浙江品润表示，2021年的参赛经历为公司未来如何更好地完善提供了宝贵的经验。未来公司将取长补短，在人才队伍建设、产品发行、策略开发、品种覆盖以及IT系统建设等方面，积极向优秀团队学习。

浙江品润投资管理有限公司（简称浙江品润）的产品“品润仨一进取一号”在2021中国CTA基金“金麒麟”奖评选中获得三年期第一名的成绩。该产品成立于2020年8月，产品成长期间，净值不断走高，规模快速扩大。据期货日报记者了解，参赛期间，浙江品润坚持公司“三位一体”的交易体系，在分析框架下，结合品种基本面，进行策略配置，围绕通货膨胀与政策调控的主线，重点布局了股指期货、工业品和特色农产品。

剖析宏观主线，细化应对策略

浙江品润在成立之初，根据团队自身优势，选择了“主观+基本面+量化”的三位一体交易体系。浙江品润常务副总经理王李健向期货日报记者介绍道，主观策略负责宏观研究分析和技术分析；基本面策略负责对特定商品进行深入跟踪；量化策略负责建立各类策略和交易算法的实现。

“2020年年末，我司就认为2021年A股会持续强势，因此，在策略配置上，股指期货仓位较重，以中长线策略为主。”王李健回忆道，自2021年2月开始，大盘快速拉升，产品获利丰厚，公司的主观团队认为短期波动率增加，要对中长线头寸进行保护。因此，上线了大量短线策略，随后指数大跌，公司的短线策略获利，基本面覆盖了中长线策略的回撤。

2021年，在商品配置方面，3月浙江品润基本面团队提出看好部分农产品和黑色产业链品种，主观团队也认为通货膨胀会持续走高，就上线了一批商品的中长线策略。5月面对宏观层面的持续调控，公司主观团队建议对产品及时锁定利润。进入6月，主观团队认为下半年美联储加息预期升温，美债实际收益率见底回升，需要警惕大宗商品价格见顶。因此，6—10月，产品的商品持仓较轻，错过了9月商品的大涨行情。经历了10月商品价格大跌之后，11月主观团队认为通胀会持续到2022年一季度，因此公司配置了部分能化产品和农产品的中长线策略，并实现丰厚获利。

“整个2021年，我们围绕通货膨胀与政策调控这条主线，在商品市场进行了品种选择和策略配置，不仅较好地捕捉到去年上半年的商品上涨行情，同时还规避了10月商品的大跌行情。”王李健表示，但这背后，是公司长时间的积累和一系列的困难攻坚。

王李健解释，实现并发挥好这种交易体系的优势其实并不容易，尤其是分析体系要把握住当下商品的交易主逻辑。“影响商品价格的因素非常多，包括宏观面、供需面、政策面、地缘冲突等因素。此外，市场的主导因素也时刻在变化，加入时间考量后，分析框架也会更加复杂。”他告诉期货日报记者，在一定时间内挖掘出主导因素是投资机构必须面对的问题和难题，这需要长期对人力、物力、财力、调研考察等方面进行大量投入，才能得到有价值的信息。

据他介绍，浙江品润一直都注重相关投入和人才积淀。在主观策略上已经形成了一定的相对优势，多名交易经验丰富的盘手能够及时地发现盘面信号，对公司的交易策略进行讨论。同时，公司与国内一流券商、期货公司研究所保持良好的合作，有利于公司对宏观经济走势进行分析预判。基本面策略方面，团队也布局多名有丰富现货经验交易员，长期深入一线，及时获取基本面数据，找出品种交易的主线。量化策略方面，公司则开发了大量交易策略，能够平抑日内大幅反向波动，仓位和风控均由系统根据行情动态调整，最大程度降低持仓风险。这些都为公司交易体系的良好发挥提供了坚实基础。

同时，浙江品润坚持“以防为主、防控结合”的风控理念，在制订交易计划时，做好风控预案，并根据产品整体规模进行仓位控制，确保本金安全，防止净值最大回撤。对于仓位布局，除股指期货外，其他商品的单品种净头寸不超过5%。而且所有策略均有对应的止损措施，包括主观逻辑止损和程序化止损。当技术面出现反向信号时，主观团队会及时建议对现有持仓进行调整，或上线对冲策略，或减仓降低仓位等。

完善投研体系，努力再创佳绩

据了解，浙江品润自成立以来，一直将CTA策略类的证券私募管理人作为自身定位，多年的资产管理规模一直比较稳定，保持了大宗商品CTA策略的优势性。

从策略上看，浙江品润属于主观CTA私募。从交易执行上看，则属于量化CTA。主观为主、量化为辅的复合策略体系特色使得其策略的容错率较高，波动率相对较低。

“这种‘混合性’策略有优势也有不足。”王李健表示，优势是团队能够发挥主观交易员的经验，能够较为迅速地察觉到市场上的一些重要变化，及时地调整投资策略。不足之处一是相关人才稀缺，好的主观交易员非常少，适合管理产品的交易员更少。二是CTA策略的长期发展也面临着市场容量的局限，所以公司现在也积极尝试其他权益类市场的布局。

王李健认为，2021年的参赛经历也为公司未来如何更好地完善提供了很多经验。“通过大赛平台，我们认识了很多优秀的私募机构和管理团队，发现了自身与他人的差距，但也看到了更大的希望。”王李健感慨说。金融投资领域没有常胜将军，“活着”就是最重要的。

公司团队意识到，越来越多的优秀机构和顶尖人才已经参与到了金融市场，大量高学历、业绩优秀的人才纷纷归国后为国内的资产管理市场提供了“新鲜血液”。新人、新公司、新技术、新策略等都给市场增添了更多的活力，随着市场的发展、人才队伍的扩大，资产管理规模也会再上一个台阶。国内资产管理行业前景广阔，对私募公司来说，这是机遇，也是挑战。

“我们当前的投研体系，不论是主观、还是基本面和量化，都和国内一流机构相差甚远，在这个市场盈利越来越难。”王李健坦言。大浪淘沙始见金，逆水行舟，不进则退。“如果不能把握市场变化，跟上竞争对手的步伐，终将被淘汰。”他表示，浙江品润也不会止步于现状。面对私募行业加速分化，公司更要保持对行业的敬畏、对投资者负责。

据他介绍，目前浙江品润将国内一流的私募机构作为长期目标，也在着力促进产品结构、人才队伍以及策略的多元化发展，逐渐加大容量更为广阔的股票市场的配置，探索尝试权益类产品，尤其是中性策略类的产品。

最后，王李健表示，多年来，公司一直以学习的态度参与期货日报举办的实盘比赛，赛事期间通过与其他参赛者的交流，浙江品润也收获了很多宝贵的意见、建议。未来公司将取长补短，在人才队伍建设、产品发行、策略开发、品种覆盖以及IT系统建设等方面，积极向优秀团队学习。