PP价格近期呈振荡整理格局，能源原料价格重心下移的同时维持相对高位。目前来看，地缘政治风险呈现胶着化、长期化发展态势，国内市场需求则受到疫情的持续施压。不过，从后期来看，PP价格驱动力矛盾正在发生转换，宏观政策助力下的需求修复情况将成为重要驱动因素。

成本端支撑仍在

图为PP和国际油价走势对比

近半年来，国际油价和PP价格的相关度为0.89，呈高度相关关系。成本端是PP价格的主要驱动因素之一。自3月上旬国际油价高位回落以来，PP价格随之下行。虽然国际油价回落幅度很大，但是仍然维持在相对高位，对于前期油价运行格局的突破始终保持。俄乌局势目前越发胶着，地缘政治风险博弈短期无法解决，原油、天然气等能源价格仍将在较长时期内维持高位。由此看来，成本端的支撑仍在。

就PP而言，目前除了煤制PP有一定盈利外，其他工艺路线利润仍然倒挂，生产企业降负成为常态，检修比例同比明显偏高。据统计，1—4月，PP累计检修损失量为116万吨，同比多48万吨。另外，成本重压之下，新装置投产节奏逐渐放缓，第二季度几乎没有什么新增计划，有计划投产的装置多集中在第三、第四季度。

消费季节性回升

上半年，环保限产以及多地公共卫生事件持续发酵，导致需求始终无法有效修复，PP下游行业开工率普遍呈现同比大幅下滑态势。不过，对于即将到来的下半年，笔者对PP市场需求抱有较多期待。下半年“金九银十”“双十一”“双十二”等消费季延续，需求通常会呈现季节性回升趋势。

5月初，疫情影响虽然仍在持续，但是国家已经从政策层面着力解决交通物流和有条件的复工复产问题，市场心态有所恢复。产业链中上游库存环比明显下滑，下游有一定的试探性备货。后期随着疫情形势好转，需求预期迎来一波反弹。

五一劳动节前夕，多部门从能源保障、扩大内需等多方面给予政策支持，明确表示要采取更强有力的宏观政策措施，争取让第二季度经济增速重返5%以上。由此可见，多方位多角度的政策组合会对经济增速回升起到拉动作用。

另外，从能耗双控角度分析，统计数据显示，今年水电供应充沛，3月水电发电量同比上涨19.8%，所以今年暂时不会出现电力供应问题。而今年上半年疫情在多地发生，工业生产受到不同程度的影响，能耗双控指标完成情况预期好于去年。虽然这是一个被动且无法选择的结果，但是第三、第四季度在需求季节性回升的情况下，不会面临太多的政策干预。因此，从能源供给角度来看，笔者对第三、第四季度的需求回升抱有较好预期。

整体来看，市场短期仍难完全摆脱疫情的影响，同时石化累库也会对PP造成一定的供给压力。不过，从后市来看，成本端支撑长期存在，需求则会在政策驱动、季节性回升以及疫情恢复背景下有一个持续的增长期，这也是PP价格上涨最主要的驱动力。（作者单位：国投安信期货）