2022年4月19日，广州期货交易所官方网站正式上线运营，首次展示了16个即将上市的期货品种，稀土作为重要的国家战略资源位列其中。我国是世界上稀土资源最丰富的国家，经过几代人的努力，我国掌握了世界上最先进的稀土分离技术，形成了完整的稀土产业链，实现了可持续发展的生产总量控制计划。但是在稀土定价的问题上我国并没有主动权，稀土期货将会发挥规避风险和价格发现的功能，使我国从稀土大国变为真正的稀土强国。

1794年，芬兰化学家加多林发现了稀土化合物。1927年，德国汉莎航空公司希望开通柏林到北京的航线，委托曾发现了楼兰古国的瑞典探险家斯文·赫定进行航路的气象探险，考察队途经内蒙古包头时，来自北京大学地质系的丁道衡在白云鄂博发现了稀土矿。之后由于抗日战争爆发白云鄂博矿成为一座闲置的矿山。

资源分布及特点

1949年，我国派出科考队对白云鄂博矿进行考察，发现稀土储量占当时世界已探明储量的90%，但由于没有稀土冶炼分离技术，只能把稀土矿廉价卖给发达国家，再从发达国家高价购买分离提纯后的产品。直到1975年徐光宪提出了稀土串级萃取理论，提纯后稀土纯度远高于世界水平，打破了发达国家的技术垄断。

1990年，中国开始市场化改革，由于没有可持续发展意识，大量的企业为了利益肆意开采稀土，恶性价格竞争甚至出现了私挖盗采以及走私行为，1990年至2005年中国稀土出口量增长近10倍，但价格却下降了50%。到2006年，中国稀土储量占比只剩下37%。徐光宪院士两次上书国务院，呼吁保护稀土资源，引起了有关部门高度重视。之后我国不断整合资源，一方面组建了北方稀土、南方稀土、中国稀有稀土、广东稀土、五矿稀土和厦门钨业六大稀土集团，严格按照国家稀土生产总量控制计划进行稀土开采。另一方面，由于国外政府对稀土的保护政策和中国稀土低廉的价格，国际上许多稀土企业纷纷破产倒闭，我国许多国有企业通过资本运作，收购了大量外国稀土企业，建立起完整的稀土产业链，中国是目前唯一拥有稀土完整产业链的国家。

稀土是元素周期表中的17种稀有元素的总称，其实距离我们的生活并不遥远，应用场景十分广泛，大到航天军工，小到电脑手机，都有稀土元素的身影，我们甚至可以通过电商渠道购买一袋稀土肥料，让家里的绿植长得更好。如果没有稀土，电视将变为黑白色，手机摄像头会无法对焦，宇宙飞船、卫星、导弹、高铁等高科技设备都会失去现有的作用。

产业链发展梳理

2021年，世界稀土储量为1.2亿吨，中国稀土储量最高，占全球35.2%，其中位于内蒙古自治区包头市的白云鄂博矿区稀土储量占全国稀土总储量的83%。2021年，全球稀土产量28万吨，我国稀土产量16.8万吨，占比超过60%。进出口方面，我国2021年出口稀土4.89万吨，进口稀土4.57万吨，表观消费量（产量+进口量-出口量）为16.48万吨，无论是储量、产量还是出口量、进口量我国都遥遥领先于其他国家。

稀土上游产业链为稀土矿开采，中游产业链为稀土矿冶炼、分离，全部由我国六大稀土集团完成。下游产业链为稀土精密加工和应用，代表企业例如中科三环、金力永磁。此外，由于稀土资源不可再生，稀土回收也逐渐成为产业链中重要的一环，代表企业例如华宏科技。我国现存稀土相关企业3.54万家，从区域分布来看，内蒙古以1.49万家稀土相关企业排名第一，其中包头市有1.46万家稀土相关企业。

由于疫情等不确定因素影响，稀土价格指数从2021年6月至2022年2月上涨了近一倍，2月后稀土价格指数有所回调。2021年我国稀土进口数量同比下降4.05%，但进口金额却同比增长83.39%，价格的剧烈波动给企业带来了很大的风险。

价格影响因素分析

稀土元素与氧化物众多，本文探究影响稀土现货价格的影响因素，选取氧化铈作为研究标的。氧化铈是玻璃工业添加剂，用于玻璃脱色和减少紫外线透光率。玻璃是投资者熟悉的期货品种，2012年在郑州商品交易所上市，上游工业品纯碱也是郑商所上市品种，选择产业链相关的氧化铈便于投资者进行研究。

选取稀土全球储量、全球产量作为供给指标；选取出口金额、平板玻璃产量作为需求指标；选取PMI采购经理人指数及PPI生产价格指数作为宏观经济指标。选取2011年至2020年10年数据通过SPSS进行计量分析，运用相关关系分析及因子分析的方法探究氧化铈现货价格及各个变量之间的关系。

相关性分析是研究变量之间的线性关系，根据研究结果可以看出，氧化铈现货价格与全球产量、平板玻璃产量、出口金额和生产价格指数呈现显著的相关关系。其中，氧化铈现货价格与全球产量和平板玻璃产量呈现显著负向相关关系，即全球产量和平板玻璃产量越多，氧化铈现货价格越低；氧化铈现货价格与出口金额和PPI生产价格指数呈现显著正向关系，即出口金额和生产价格指数越高，氧化铈现货价格越高。另外，全球储量和PMI采购经理人指数与氧化铈现货价格不存在相关关系。各变量之间存在相关关系是因子分析的必要条件。

因子分析是基于降维的思想，计算出每个变量取值之间的关系和趋势变化，探索出新的变量描述方法，即把现有变量归纳总结成新的公共因子。运用因子分析法可以更科学地解释所选变量之间的内在联系，而不光是嫁接以往对其他品种的分析经验。

将上述所选变量10年内的数据录入SPSS软件，首先进行KOM和Bartlett球形检验，计算所选变量数据是否适合进行因子分析。得出变量间相关性KMO值为0.544，大于模型要求0.5，表明可以运用因子分析进行建模分析。

表为KOM和Bartlett球形检验

总方差解释列出了计算机通过计算对提取因子数量进行的探索，结果显示，如果选取一个组件因子，累计方差为36.296%，说明不能全面地反映问题。如果选取两个组件因子，累计方差达到69.529%。如果选取三个组件因子，累计方差便达到87.359%，超过了85%，证明选取3个公因子能够很好的解释原变量包含的信息。

表为总方差解释

碎石图横坐标代表因子数量，纵坐标代表特征值变化，结果显示，选取1个或2个因子时特征值都在2附近，选取3个因子时特征值便下降到1，选取4、5、6个因子特征值趋于稳定，说明选取3个因子比较合理。旋转后的成分矩阵能清晰看出因子对每个变量的解释程度，结果显示，第一个因子对稀土全球产量的解释程度达到0.957，对平板玻璃产量的解释程度达到0.955，说明因子1能很好的说明这两个变量，同时也说明计算机通过探索计算将稀土全球产量和平板玻璃产量归为一类，这与我们根据经验划分的供给需求指标分类有所不同。同理第二个因子更适合代表出口金额，第三个因子更适合代表PMI和PPI。值得注意的是，无论是相关性分析还是因子分析，都认为全球储量变化对氧化铈现货价格影响度较低。根据因子得分排序进一步分析，供应因素在2019年至2020年得分排列靠前，表明2019年至2020年间稀土制品供应充沛；2011年间需求因素和宏观市场情绪因素得分排列靠前，表明需求增加同时市场情绪最为激烈。

图为碎石变化

表为旋转后的成分矩阵

根据氧化铈2011—2020年现货价格来看，符合计量分析结果，2011年6月前价格大幅上涨，之后开启了漫长的下跌周期，直到现在还在延续。2010年中国对日本禁止出口稀土，导致2011年稀土价格大涨。之后随着我国稀土产业逐步完善，价格也趋于平稳，但长期在低位运行。

稀土期货在我国上市具有重要意义，2015年，上海期货交易所委托中国稀土行业协会做了稀土期货的可行性研究，2021年，双方签署了战略合作协议；2022年，稀土出现在广州期货交易所官方网站。未来稀土期货上市，我们应提前做好准备。（作者单位：广东财经大学）