2022年4月20日，第十三届全国人大常委会第三十四次会议表决通过了《中华人民共和国期货和衍生品法》（下称期货和衍生品法），8月1日起施行。该法明确了期货市场的功能定位，赋予期货公司创新发展的新空间和新的业务模式。

期货市场的功能定位

期货市场的主要功能就是发现价格与管理风险。风险管理功能是期货市场的核心功能，是服务实体经济的基础，更是期货的本源功能。此次以法律的形式进一步界定了期货市场的资源配置功能，这是结合中国期现货市场发展的现实状况提出的，并赋予了诸多新的内涵。

一是首次提出期货的“资源配置”功能。期货和衍生品法首次以法律的形式提出期货市场的资源配置功能，这一功能的明确提出为相关行业进行全面价格风险管理指明了方向，特别是在保证金可以为“现金、国债、股票、基金份额、标准仓单等流动性强的有价证券”等形式的创新运作模式下，为期货公司“产融协同、融融协同”创新发展转型指明了方向。

二是鼓励从事套期保值为目的的风险管理活动。期货和衍生品法第四条明确提出“国家鼓励利用期货市场和衍生品市场从事套期保值等风险管理活动”，同时进一步明确了套期保值的内涵，即套期保值是指交易者为管理因其资产、负债等价值变化产生的风险而达成与上述资产、负债等基本吻合的期货交易和衍生品交易的活动。通过期货套期保值可以实现时间延长、价格延长下的价格当下管理，即可以把未来的价格放在今天来管理，也可以把今天的价格定在未来的时间。

三是引导上市公司参与以风险管理为核心的市值管理活动。在5月27日举办的“期货经营机构产业服务模式创新主题讨论会暨产业服务联盟首届理事会会议”上，中国上市公司协会学术顾问委员会主任委员黄运成提出“期货中介机构应进一步扩大业务领域，并把引导上市公司应用风险管理的思路和方法推动其转型升级作为推动期货行业高质量发展的一个重要战略来实施”。其核心是提出了期货公司服务实体经济的新模式，即服务上市公司以风险管理为核心的市值管理模式，为传统的上市公司市值管理注入了新的内涵、指明了新的发展方向。

期货公司业务发展模式现状

目前期货公司开展以风险管理为核心的业务模式主要如下：

期货公司作为传统的交易中介通道的风险管理服务模式逐步转向以交易环节、清算环节、交割环节为核心的产品化、专业化、个性化发展，并形成鲜明的特色运行模式，以满足实体企业的现实需求。

期货公司创新业务之一的投资咨询风险管理服务模式虽未得到有效的发展，但是在期货和衍生品法推出的背景下重新赋予咨询业务更大的发展空间，在“产融协同与融融协同”下实现“融资、定价、避险、原材料代采购或销售”等一揽子综合金融产品与服务，并将发展成为期货公司创新发展转型的核心业务之一。

期货公司风险管理公司开展的创新性的期现结合风险管理服务模式正在得到市场的认可，并将在“产融协同融融协同”和期货和衍生品法实施的综合作用下开拓更大发展空间，弥补期货服务实体经济功能发挥的不足，特别是在产品设计、交易融资、综合金融服务等方面的创新将推动风险管理服务模式的转型和深入。

资源配置型的风险管理服务是利用期货市场资源配置功能，采取期现组合式配置资源进行风险管理的业务模式，是在“产融协同与融融协同”下充分发挥风险管理能力和综合金融服务能力的有效模式，特别是在“保供稳价”和加强储备能力建设的过程中将发挥更大的功能与作用。

期货公司业务模式创新路径

在全行业大力发展产融协同、融融协同、创新推动供应链金融业务发展模式、在期货和衍生品法实施的背景下，结合期货市场功能的定位和赋予期货公司创新发展的空间，期货公司未来的业务发展模式将围绕风险管理公司、投资咨询、期货资管、固定收益、期货经纪、财富管理等六大业务板块而实现纵深化的创新发展，并将逐步形成以风险管理为核心的、以六大业务板块为抓手的高端财富管理机构，实现期货公司运作模式的转型升级、盈利模式的创新发展，最终形成独具特色的高级财富管理发展模式。

期货公司六大业务板块联动方式是以期货投资咨询为基础、以风险管理子公司为依托、推动资管和固收运作方式创新、推动上市公司与产业和产品机构风险管理方式创新升级迈向财富管理、实现经纪业务做大做强的有效模式。

期货投资咨询业务创新方式。期货投资咨询业务创新发展的方向是依托主业和行业资源，本着服务主业、服务行业、服务能源产业链、服务实体经济的宗旨，为能源产业链上下游供应商、实体企业提供基于风险对冲与管理的集“定价、避险、融资”于一体的一揽子综合金融咨询产品与服务。重在产品与服务的创新，具体运作模式将体现为“风险监理顾问、风险托管、融资托管、市值托管”等创新运作模式。

风险管理公司业务创新方向。期货公司风险管理公司的核心业务是期现结合业务，可以为实体企业提供融资产品与服务、采购与销售定价产品与服务、避险产品与服务等实操服务项目。是基于产融协同与融融协同下引入供应链金融的协同运作业务模式，以便更好地服务实体、服务产业、服务能源产业链供应链机构，同时实现业务模式的转型升级和公司的跨越式发展。

资管业务创新方向。资产管理业务在期货和衍生品法资源配置功能的定位基础上，在保证金可以为“现金，国债、股票、基金份额、标准仓单等流动性强的有价证券”等创新模式基础上，为产业链供应链机构提供基于风险对冲与管理的资产管理产品与服务，将为产业链供应链机构提供风险管理服务转型成为提供以风险管理为核心的资产管理服务，实现专业化的产品与服务创新和转型发展。运作模式将体现为基于产融协同与融融协同的风险管理、风险托管、市值托管等。

固收业务创新方向。固收业务将由现有的持有债券、信托计划等低级运作模式转向主动投资与管理，特别是利用自有资金资源和供应链金融创新运作模式，在实现保值增值基础上充分发挥资源配置功能。在运作模式上可以尝试应收账款收益权ABS下的加杠杆运作模式，在风险可控、能控、在控的同时实现收益的大幅提升。

财富管理业务创设方向。财富管理业务是在进行上述业务创新发展的过程中，服务于上市公司市值管理、风险管理和产业与产品客户市值管理风险管理的创新型综合金融服务业务。是期货公司创新发展的必然选择，更是未来发展的攻坚堡垒，业务模式复杂多样、收益将相当可观。

经纪业务。经纪业务在现有业务模式基础上，更好地服务于创新业务，在交易环节、清算环节、交割环节上下功夫，提升服务能力和水平，同时经纪业务定位将转向服务产业链供应链机构、产业与产品机构；业务拓展模式将转向产品销售、咨询与服务。（作者单位：英大期货）