东航金控有限责任公司（简称东航金控）是中国东方航空集团有限公司旗下专属经营金融资产的全资子公司，历经十多年发展，旗下总资产规模已突破1500亿元，拥有东航财务、东航期货、东航保理、汇添富基金、航联保险经纪等金融机构。东航金控及旗下控股公司致力于以衍生金融为重点方向，提供高水平、一揽子的混业金融服务。

据了解，东航金控自2010年6月起率先在业内开展CTA基金业务探索，陆续成立了十几只CTA基金，积累了丰富的CTA基金管理经验。在2021中国CTA基金“金麒麟”奖评选中，东航金控凭借“CTA孵化”产品荣获五年期产品类奖项和五年期机构类奖项，为深入了解东航金控在CTA基金方面的先进理念和成功经验，期货日报记者对东航金控财富管理中心投研交易部、组合投资部经理王倩进行了专访。

多元化策略获取长期绝对收益

据王倩介绍，东航金控对期货投资策略的研究始于2007年，对期货趋势策略、基本面策略、对冲套利策略均有较长时间的研究应用，早期应用于公司自有资金投资。

“当时CTA行业还处于探索期，期货市场也处于个人投资者占比较高的时候。2014年3月公司首批获得私募基金管理人资质，开始发行多策略CTA基金产品，从最早的‘东航金融种子一号’到目前三个序列的十余只产品，历史平均年化收益率达30%—40%。同期CTA行业也迎来了私募基金大发展的时期。数据显示，截至去年三季度，期货市场机构投资者权益规模占比已达71.8%，以私募基金为主，期货市场已经形成一定的机构化投资格局，市场有效性得到很大提高。”王倩说。

目前东航金控资金管理规模超60亿元，主要包括CTA基金产品和固定收益类产品。“由于产品收益稳定，投资者接受度高，管理规模一直平稳增长。我们将坚持多元化策略配置，在风险可控的前提下积极获取超额绝对收益，为投资者提供一个方便投资期货市场多种优秀策略的渠道。”王倩说。

期货日报记者了解到，东航金控旗下的CTA基金产品主要有三个序列：种子序列、孵化序列、量化精选序列，投资策略覆盖短、中、长线多周期，以及趋势、基本面、宏观面、另类等多策略，追求在一定风险水平下的长期绝对收益。

“东航金控的投资理念是在充分研究的基础上采用多元化策略获取长期绝对收益。公司配置的研究人员覆盖宏观、行业、品种的基本面研究和量化策略研究，建立了从投资研究、策略研究、投资经理、基金经理的投资人才发展路径。经过多年发展，在研究领域和投资领域都形成了良好的人才梯队。”王倩表示，与此同时，在风险控制、系统建设、产品设计、产品运营服务方面，都建立了成熟的机制，运行平稳可靠，为基金产品的持续健康运作奠定了良好的基础。

在策略制定方面，东航金控十分注重基本面的研究，投研部门会同期货公司研究平台对宏观大类配置、各品种的宏观政策、行业、供需等做基本面分析，以获取更为确定性的投资机会。同时，其对量化策略也有较长时间的研究和实践，建立了成熟的多种策略模型和策略成长分析模型，并不断动态优化、策略升级，在基金产品中对不同的市场行情采取不同的策略组合，动态调整基金产品的风险度水平。

“我们旗下的基金产品运行至今，每年能够抓取多波行情，产品净值曲线优秀，获得众多评比奖项。我们的核心竞争力就是研究资源、投资体系、策略积累和市场经验，风险领域也具有丰富经验和强大的系统支持。”王倩表示。

未来将进一步拓宽CTA产品线

受黑天鹅事件频发影响，近年来全球金融市场剧烈动荡，私募业绩受到重创，但是CTA基金以其较好的收益而备受市场青睐。对此，王倩表示，国内的权益市场以多头交易为主，股票交易机制为T+1，在宏观环境出现转向时，系统性风险很难规避，权益类私募基金在这种市场情况下，很难准确预判并及时调仓，更容易发生个股的踩踏，基金业绩容易受重创。

相较之下，CTA市场多空机制完善，期货交易机制为T+0，无论在牛市还是熊市，一些优质的CTA策略长期历史业绩始终能获得很好的风险回报比。另外，CTA策略与全球股票市场的相关度非常低，具有较好的危机alpha特性。王倩表示，受疫情和俄乌冲突影响，全球金融市场受到猛烈冲击，而商品市场呈现高波动特征，高波动带来强趋势，从而利好CTA趋势策略的表现。

在王倩看来，在2021年剧烈波动的行情中，东航金控的基金产品收益能大幅跑赢市场平均水平，取决于其策略种类的丰富性、对策略运用的适当性和对市场判断的准确性，主要归根于其对市场基本面深入的基础研究和动态的高效跟踪，以及策略研究和策略运行的丰富经验。

“2021年市场延续了2020年的商品牛市，原油价格持续上涨，成本推动和供需失衡带来的通货膨胀预期助推商品价格持续上涨，国内也提出了碳中和、碳达峰和能耗双控要求，商品价格上涨速度加快。同时，也引发了监管层面的措施，市场波幅开始加大。在经历了5月监管调控的回撤后，我们吸取了经验，增加了基本面策略配置，在净值修复的情况下，及时调整保证金杠杆比例和仓位，在第二轮上涨的过程中获取了良好的收益，并在10月初对市场进行了精准的预判，及时通过产品整体仓位的调整，止盈了大部分收益。”王倩介绍说。

事实上，多年来，东航金控在应对极端行情方面积累了不少经验，经历过2016年、2020年、2021年及今年的极端波动行情，其投资管理经验越来越丰富，基金产品也经受住了市场的每一次考验。

“为了更好地应对极端行情，一方面，在策略层面，我们通过数据历史回测对每个子策略进行风险指标的计算，通过策略占比进行极端波动行情下的风险控制；另一方面，在基金产品层面，通过对子策略组合的测算，分配不同的比重，进行基金产品层面极端波动行情下风险控制，并在基金运行中动态跟踪，动态调控不同类型策略头寸。”王倩表示，根据市场运行情况和基本面研究，对市场进行一定的预判，在可能出现极端行情的情况下，调整产品整体保证金水平、风险敞口和合约集中度。

据了解，2021年9月，东航金控发起成立了全资子公司东航私募基金管理有限公司，注册资本8000万元。目前东航私募已获得私募基金管理人资格，在东航金控平台运行的基金产品将全部平移至东航私募平台，以实现更加专业化的运作。

“未来，我们将拓宽CTA产品线，提升CTA产品容量，为更多的投资者提供优秀CTA基金产品的投资机会。”王倩说。