专访一年期、三年期、五年期机构类、基金经理类获奖者广发期货

广发期货表示，目前国内量化交易还处于快速发展阶段，这些年量化交易无论是股票量化交易还是CTA量化交易，在市场的占比都不断放大，虽然短期内会遇到困难，但是长期趋势非常乐观。

在金融投资领域，有这么一家期货公司，期货行业资管业务起步10年来，公司管理的资管产品运行已有9年。今年，该公司一举夺得2021中国CTA基金“金麒麟”奖一年期、三年期、五年期机构类、基金经理类、产品类多个奖项。放眼期货私募界，其业绩与管理规模也可圈可点。她就是广发期货。

成立至今，定位从未改变

“机会总是垂青有准备的人。”2010年广发期货就在发展研究中心成立量化投资部，为未来的资管业务做前期人才培养与策略准备，研究方向包括股票量化对冲和量化CTA。2012年11月，公司在业内首批获得资管业务牌照后，便迅速把这批储备人才调入新成立的资产管理部，并先后发行了量化对冲和量化CTA两条产品线。三年后，公司主动管理规模一度冲上50亿元，位列行业主动管理三甲。

不过， 自2016年股指期货对冲手数受限以来，股指期货长期贴水，加之2017年、2018年期货市场波动率大幅下降，不管是股票量化对冲还是量化CTA策略，整体收益都出现了快速下降，国内整个量化投资领域都遇到了挑战。广发期货资管业务也未能幸免。

“发展势头良好的量化对冲产品线2016年开始很难实现预期收益，本着对投资者负责的态度出发，我们当时主动停止了这类产品的规模。但没想到的是，因市场原因，接下来的两年量化CTA产品整体收益下降也很快，公司资管规模出现快速下降。“广发期货资产管理部总经理兼投资总监陈军表示，即便如此，他们一直坚持了下来，坚持主动管理方向不动摇。

“自资管部成立初始，我们就以量化投资作为主攻方向，以主动管理为己任，把期货资管作为公司实现弯道超车的重要战略部署。多年来，广发期货资管一直坚持做主动管理，克服了其他期货资管做通道业务挣快钱、上规模的诱惑，所以管理的第一只产品到现在有持续近9年的公开历史业绩。”

2019年国内量化CTA逐渐迎来了“春天”，2020年量化CTA整体业绩大爆发，一时间备受资金追捧。自2017年年底开始，加大基本面量化模型研究的广发期货正好赶上了这波发展机会，量价策略与基本面量化策略形成良好的互补效应，公司管理的量化CTA产品在2020年重新创出历史最好业绩。去年，广发期货资管规模得以迅速恢复，自主管理的资管产品在期货公司管理的国内期货资产中占据了重要地位。

牛熊转换，理念更加成熟

从2015年资管规模达到顶峰，到低谷期不断丰富低相关的量化CTA策略，再到2019年整体投资业绩开始重新逐步回升，广发期货资管业务经历了一波牛熊转换，对期货公司发展资管业务和量化投资有了更为深刻的理解。

陈军表示，行业发展的红利给了期货公司在金融衍生品这一细分金融领域发展的机会，同时也让每一位投研人员得到了发展和锻炼的机会。所以，尽管2017年、2018年投资收益不太理想，但是他们团队对金融投资的热爱一直不减，对市场永远抱有敬畏之心，不断学习和积累经验教训，不断梳理投研体系，培养投研团队。正是由于持续的人才培养和策略的研发迭代，他们才得以搭上2019年以来量化CTA大发展的快车。

另外，经历过起伏后，他们对量化投资的理解和认识不断深刻。 “我们深知每个策略都有其适应和不适应时期，理解投资者最迫切的需求，因此自2019年以来，我们坚持多策略、多资产结合，希望能够减少策略不适应的周期和幅度，减少回撤，提升产品收益的稳定性为我们一直追求的目标，而不是一味地追求高的收益，放弃对产品波动率控制的想法。我们力争做市场上活得最久的恒星而不是转瞬即逝的流星，希望把我们的产品打造成绝对收益型产品。” 为此，在低谷期，他们仍主动和渠道以及投资者保持密切联系，解释量化投资产品适应的市场状况，让投资者认识到量化交易赚的钱都是市场给的，很难做到择时。“当2019年市场开始好转后，我们的规模又开始壮大起来。”

形成合力，破解人才困局

脱胎于研究发展中心，投研一体化从一开始就写进了广发期货资管的基因，并在发展中不断发挥威力。

陈军表示，广发期货资管早期的量化CTA策略并不太关注基本面因子，但是研究员的研究表明，基本面因子对趋势的走向影响其实是很大的，比如市场趋势有时候会走得过于极端，此时基本面因子可以进行纠错。于是，自2017年年底开始，在时任总经理罗满生的带领下，广发期货汲取了国内期货公司在基本面研究方面做得好的经验，逐步把量化研究方法延伸到商品的基本面研究上。他们开发了基于商品基本面因子的估值驱动模型策略，通过分析商品基本面的因子（如库存、基差、利润等）的矛盾来触发投资交易信号。同时，近几年上市的期权品种越来越多，广发期货资管通过对商品基本面的研究，运用期权的非线性特点进行趋势投资以及风险对冲，投资体系不断进化，投资标的不断丰富，充分发挥了公司在金融衍生品方面的优势。

近几年来，商品基本面估值驱动策略对产品业绩的贡献逐步加大，与量价策略形成了很好的互补效应。去年5月和10月，受政策调控影响，商品期货市场黑色板块出现较大的反转行情，量化CTA遭受巨大考验。陈军告诉期货日报记者，他们管理的量化CTA产品那两个月都是赚钱的，因为基本面量化策略取得了正收益。反而在今年3月、4月，行情受俄乌冲突、疫情还有宏观面等因素影响大，基本面模型判断较难，故产品表现一般。

期货投资人才稀缺且培养难、管理难，就像给资管行业念了“紧箍咒”。投研一体化，自我培养，成为广发期货的不二选择。一方面，招聘的人必须热爱投资，且是具有金融、经济和计算机、数学、统计学、通信等背景的复合型人才；另一方面，从新人逐步培养，增强团队的认同感和忠诚度。最后也是最重要的，要用好人。

“用人的核心思想是发挥每个人最擅长的地方，把他最擅长的地方做到极致。日复一日，常年积累，你就能取得超越别人的表现。”据陈军介绍，他们团队有明确分工，以策略划分为单元小组，每个组有基金经理和研究员。比如有量价策略组、基本面策略组、趋势交易组、套利交易组。根据长期对每个人的性格观察和交易观察，把团队成员定位为研究型人才和交易型人才。研究和交易密切协同配合，各自发挥自己的优势，把各人贡献和协同贡献结合起来评价。树立起统一的研究框架，提升整体的投研能力。“作为资管团队的研究交易成员，我们希望大家能有自我驱动的能力，能够对市场保持高度敏锐度，同时也能够自我进化和不断学习，通过研究和交易来实现自己知识的变现。”

展望未来，陈军表示，目前国内量化交易还处于快速发展阶段，这些年量化交易无论是股票的量化交易还是CTA的量化交易，在市场的占比都不断放大，虽然会遇到短期的困难，但是长期趋势还是无法改变，他们对此非常乐观。国内机构的投研实力无论是软硬件水平都在不断提升，与国外的差距在逐步缩小，随着国内衍生品的不断丰富以及市场深度的不断增加，量化CTA策略还有很大的发展前景。他表示，随着我国资本市场不断开放，公司也在逐步把策略和模型在国外市场上进行回撤和模拟，效果还不错，希望有关国家政策能尽快放开，让公司能够走出去交易全球的衍生品市场，培养全球交易能力。