今年政府工作报告将中国GDP增速目标设为5.5%左右，而赤字率安排在2.8%，自2020年新冠肺炎疫情暴发以来首次低于3%。去年四季度国内GDP增速仅为4%，经济增长面临“需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力”，俄乌冲突以及各种制裁引发大宗商品价格大涨，经济稳增长压力骤升。

今年可能成为基建大年

去年国内出口虽然超预期，但与特定的疫情演变有关，不一定具有持续性。面对经济中的三重压力，投资的可控性较强，可以在较短时间内推动经济企稳、改善市场预期。在去年固定资产投资中，房地产、基建投资分别占24%、25%。去年房地产投资由于房屋销售下滑、资金吃紧，投资增速持续下滑，全年仅增长4.4%，相对于8.1%的GDP增速明显偏弱。今年房地产投资政策已经偏暖，但是短期内房地产投资或难以有大的改观。去年基建投资同比增速仅有0.4%，今年基建投资被寄予稳增长、稳预期的厚望。

那么，具体到基建投资的执行上关键是要落实项目和资金。项目方面。据国家发改委统计，截至2022年2月12日，中国PPP项目投入建设和运营阶段的有1831个，投资额为2.72万亿元；还有总投资额高达8.33万亿元的储备项目有待投入建设运营，其中1641个项目处于必要性和可行性论证阶段，1151个项目处于实施方案审查阶段，3164个项目处于社会资本方遴选阶段。中国人均基础设施资本存量只有发达国家的20%—30%，且城乡、区域发展差距仍然较大，中国基础设施建设的潜力巨大。资金方面，虽然赤字率下降，但是中国财政通过跨年度调节，仅中央本级财政调入一般预算的资金，就达1.267万亿元（央行已经上缴利润1万多亿元），是去年的6.6倍。这个资金量，相当于提高赤字率一个百分点，财政支出强度是有保障的。在适度超前开展基础设施投资的政策指引下，2021年12月中旬，财政部向各地提前下达1.46万亿元2022年新增专项债额度。实际操作中，2022年1月各地发行地方债规模为6989亿元，较去年同期增加了3365.64亿元，近乎翻倍，其中60%直接投向了基建。考虑到以前年度财政结余资金、政府引导基金、城投债等多种资金来源，基建投资资金也是比较充裕的。人民银行公布的1月金融统计数据报告显示，1月人民币贷款增加3.98万亿元，是单月统计高点，同比多增3944亿元。或许佐证，投资特别是基建投资正在有条不紊地准备和落实中。

新基建和传统基建都要抓

基建投资应配合中国经济转型发展的大方向。新基建与传统基建相结合才能稳住经济基本盘。“十四五”规划纲要提出的很多重大项目既涉及新基建，也包括传统基建，两者是相互融合的。

2021年12月召开的中央经济工作会议明确提出，要适度超前开展基础设施投资。除了传统的交通、水利、城市管网建设等以外，在5G基建，数据中心、人工智能、特高压、工业互联网、汽车充电桩（加能站）、城际轨道交通等配套基础设施领域的投资方兴未艾。从各省市政府工作报告看，2022年，中国有21个地区将推动5G建设与布局等工作，8个地区明确规划年内新建5G基站的数量，合计已达约27.6万个。随着新基建在基础设施投资中的占比逐步提升，它将通过上下游联动效应，进一步带动新型制造业和服务业投资。

注意低估值蓝筹板块

基建大年，考虑的就是建筑材料的买入机会。之前提示的钢铁、煤炭、水泥、玻璃、PVC、沥青、铜、铝等都出现了较大的涨幅。比如铁矿石，几个月时间涨了60%。历史上看，目前的价位也不低，况且中国的城镇化速度已经放缓，房地产的建设投资增速也在放慢。部分改善型需求，通过拆旧建新来解决，需要的螺纹钢部分通过回收再造，不需要铁矿石。钢材的其他需求主要看轨道交通、汽车、家电等的需求，主要体现在卷板上。

当然投资人应将视野拓宽些，宽信用、稳增长必然对银行、保险等资产规模的增长及利润的提升有利。减税减费和适度的经济增长，也会提高企业利润，增加个人的收入，进而有助于化解风险、改善金融机构的资产质量等。从整个大金融、大基建板块看，其估值无论从市盈率还是从市净率的角度看均处于历史偏低水平。比如，基建板块普遍的市盈率不到10倍，市净率也仅约1倍，均处于历史低位。而基建板块整体股息率在2%以上，远高于A股平均水平。在大金融（银行、保险）、大基建（交通、水利、电力、建筑、建材、房地产、5G、新能源）等板块挖掘机会，抓住内外股市大跌的机会，逐步吸纳低估值蓝筹板块，或适时买入股指期货IF、IH、IC等都是好的策略。（作者单位：宏源期货）