周二A股市场单边下行，上证指数收跌2.41%失守3100点，创业板指数收跌3.82%，两市成交额0.99万亿元。期权标的跌幅均超1.5%，上证50ETF收跌1.56%，沪深300ETF下跌2.03%，随着跌幅扩大隐含波动率午后振荡走高。期权市场交投活跃度有所提升，当日沪深两市及中金所期权总成交为494.02万张，较前一交易日485.37万张小幅增长约1.78%；总持仓量596.87万张，较前一交易日563.41万张小幅增加5.94%。

50ETF期权持仓量上行，成交量小幅回落。周二50ETF期权总成交233.54万张，较前一交易日241.95万张减少约8.42万张，降幅3.48%。持仓量301.00万张，较前一交易日284.52万张增加16.48万张，增幅5.79%。当月合约即将摘牌，从次月各执行价的持仓变动情况看，认购认沽总计增持12.51万张，其中认购大笔增持9.24万张，认沽增持3.27万张。整体看，认购浅虚值大笔增持，认沽持仓变动不大，短期上行压力有所增大。

沪深300期权交投活跃度也小幅提升。从成交量看，深证300ETF期权成交量降幅最大为5.38%，上证300ETF期权成交量增幅最大为9.24%。持仓量看，深证300ETF期权持仓量涨幅最大为10.00%，上证300ETF期权涨幅最小在5.45%。从交投最为活跃的上证300ETF期权持仓变动看，次月合约总计增持9.49万张。从持仓变动情况看，与50ETF期权有所区别，认购虚值虽增持但力度不如50ETF期权，认沽虚值价位大笔增持，预期后市仍以宽幅振荡为主。

隐含波动率方面，指数单边下行，隐含波动率小幅回升。目前上证50ETF平值认购隐含波动率20.15%，较前一交易日19.57%有所抬升。认沽19.93%，较前一交易日19.56%也略有回升。上证300ETF期权类似，认购20.12%，认沽20.12%，均较前日小幅走强。历史波动率近几日走平，目前50ETF30日历史波动率24.94%，沪深300指数30日历史波动率26.24%。从认购认沽波动率价差看，50ETF期权认购认沽波动率价差走强，合成标的升水状态有所加深。

整体看，指数下跌但隐含波动率维持平稳，认购浅虚值价位大笔增持，认沽深度虚值价位增持，预期市场短期虽上行阻力增加，但难回前低，投资者可异步构建宽跨式空头组合。（作者单位：中信建投期货）