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追求长期稳健的绝对收益目标

2022-06-22 22:07:11   来源:   作者:谭亚敏

   锦珏投资经过多年发展,目前产品涵盖股票多头策略,CTA期货量化对冲策略,量化对冲策略经过最近几年的运作,以回撤小、收益相对稳健的特征,在目前信托、理财等传统的固收产品逐步减少,且收益出现了一定波动的背景下,得到了投资者的认可。

江苏锦珏投资管理有限公司(简称锦珏投资)的锦珏量化对冲5号产品贯穿第十五届全国期货(期权)实盘交易大赛,荣获一年期和三年期"金麒麟"奖。受全球疫情及多种因素的影响,大宗商品波动较大,该公司是如何追求长期稳健的绝对收益目标的呢?该公司有哪些优势能在此次评选中脱颖而出呢?

成长路上多总结和优化策略

记者发现,锦珏投资2013年成立,2015年通过基金业协会备案,备案通过至今已7年有余。通过这些年的发展,锦珏投资在产品线上实现了股票多头和期货量化对冲双线发展,满足不同风险偏好的投资者需求,以这次获奖的锦珏5号为代表的量化对冲策略经过近三年的平稳运作。

“其间经历了负油价对大宗商品定价的冲击和2021年下半年能源价格上涨对能化产品的影响,锦珏投资的产品运行平稳,公司的策略经受住了多种极端行情的考验。公司实现了保持稳健收益的情况下管理规模稳步提升。”江苏锦珏投资管理有限公司总经理吴庆说。

期货日报记者在采访中获悉,锦珏投资目前管理规模2.5亿元,近几年公司在产品结构上做了优化,重点拓展绝对收益型产品,在维持较高的夏普比率的基础上尽可能地为投资者带来较好收益。由于期货市场T+0交易,并且可以多空交易,能够有效规避系统性风险,公司重点发展了期货CTA策略产品,套利交易为主,目前纯期货量化中性策略规模已突破1亿元规模。

“由于我们发展的重点在期货CTA策略上,‘全国期货(期权)实盘交易大赛’是由期货日报主办的全国性的期货实盘交易比赛,已经开展了15届,应当是国内历史最悠久、参赛规模最大的期货期权实盘交易比赛。国内大部分期货公司都有客户参与,尤其是头部公司基本都是指定交易商,客户只要愿意就可以很方便地参与,大赛提供了一个开放的竞技平台,公司通过参与大赛,可以与各公司、各种策略的投资者同台竞技,在交易中一方面和自己比较,不断总结和优化策略,另一方面也可以做到横向比较,寻找自身的不足和差距,在同样的行情下寻找自身和其他优秀参赛者之间的差距,提升对市场的理解,优化交易策略。”吴庆说。

在吴庆看来,通过参加期货实盘大赛,一方面向市场展示了公司的管理能力,另一方面也看到了市场上很多优秀的参赛者在交易能力和风险控制方面的优异表现。

根据市场特点及时调整交易策略

近年来,期货市场专业投资者占比越来越高,除传统的个人交易者、产业客户、基金以外,高频交易者、做市商迅速崛起,成为市场重要参与者。相较传统的交易者而言,高频交易者和做市商通常更加专注短期定价的有效性,关注的交易周期更短,他们的参与大幅度提高了市场短期定价的合理性和有效性。

市场也发生了巨大的变化,这些变化和特点对锦珏投资的交易理念和策略产生了哪些影响?

“锦珏投资主要开展的是套利交易,去年以来明显感觉到无论是同品种之间的月间价差套利还是不同品种之间的套利,价差的定价都更加合理,价差的走势与标的资产的供求关系的变化更加密切,同时能看到市场上参与套利交易的投资者较之前几年明显的提升。随着交易的拥挤,继续获取低波动高收益的难度大幅度提高,公司依托近几年在大量品种上交易积累的经验和数据,持续优化和迭代交易模型,虽然收益率近年来有所下降,但是总体还是维持在一个同类型策略中较高的水平。”吴庆说。

记者在采访中获悉,锦珏投资核心团队有10年以上的期货交易经验,尤其擅长能源和化工板块的研究,交易主要集中在大商所和郑商所上市的品种,适当规避了高频量化套利比较集中的上期所和中金所,有效发挥了公司在大商所和郑商所上市的能源和化工板块的研究优势,通过基本面研究与量化交易相结合,提高胜率,获取相对稳健的收益。

记者发现,锦珏投资能获取稳定盈利的密码,跟该公司严格执行风控有很大的关系。

据悉,锦珏投资今年有三只产品参赛,三只产品总规模接近8000万元,均取得了不错的收益。2021年对于商品期货CTA策略是一个充满机遇和挑战的一年,一方面大宗商品在2021年大幅度上涨,波动率持续走高,为CTA策略带来了较多的交易机会,但是另一方面由于价格波动剧烈,基金经理的操作也面临较大的挑战,稍有不慎就会产生较大的回撤。

“2021年参赛期间,由于部分商品市场表现过热,相关部门采取了措施,对于产品的可交易标的产生了较大的影响,在上半年产品交易较多黑色系品种,这几个品种差不多占了一半的交易额,但是在下半年由于交易所的相关措施,这几个品种逐步都退出了产品的交易标的,我们通过及时调整交易品种结构,及时发掘了化工品和农产品上的交易机会,保障了产品的平稳运作。”吴庆说。

“比赛期间,锦珏投资一直秉承敬畏市场的理念,严格落实各项风控措施,公司目前的量化对冲系列产品以套利交易为主,单边头寸极少,每个交易日结算,整个账户上多头头寸和空头头寸的差值最多不超过10手,在总持仓中1%都不到。”吴庆说,在交易期间根据各品种、各策略的历史波动情况,提前测试每个套利组合的最大持仓量,并将头寸的控制落实到交易模型中,系统自动控制,达到头寸控制限额后自动进行减仓处理,每日交易结束后风控人员会对当日的交易情况进行复核。

未来仍将为投资者创造稳健收益

“锦珏投资经过多年发展,目前产品涵盖股票多头策略,CTA期货量化对冲策略,量化对冲策略经过最近几年的运作,以回撤小、收益相对稳健的特征,在目前信托、理财等传统的固收产品逐步减少,且收益出现了一定波动的背景下,得到了广大投资者的广泛认可,公司逐步将发展的重点定位在以追求绝对收益的中性策略上,短期内以我们擅长的商品类量化对冲策略为主,后期逐步拓展到股指股票等市场。”吴庆说。

未来行业的发展前景如何?锦珏投资如何在融入行业发展的同时在行业竞争中脱颖而出?

吴庆认为,在资管新规的大背景下,银行存款替代产品理财和信托收益存在一定的不确定性,通过合理的引导,从理财和信托流出的资金对于量化中性策略是有较高的兴趣的,相对于10万亿元规模的理财市场和万亿规模的信托市场,量化中性策略只要能够从中分到很小一杯羹,就有一个很大的市场。公司在行业大发展的背景下将继续加强投研,提升交易能力,尤其是有效控制回撤,尽量将月度回撤控制在1%以内,在尽可能控制回撤的基础上努力为投资者创造稳健的收益。

在此次比赛中,锦珏投资荣获两个产品的奖项。锦珏投资有哪些经验及心得呢?

“投资是一场马拉松比赛,追求的是长期收益,俗话说‘路遥知马力,日久见人心’,公司虽然参加了实盘大赛,但是在交易上始终保持平常心态,不追求短期排名,维持产品正常的交易策略和交易节奏,以长期稳健收益为目标,实盘大赛的排名不是目的,最终希望通过实盘大赛展现的是公司在当前阶段真实的交易能力。”吴庆说。

 

 
责任编辑: 马宁
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