙县开展项目的经验，拓展项目开展地区，进一步为琼中县1.4万户橡胶种植户（包括脱贫户3961户）的3500吨天然橡胶现货提供橡胶价格保障，总保费295万元，到期实现赔付242.65万元，项目实施效果良好，为琼中县橡胶产业的发展兴旺注入了金融活水。

近年来，新湖期货积极响应国家号召，持续为橡胶产业平稳发展贡献期货力量，运用金融创新工具，帮助海南省橡胶种植农户化解橡胶价格下跌风险，保障橡胶种植收益，提升胶农种植积极性。新湖期货相关负责人表示，未来新湖期货将一如既往地发挥自身专业优势，以丰富经验为基础，不断优化服务模式和内容，继续努力探索服务“三农”之路，为助力乡村振兴贡献智慧和力量。