白驹过隙，岁月如梭，转眼间芝商所（CMEGroup）与期货日报全球衍生品实盘交易大赛已共同走过了8个年头。在这8年中，芝商所通过赞助全球衍生品实盘交易大赛，不仅提升了品牌在中国市场的曝光度，增进了中国投资者对芝商所市场的了解，还提高了当地投资者对风险管理必要性的认知。

面对近两年新冠肺炎疫情给市场带来的巨大变化，芝商所通过专注倾听客户在新环境中的需求，持续创新。在充满不确定性的市场中，为客户提供了有效管理其风险效率的衍生工具。

[共克时艰  助力市场平稳发展]

去年以来，伴随着新冠疫情的持续蔓延，国际金融市场在全球财政货币政策转向、去碳化进程加快等因素影响下，波动加剧。全球市场在这样的环境下，避险需求激增，全球衍生品交易所交易量持续处于高位。据美国期货业协会（FIA）数据显示，2021年上半年全球期货与期权成交289.08亿手，与2020年同期相比增长了32.1%。

作为全球衍生品市场的主要引领者之一，芝商所在部分办公室仍因当地防疫需求不得不远程办公的情况下，积极加强内部沟通，持续处理市场运营及客户服务工作。令芝商所感到骄傲的是，集团各团队从应对高交易量和市场波动，到全球性的远程办公和疫情带来的切实日常压力挑战，各个层面都经受住了近两年市场环境快速变化带来的“大考”。

据芝商所董事总经理兼亚太区主管ChristopherFix介绍，虽然集团在灾难复原计划中未能预见这一特定场景的出现，并为此编制相应的应对“脚本”，但作为全球最多元化的风险管理工具提供者，芝商所一向会对各种可能出现的突发状况做好充分准备。

正因集团多年来为保证业务连续性持续进行各种测试和演习，并因此制订了一套行之有效的灾难复原计划，芝商所才能够在近两年的“大风浪”中，快速调整自身的营运模式，保证其服务质量保持在较高水平。

虽然FIA数据显示，在去年上半年在各地区市场需求走势分化下，芝商所的交易量排名有所下滑，但其上半年的总成交量也达到了24.93亿手，位列世界前三。其中，亚太地区作为近年来芝商所持续投入的重点市场之一，仍是芝商所增长最快的地区。相关数据显示，目前亚洲时段交易量已占集团全球总交易量的22%。

根据FIA数据，去年上半年，亚太地区的期货与期权成交量为132.68亿手，远高于北美地区的76.29亿手、拉丁美洲地区的42.19亿手及欧洲地区的27.42亿手。

芝商所数据显示，去年二季度，其非美地区的日均成交量达到了510万份合约，同比增长6%。这一交易量主要受到全球农业和利率产品增长的推动，相关数据显示，二季度上述两个产品的交易量分别增长了30%和42%。而芝商所的农产品，据相关负责人介绍，在欧洲、中东和非洲（EMEA）以及亚太和拉丁美洲的季度销量也创下历史新高。

[继往开来  危机中把握发展机遇]

近两年，疫情虽以一种前所未有的方式考验着全球各行各业，但也加速了包括芝商所在内所有公司的市场应变及创新能力。以芝商所为例，全球市场环境变化，在导致波动加剧的同时，也对交易所系统和计划极限承受能力、内部管理等多方面工作提出了挑战。与此同时，为满足客户不断变化的风险管理需求，芝商所在技术和产品开发上的潜力也被进一步激发，因此也推出了众多新产品、新服务。

例如，近两年面对全球市场环境巨变导致的金融市场波动加剧、风险需求激增的情况，芝商所不仅根据市场需求先后推出了多个相关衍生品合约，还推出了更多相关服务。金融产品方面，据了解，芝商所除了于2020年先后推出了比特币期权、3年期国债期货合约的增强型、微型E-mini标准普尔500指数和微型E-mini纳斯达克100指数期货合约期权，及纳斯达克100波动指数（VOLQ）期货合约外，还于去年推出了以太坊和迷你比特币期货合约。

此外，在大宗商品方面，芝商所近两年还先后推出了新的南美大豆（Platts）期货合约，加州水期货合约，全球排放抵消期货合约，基于自然的全球排放抵消期货，以及挂钩关键电池金属的钴、锂期货合约以及不同资产类别的微型合约。

据ChristopherFix介绍，芝商所之所以向市场推出了多个不同资产类别的微型合约，主要因为微型期货的规模只是其较大同行的一小部分，可帮助交易者微调他们的敞口，并能以更大的灵活性有效地对冲风险。

至于钴锂期货的推出，则是因为与镍相同，上述两类金属也是电动车动力锂离子电池中使用的主要金属成分。电池金属期货的推出，不仅可为更多市场参与者获得参与这个不断增长市场的机会，并因此从中获利，还为相关矿商、电池供应商、汽车制造商和贸易商提供一种管理风险的方式。ChristopherFix表示，随着电动汽车在汽车市场的渗透率不断提高，芝商所将不断评估新合同的引入，以管理电池金属价格波动的风险。

此外，股票方面，鉴于新的未清算掉期保证金规则（UMR）要求未清算股指掉期的初始保证金为15%，为此，越来越多的市场参与者转向芝商所的创新和资本效率产品，如总回报期货（TotalReturnFutures）、股息期货、精选行业期货、BTIC（指数收盘基差交易）/TACO（现货开盘基差交易）期货和EFRP（相关头寸互换）。

同样的情况也发生在外汇期权交易者身上。作为全球最大的电子外汇期权交易场所，多年来芝商所为银行、自营交易员、对冲基金、基金经理、商业人士和专业投资者等参与者提供透明、近乎全天候的外汇期权流动性访问。而所有这些，在ChristopherFix看来，“都是以芝商所清算所中央清算的安全性和效率为后盾”。

除此之外，据记者了解，就在去年的9月末，芝商所还推出了衍生品行业有史以来首个与可持续发展挂钩的清算服务，以帮助市场参与者追踪并汇报其对冲活动如何推进其可持续发展目标。

可持续发展的衍生品包括碳抵销、电池金属及生物能源等产品的交易，以及为支持可持续业务而开展的利率及外汇期货对冲活动。

芝商所首席商务官JulieWinkler表示：“随着我们的全球客户大幅扩展为绿色业务及环境项目而提供的风险管理服务范围，可持续发展仍是他们日益关注的重点。这一清算可持续衍生品的新框架，将让我们的客户更容易衡量他们对可持续活动的支持所产生的影响，并可作为解决方案的一部分，在经济向零碳排放转型的过程中推动这一关键领域的进一步增长。”

[放眼未来  共促环境、社会、公司治理]

据了解，近年来，环境、社会和公司治理（ESG）问题已经是全球性大企业的重要关注点之一，在战略制定中考虑相关问题已经成为一大趋势。与此同时，据芝商所相关负责人介绍，越来越多的投资者开始将ESG因素作为其整体投资策略的一部分，更多行业人才也公开表示希望为那些考虑社会长远发展的公司工作，并在就业选择时将公司在ESG方面的努力作为评估指标之一。

作为全球衍生品市场的龙头企业之一，多年来，芝商所也通过各种企业社会责任和企业风险管理活动，积极参与解决ESG问题。目前，芝商所不仅具备完善的企业慈善和志愿服务项目，还建立了致力于在可持续发展方面发挥积极作用的员工网络团体。上述负责人告诉记者，“近两年，我们已经成立了一个由高层领导组成的跨职能工作组，为公司制定一项全面的ESG战略，2020年7月我们就发布了一份ESG报告，未来我们也会在网站上提供更多ESG相关活动的披露。”

除此之外，在产品开发上，芝商所还推出了多个与ESG相关的期货。例如，近两年推出的加州水期货合约、全球排放抵消期货合约、基于自然的全球排放抵消期货以及E-迷你标准普尔500指数ESG期货及E-迷你标准普尔欧洲350ESG指数期货。

据了解，标准普尔500指数ESG期货合约的上市旨在让客户接触符合ESG标准的标准普尔500上市公司，并为市场参与者提供密切跟踪标准普尔500指数表现价格敞口的机会。上述负责人告诉记者，目前市场对相关品种的兴趣持续上行。相关数据显示，2021年二季度，该品种的每日平均成交量接近1000份合约，未平仓合约平均为11400份，比2020年二季度的日平均成交量和未平仓合约平均量分别增长了60%和222%。

至于去年5月推出的E-迷你标准普尔欧洲350ESG指数期货，则是一个涵盖超过15个不同国家的发达市场的泛欧指数，以现金结算到标准普尔欧洲350ESG指数的新期货合约品种。该负责人告诉记者，该指数基于与标准普尔500ESG指数相同的稳健ESG指数方法，拥有约230只成分股。

此外，芝商所一直维持与客户进行及时、深度的交流，根据客户需求变化和市场发展，芝商所不断创新推出新产品。例如，芝商所为一些受气候变化影响较大的地区提供化石燃料和农业品相关产品，希望通过这类产品帮助全球客户，在开发新技术及通过其他举措满足市场转向清洁能源的替代来源和可持续农业发展的过程中，管理能源和农业生态系统中蕴含的价格风险。

在芝商所看来，在可持续性、多样性以及吸引下一代关注等方面，我们需要更早地将期货纳入学生的课程，让学生在中学而不是大学才接触到期货。衍生品行业领导公司应该像对待董事会一样重视教室，这不仅是为了提高学生的金融知识，也是鼓励未来更多毕业生考虑加入、壮大衍生品市场。

为此，芝商所推出了一系列期货基础课程，为各层次的学习者提供信息和课程，帮助更多人了解衍生品市场以及衍生品在全球经济和我们的日常生活中扮演的角色。“我们每年10月都会举办芝商所大学交易挑战赛。”ChristopherFix介绍，该活动中，学生群体可以免费体验实时交易的兴奋、活力和决策环境。本科生、研究生团队都有机会在CQG提供的模拟的专业交易平台上交易芝商所多种资产类别的不同类别产品。

[把握时机  助力中国市场进一步对外开放]

值得注意的是，芝商所除了持续推出新产品来满足客户的需求并为他们提供一个表达其对全球宏观对冲观点的市场之外，还做了大量投教工作来提高交易者尤其是中国交易者对其产品的认知。

这是因为，随着中国经济格局进入转型期，中国市场对外开放的程度也在不断加深。在这样的情况下，中国企业面临的竞争不再仅是源自境内，还将面对国际市场日益激烈的竞争。在这样的情况下，中国企业不能再如往常般“随行就市”运营，其需要如境外竞争者般利用好衍生工具，在更好地管理运营、信用、价格等风险的同时，通过交易对手风险，为自身发展提供更多资源。

正因如此，ChristopherFix告诉记者，为更好地满足上述客户的需求，多年来芝商所致力于与中国交易所和市场成员合作，推出更多新产品和服务。

其中，芝商所在支持本土交易所的国际化方面做了大量工作。例如，2016年左右，芝商所就与中证指数有限公司签订了指数开发和产品许可协议。根据该协议，芝商所授予中证指数使用某些芝商所市场数据用于开发、计算和传播商品指数的许可。

此外，芝商所还在2019年与上海黄金交易所（SGE）达成合作，推出了两个基于SGE上海黄金基准下午价格，分别是以美元和离岸人民币计价的黄金期货合约。与此同时，SGE也推出了与芝商所COMEX黄金期货亚洲现货价格挂钩并以人民币计价的新T+N合约。而这些合作，在ChristopherFix看来，则有效地将芝商所黄金期货的全球流动性与中国这个全球最大的实物黄金市场连接起来，促进双方的共同发展。

与此同时，为帮助投资者了解这些机会，芝商所还通过提供投资者教育服务来提高中国交易者对衍生品交易的认识。其中，与期货日报合作的全球衍生品实盘交易大赛就是一项尝试。

ChristopherFix表示，虽然自疫情开始以来，许多面对面的活动已被搁置，但芝商所从未放弃，转而开始通过支持更多的虚拟活动来实现其目标。与此同时，芝商所在去年的全球衍生品实盘交易大赛上还增设了包括NYMEXWTI期权、微型E-迷你标普500每周期权、COMEX铜期权、CBOT大豆期权、10年期美国国债期权及澳元/美元期权在内的六个期权奖项，希望能通过上述方法来提升中国市场参与者对期权品种的理解认知。

ChristopherFix告诉记者，随着中国进一步自由化，其将需要更多向外寻求增长和合作机会。“在这样的情况下，我相信市场对于衍生品市场的兴趣将持续上行，而芝商所已准备好与中国机构进一步合作。”