受疫情冲击及拜登能源政策的影响

自2月底俄乌冲突爆发以来，以美国为首的西方国家对俄罗斯各领域频频实施制裁封锁：联合其他西欧国家把俄罗斯踢出环球银行金融电信协会（SWIFT）支付系统，宣布禁止进口俄罗斯石油、液化天然气和煤炭。美国为何能有底气将俄罗斯油气拒之门外？究其原因，一方面在于美国对俄罗斯原油进口贸易依赖程度不高，而另一方面在于这几年美国通过境内页岩开发，使得本国能源基本能做到自给自足。

[1][全球范围页岩油气可开采储量十分可观]

全球范围内油页岩的储量非常可观，据美国能源信息署（EIA）的数据，全球范围内技术可采页岩油储量约4189亿桶，占原油储量的近10%。从全球页岩油的地域分布情况来看，技术可采页岩油主要分布在北美、东欧、南美和亚洲地区，储量占比分别为24%、20%、14%和14%。分国别来看，俄罗斯、中国、美国、阿根廷和阿尔及利亚都有丰富的油页岩资源，美国和俄罗斯初步探明的页岩油储量达到782亿桶和766亿桶，分别占世界探明储量的18.67%和18.29%，排名居于世界前二；中国探明的页岩油储量为322亿桶，占世界探明储量的7.69%，排名第三。

在页岩气的探明储量上，中国以1115.2万亿立方英尺位列世界第一，阿根廷和阿尔及利亚以801.5万亿立方英尺和706.9万亿立方英尺的储量紧随其后，分别占世界探明储量的14.72%、10.58%和9.33%。由于页岩油气可以相对传统石油较小的投资成本实现快速大量的生产，因此吸引了很多国家评估、测试本国的页岩油气生产的可能性。

图为全球页岩油探明储量分布

图为世界页岩油探明储量前10国家

[2][美国页岩油的生产主要集中在三大地区]

在美国，能源自给自足一直是各任总统的目标。2017年，时任美国总统特朗普公布了“美国第一能源计划”，该计划的主旨在于尽量实现能源自给自足、取消“气候行动计划”、开发本土页岩油气、支持并振兴清洁煤炭工业、能源发展以保护环境为优先。显而易见，政府希望以取消“气候行动计划”给美国煤炭行业松绑和开发本土页岩油气增加本国能源产出为工具，将美国架上能源自给自足的马车。

2020年，美国实现了原油和石油从进口国到出口国的身份转变，而在这个过程中页岩油功不可没。自2007年以来，美国页岩油产量逐渐攀升，从2007年的140万桶/天增加至2021年的近800万桶/天，年均增幅达33.67%。其中2010年至2014年是页岩油的黄金发展期，其间页岩油产量增加明显加快，后在2018年与2019年页岩油产业也显示强势发展的势头。但2020年页岩油增产趋势被疫情截断，至今未恢复到疫情前水平。页岩油在美国原油产量中占比也一直增加，从2007年的近30%增加至当前70%以上的水平。

图为美国原油产量和出口量

图为美国原油和页岩油产量

美国页岩油的生产主要集中在三大地区，分别是位于美国北部的威利斯顿盆地Bakken地区，位于美国南部、墨西哥湾盆地西部的Eagle Ford地区和位于Eagle Ford地区上方的Permian地区。至2021年，美国三大产区页岩油产量为686万桶/天，占美国页岩油产量的近85%，占美国原油产量的近60%。在这三大页岩油产区，Eagle Ford地区和Bakken地区的页岩油产量占总产量的14%，而Permian地区的产量占比则接近60%。Permian地区远超其他地区成为页岩油产出半壁江山的重要原因，在于其储量占全美储量的60%以上（2020年），达11，870百万桶，而Bakken地区和Eagle Ford地区的储量分别为3685百万桶和3246百万桶，分别占全美页岩油储量的18.74%和16.51%。除此以外，Permian地区的含油油页岩厚度较其他地区更大，油页岩的埋藏深度较其他地区更浅，这两个优势使得Permian地区的开采成本整体优于其他地区，这也为油价危机中Permian地区产量不降反升埋下了伏笔。

[3][技术革新为页岩油增产贡献了更多力量]

从美国页岩油产量变化情况来看，美国页岩油产量从2010年开始发力快速攀升，在2014年油价危机时下滑，直至2016年年底迎来拐点，产量再度上升；直至2020年新冠疫情暴发之际，油价一度跌至负值，美国页岩油产量也出现断崖式下滑。之后在疫情边际好转的情况下，页岩油产量也缓慢得以恢复。美国页岩油产量增加的背后是页岩油产业得到了资本的青睐使得生产工具数量提升，还是生产技术提升和改进使得生产效率提高？从数据来看，若页岩油产量的增长是源于更多资本的入驻，那开采中的固定资产钻机数会有明显的增长；而如果是技术的进一步优化，则会反映在单台钻井产量上。

图为页岩油产量与纽交所原油期货价格

从疫情前美国页岩油生产情况来看，三大主产区单台钻井的页岩油产量自2010年开始攀升，在2016年年中到达顶峰后小幅回落且于2016年年底见底，此后页岩油单井产量再度进入上升通道直至新冠疫情暴发单井产量出现回落。其间Permian地区的数据显示，技术优化对单井产量有两次较为明显的提升——一次在2015年1月至5月，一次在2016年1月至5月。

从钻井数来看，三大产区的钻机数在2008年金融危机期间出现短期回落。此后随着经济修复油价回升，钻井数也大幅攀升，且在2012年达到峰值后一直稳定于较高水平。随后2014年受低油价打击，钻井数一落千丈。直至2016年市场开始升温，但钻井数已不及2011年至2014年间的水平，其中Permian地区钻机数的增长情况与其他两个地区相比更为强势。我们可以得出结论：页岩油生产技术自2010年以来不断提高，特别2014年页岩油开启了技术革新之旅，页岩油生产效率显著提高。2010年之后钻井数量大幅增加意味着资本的涌入是2010年来页岩油产量增长的重要原因；自2016年年底至2019年年底，技术上的改变吸引了更多资本的涌入，在技术革新和资本投入两方面的作用下，美国页岩油产量表现出强势增产的特点，但其间显然技术革新带来生产效率的提升为页岩油的增产贡献了更多的力量。

图为Bakken地区页岩油产量

图为Eagle Ford地区页岩油产量

图为Permian地区页岩油产量

新冠肺炎疫情暴发前页岩油企业对市场持乐观态度，即使是2019年油价出现了较大的波动，页岩油的产量也没有明显减少，且在油价恢复后产量出现明显上涨。疫情防控期间油价跌破20美元/桶后页岩油产量出现明显下跌，美国三大产区的钻井数均出现断崖式下降。直至疫情缓解需求恢复，钻井数才得以企稳提升，但资本支出受约束情况下钻井数的增加明显不及疫情前水平，单台钻井产量的衰减趋势明显。疫情后页岩油产量的恢复过程是缓慢的，即使全球市场供需推动下油价疯涨至100美元/桶，页岩油产量也没有回到疫情前的巅峰水平。页岩油气似乎没有跟上油气行业的复苏脚步，除了疫情带来的不确定性影响页岩油的产量，现任美国总统拜登的能源政策也对页岩油气行业产生冲击。2021年1月20日拜登宣誓就职后，当晚美国就重返《巴黎气候协定》。美国白宫承诺在2050年实现“零碳排放”，为此投入大量资金进入清洁能源行业，并计划在2035年实现无碳污染的电力部门。

页岩油气行业在美国一直饱受环境污染的争议，即使拜登明确表示不会禁止页岩油气的开发，页岩油市场短期内也难以重回巅峰。根据EIA2022年度能源展望，至2050年，石油和天然气仍是美国消耗最多的能源且原油产量将达到历史新高，目前占据美国原油产量70%的页岩油是美国原油产量能在2050年到达巅峰的重要动力来源。