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PTA 重心将逐步抬升

2022-05-19 21:50:23   来源:   作者:成雪飞

成本端支撑较强

一方面,全球原油以及汽油库存处于历史同期低值,二季度原油市场依然存在支撑;另一方面,亚洲地区PX开工负荷维持低位,供应仍呈偏紧格局。整体上,PTA受成本端影响显著,绝对价格可能继续偏强运行。

图为PX价格走势

5月,随着全球汽油裂解价差持续走强,使得MX作为调和油需求大幅抬升。近期,亚洲地区PX供需偏紧局面加剧,PX—NAP价差也持续走强至350美元/吨上方,同时PTA加工费受到大幅积压,后市预计PX价格继续呈偏强态势,将对PTA价格形成明显提振。

原油高位波动为主

EIA公布的5月全球原油供需数据显示,预测二季度全球原油需求为9860万桶/日,较4月预测减少59万桶/日;预测二季度全球原油供给为9927万桶/日,较4月预测减少21万桶/日。从以上数据来看,全球原油供需进行了进一步调减,但此次需求减量预测高于供给减量。总体来看,EIA预计二季度全球原油供需过剩67万桶/日,较此前预测过剩增加22万桶/日。

虽然EIA维持二季度全球原油累库的观点,但我们认为,俄乌局势不确定性较高扰动下,全球供给增量弹性依然很低。近期,全球炼厂处于检修旺季,炼厂开工维持在低位,导致原油加工需求处于季节性淡季。成品油需求强劲,汽柴油裂解价差持续走强,使得炼油利润走高,炼厂开工积极性提升,叠加全球原油以及汽油库存处于历史同期低值水平,二季度原油市场依然存在结构性矛盾,预计价格仍有较强支撑,维持布伦特原油97—125美元/吨区间波动的观点。

亚洲地区PX供应收紧

国内PX供应方面,华南某大厂PX装置共计年产能160万吨,计划6月停车其80万吨PX线路,预估时间2个月;镇海炼化65万吨/年PX装置满负荷运行,推迟至5月底检修,预计持续3个月;旗下海南炼化PX装置年产能60万吨,计划5月底重启;2期100万吨/年的新增PX装置原负荷九成,于2021年12月28日停车检修,预计持续至5月。同时,浙石化总体负荷仍在60%—70%,计划5月提负,但未兑现,洛阳石化22.5万吨装置七成负荷提升至九成负荷。日本Eneos鹿岛68万吨计划5月检修三个月,SKGC/JX100万吨5月计划检修1个月。

总体来看,亚洲地区PX受检修偏多以及部分企业重启装置和提负荷推迟影响,总体PX开工负荷维持低位,供应仍呈偏紧格局。

加工费持续走低

五一假期以后,随着聚酯需求预期不断强化,PTA加工费一度上行至580元/吨附近,而后公布的聚酯需求数据虽在缓慢增长,但整体表现不及预期,使得PTA现货价格呈现前高后低走势,PTA现货加工费开始走弱至330元/吨附近。5月10日开始,随着上游成本端PX价格大幅上涨,PTA现货加工费继续压缩至50元/吨附近,达到近两个月以来极低值以后小幅回升。预计短期内PTA加工费依然呈低位盘整状态,中长期可能会出现一定幅度的反弹,反弹水平取决于需求恢复情况以及PX供需偏紧格局缓解的时间节点,给予PTA现货加工费0—600元/吨的估值区间。

综上所述,在成本端原油价格高位振荡以及PX供需依然偏紧的格局下,PTA价格受成本端驱动被动跟涨。从历史走势来看,PX价格弹性明显高于原油,PX与PTA价格相关性更高,历次PX价格大幅上涨,PTA价格均出现明显上涨。5月以来,PTA下游聚酯需求始终处于强预期弱现实状态,聚酯开工负荷始终维持在81%附近缓慢抬升,需求恢复速度始终不及预期。同时,聚酯产业链中下游利润均不理想,上游价格上涨对产业链形成负反馈,从而影响PTA的价格弹性,但PTA受成本端影响显著,绝对价格可能继续偏强运行,后市预计PTA价格重心依然呈不断抬升走势。(作者单位:方正中期期货)

 
责任编辑: 孙亚宁
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