从复产角度去考虑，铁矿大方向是向上的，但因为目前钢厂吨钢利润较低，铁矿向上的空间受到压制。目前铁矿自身矛盾不大，更多是跟随成材形成共振。市场预期疫情过后钢材需求恢复，带动钢厂利润回升，为原料的上涨打开空间；但现实情况是终端需求不足，铁水产量始终不尽人意。目前还不到预期兑现的时点，钢材维持低利润，盘面驱动主要靠中低品价差修复，还有收基差的进度。

海外发运基本正常

供应端，海外发运近期保持较低水平。澳洲近期受天气影响偏小，三级气旋夏洛特已经绕过了西奥北部主要的矿石发运港口，后期可能在澳洲西南部附近的海域登陆。到时风力可能会降为一级气旋，甚至更低，气旋对整体的发运影响相对有限。巴西北部受雨情影响较大，短期波动会比较大。最近市场传卡拉斯加地区尾矿坝可能出现风险的消息，该水坝的确是一个尾矿坝，目前影响的主要的是周边的一个铜矿，但是因为该地区离卡拉斯加地区核心区域只有三十多公里，一旦发生溃坝，将会对周边的铁矿生产造成影响。目前该水坝风险度较低，后续需要继续跟进。

具体发运数据，Mysteel统计，最近一期澳洲巴西19港铁矿发运总量2196.1万吨，环比增加128.6万吨；澳洲发运量1706.5万吨，环比增加66.5万吨；其中澳洲发往中国的量1334.5万吨，环比减少68.2万吨；巴西发运量489.6万吨，环比增加62.1万吨。全球铁矿石发运总量2731.8万吨，环比增加188.1万吨。

内矿方面，国内唐山受疫情影响，恢复状况不尽如人意。但是从价格来看，内矿的性价比相对高一点，国内精粉对高品矿产生替代。

整体上来看，供应维持前期的状况，预期增量空间比较大，但是确定性不高。

短期需求弱势，复产预期后移

需求端，限产政策的影响逐渐解除，钢厂复产的意愿较强，但是受疫情的扰动加剧，复产节奏被压制。疏港方面，3月25日，45港日均疏港量264.21万吨降8.23。本周唐山地区，包括山东、山西区域都出现比较明显的下滑。疫情爆发以来，各地陆严格执行防疫管控措施。疫情下汽运受到限制最为严重，唐山两港疏港减幅最为明显，这也导致钢厂的物料供应紧张，只能依靠消耗自身厂内库存。

另外看一下铁水产量。疫情影响下，19座高炉已经焖炉停产，减缓了采暖季复产的进程，期间预计影响日均铁水产量约7万吨。3月25日，247家钢厂的日均铁水产量230.27万吨，环比增加9.57万吨。本周产量增量主要来自于上周复产的高炉陆续满产带来的增量。若下周运输环节依然紧张，钢厂在消耗库存方面将会控制节奏，下周铁水日均产量预计偏低。

去库节奏遇扰动，整体压力不大

3月25日，Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为15517.93，环比增20.63，同比依然处于高位。本周疫情对疏港有所影响，港口库存出现累库，但是整体上港口库存压力偏小。短期来看，到港整体压力还是不大。3月14日-3月20日中国47港到港总量2362.2万吨，环比增加191.5万吨；中国45港到港总量2192.5万吨，环比增加92.9万吨。因为疫情的影响，本周整体库存会出现短期的波动，但是我们把它当作一个扰动去判断，整体压力不大，疫情结束后，钢厂复产格局下补库仍存在空间，港口库存整体处于去库趋势当中。

现货市场

疫情影响了贸易商的投机需求，贸易商操作偏谨慎，成交基本上是依靠钢厂的刚需支撑，钢厂的刚需成交依然比较积极，疫情影响了部分以汽运运输为主的钢厂，以火运为主的大钢厂影响偏小，有条件的钢厂还是在积极的备货准备复产。虽然说周二盘面矿石的价格出现大幅下降，跌破800元/吨，现货价格跟随盘面有所调整，但是从实际情况来看，现货并没有出现恐慌性的抛售情绪。

近期市场对低品矿的需求较好，因为钢厂的低利润已经消耗不起高品资源了。卡粉、PB甚至之前比较受追捧的金布巴的需求都开始下滑，现在市场的成交基本上围绕着超特粉，甚至SP10粉等低品货源，但是二级市场上超特资源比较少。新加坡掉期近期明显转弱，内外盘价差有修复，进口亏损缩小。随着掉期的转弱，溢价正在逐渐回落。

总结

从复产角度去考虑，铁矿大方向是向上的，但因为目前钢厂吨钢利润较低，铁矿向上的空间受到压制。目前铁矿自身矛盾不大，更多是跟随成材形成共振。市场预期疫情过后钢材需求恢复，带动钢厂利润回升，为原料的上涨打开空间；但现实情况是终端需求不足，铁水产量始终不尽人意。目前还不到预期兑现的时点，钢材维持低利润，盘面驱动主要靠中低品价差修复，还有收基差的进度。

套利方面，弱现实+强预期，铁矿可考虑09合约回调后逢低买09合约；跨期套利可以空05多09。