周四A股继续走低。金融期权市场方面，因行情波动加大，各品种全天成交大幅增加，持仓量继续累积。

上证50ETF期权日成交量392.46万张，较前一交易日增加42.48%；日持仓量347.95万张，较前一交易日增长4.93%。50ETF四连跌，期权成交PCR为0.915，持仓PCR为0.615。4月合约虽剩余可交易天数不足6日，但依旧交投活跃，当天看涨和看跌合约成交量均超过136万张。由于标的跌幅较大，虽隐波小涨，看涨合约价格普跌，而看跌合约价格普涨。平值执行价来到2.75—2.8，当天交易最活跃合约即为4月平值看涨和看跌合约，50ETF购4月2800日成交量45.96万张，日增仓6.23万张，价格下跌40.87%。目前看涨仓位集中在执行价2.9，累计持仓22.23万张，看跌仓位集中在执行价2.8，累计持仓9.14万张。4月看涨虚值合约普遍减仓，多为止盈离场或移仓至远月；4月看跌合约大幅减仓，尾部风险加大，应尽早处理卖方头寸。

沪300ETF、深300ETF以及中金300股指期权当日成交量分别为321.14万张、54.35万张、15.03万张，较前一日增幅均在30%以上，成交PCR分别为1.083、1.226、0.940；当日持仓量分别为254.61万张、44.96万张、19.02万张，持仓PCR分别为0.740、0.767、0.690。300ETF期权平值合约执行价为4.0，看涨和看跌合约价格同样冰火两重天。沪300ETF购4月4000价格跌幅46.07%，沪300ETF沽4月4000价格涨幅达80.47%。深300ETF期权表现类似。目前看涨仓位集中在执行价4.2，看跌仓位集中在执行价3.9。中金300股指期权4月合约已到期，5月为主力合约，因时间价值较多，当天看涨期权价格跌幅均在30%以内，平值附近看跌期权价格增幅为40%左右，其中看涨合约以增仓为主。

隐含波动率方面，截至收盘，50ETF、沪/深300ETF以及300股指期权加权IV分别收于23.36、24.45、24.99、25.61。因标的下跌，隐波继续走高。若继续看跌后市，激进的投资者可以买入看跌期权或做多波动；若是保守的投资者，可以买入熊市价差组合，缩小部分方向和波动上的敞口，为较为稳健的追击策略。（作者单位：永安期货）