专访对冲套利组第五名华金CTA进取1号基金经理牛树山

从十年前的期现交易到现在纯盘面交易，虽然盈利方式有所变化，但在牛树山看来，行稳才能致远，作为交易员一定要给自己制定规则，更重要的是敬畏市场，风控在于自己，要能抵制住诱惑。

作为实盘大赛的“首秀”选手，牛树山所管理的华金期货资管产品——华金CTA进取1号在去年表现不俗，获得了大赛对冲套利组第五名的好成绩。通过本次参赛，有着超过十年期货交易经历的牛树山再一次突破了自身原有的交易瓶颈，发掘了更大潜能，同时让公司资管产品的知名度再度攀升。

在牛树山看来，持续稳定的盈利能力是投资第一原则，而深入产业链、扎实系统的基本面研究能力是投资的基础。作为一名交易者，要想在市场中长期生存，必须敬畏市场，以平常心对待成功和失败，切记在市场上一直存活下去才是胜利。

在竞赛浪潮中不断突破、收获启发

谈及首次参与实盘大赛的感受，华金期货资管中心投资经理牛树山在接受期货日报记者采访时表示，实盘大赛为交易员们提供了一个检验交易能力的平台，在这个平台上，有压力也就有了动力，交易员可以通过比赛结果的激励获得全方位的提高。

“今年参与比赛一方面是为了锻炼自己的交易能力，想在大赛过程中和不同背景、不同风格的交易员进行交流，提升和完善自己的交易水平，另一方面是为了扩大华金期货和公司资管产品的知名度。”牛树山说。

牛树山告诉记者，对比前年，去年的操作难度提高了很多。具体来说，去年有很多品种都处于高位振荡区间，相比前年趋势性强的行情，把握高位摸顶行情的难度增加。同时，随着去年政策面不确定性加大，市场对交易员的要求也变得更高。

记者在采访中了解到，华金CTA进取1号这一资管产品是农产品和工业品两个板块的合作，工业品板块由华金期货资管中心投顾景上源负责，牛树山主要负责农产品板块，主要交易软商品和油脂油料期货品种，在软商品上盈利较多。

据牛树山回忆，在比赛过程中，他盈利最大的一次是做多棉花，通过长期以来对棉花基本面的跟踪，叠加对比往年的情况，从而发现了交易机会，在高位获利了结，基本控制了回撤的幅度。

“出于谨慎，我们在棉花的高位获得较大盈利，但也是因为过于谨慎，我们也错过了再次入场的时机。”牛树山告诉记者，通过这次交易经历，进一步加深了对棉花基本面的理解，以后再面对较大的行情时，相信自己也能更好地把握住机会。

此外，由于对今年油脂的持续强势没有做好准备，牛树山在做多豆粕时产生了较大的回撤。他告诉记者，这次做多豆粕的操作也带给他新的启示：在近两年疫情发生的特殊时期，交易员要时刻关注宏观层面上的变动及对市场的影响。

未来，牛树山表示，希望实盘大赛可以在比赛过程中再多提供一些交易和研究知识或者行情的分享，帮助交易员们去把握交易机会。

研究落地才能更好地服务交易

作为从事期货交易十年以上的市场中生代力量，牛树山深知这个市场是不断更新和变化的，做交易也是一个不断学习的过程。

“从十年前的期现交易到现在的纯盘面交易，虽然盈利方式有所变化，但在我看来，行稳才能致远，作为交易员一定要给自己制定规则，更重要的是敬畏市场，风控在于自己，要能抵制住诱惑。在实际操作中，更要建立起属于自己的具有优势的一套交易系统，按照自己的规则进行交易，才能持续在这个市场生存下去。”牛树山表示，在自己十余年的交易过程中，当然在这次比赛中也是如此，在做每笔交易之前做好投资备忘录已经变成了一种习惯。备忘录里面会阐述好每一个策略的逻辑、周期、持仓大小和止损止盈线，等等，在交易中自己也会严格按照备忘录来进行。

牛树山这种面对市场谨慎、稳健的交易风格其实来源于他严谨自律的性格，以及他多年来从现货转型到期货的过程中积累的大量市场经验。在参与期货市场之前，牛树山在白糖现货交易中便一直在积累对白糖现货市场的认识，2006年白糖期货上市后，他开始接触期货交易，逐步了解期货市场的魅力和风险。

从最初简单的期现套利交易，再到一步步成为期货交易员，基于对市场的理解和好的机遇，牛树山逐步总结形成了一套属于自己的套利的盈利模式。

“我的交易方式就是以基本面研究为基础的主观套利，善于抓住处于不同周期中商品运行轨迹带来的不同套利机会，也会根据已知确定性信息来寻找交易策略。”在牛树山看来，持续稳定的盈利能力是投资第一原则，而深入产业链、扎实系统的基本面研究能力是投资的基础。

2018年，牛树山进入华金期货担任资管中心的投资经理一职，负责管理资管CTA类产品的交易和投研团队的搭建。进入华金期货后，牛树山的事业迎来了更广阔的发展空间，他的套利模式也在公司专业研究团队的助力下变得更加成熟。

“本次华金CTA进取1号能够在比赛中获得不错的排名，优势也在于华金期货搭建了专业的研究团队，能够深入相关产业链了解最前沿、最全面的信息。公司的投研团队成员均毕业于国内外知名院校，同时还具备强大的期现结合背景，通过多年深入品种产业链，拥有严谨、全面的农产品研究体系，可以从逻辑层面为投资决策提供扎实的基础，每天的公司例会和专业研究员的日常汇报可以让我们投资经理发现更多的交易机会。”在牛树山看来，只有让研究落地，才能更好地服务交易，从而同步实现风险控制和超额回报。

未来，牛树山表示，随着公司资管业务不断发展、产品规模继续扩大，华金期货会继续丰富产品类型，拓展投资领域，为投资者提供更多的选择。