未来大地期货将整体围绕“一个目标、双轮驱动、三大协同、四条路径、五大保障”展开，致力于打造具有鲜明特色的国内一流衍生品集成商，以“期货经纪业务+风险管理业务”两项业务为主，同时驱动提升公司整体业绩。

相较于大资管行业而言，期货公司资管业务本身起步就晚，此外受到“资管新规”影响，期货公司大多回归本源，除少数头部公司外，期货行业资产管理业务规模出现明显下降。近年来，虽然期货资管产品CTA策略慢慢被广大投资者认可，规模逐步增加，但相较于其他二级市场的证券及债券策略仍属于较为小众的产品。

大地期货作为第一批取得资产管理业务的期货公司，自获得业务许可起就为资产管理进行了科学规划，为资管业务指明方向。在2021中国CTA基金“金麒麟”奖评选中，大地期货凭借“大地期货丰泽三号”产品荣获一年期产品类奖项、一年期机构类奖项以及一年期基金经理奖项。在期货资管行业的迭代中，大地期货是如何发挥自身优势，深耕CTA赛道的呢？带着这些问题，期货日报记者对大地期货资产管理部经理黄婷进行了专访。

发挥期货公司优势，推动资管业务发展

事实上，在“资管新规”颁布以后，期货公司资管存量规模收缩非常明显。黄婷介绍说，同年，大地期货在听取了多方意见后，经过慎重考虑，主动调整资管战略，决定做自己更擅长的领域，布局主动管理CTA赛道。

“当时CTA仅在期货行业内受到了一定的关注，行业外的投资者对何为CTA理解并不深刻，与此同时，我们还面临着CTA策略规模小、建设难度大、专业人才梯队建设不完善等问题。但作为一家专业的期货公司，我们对CTA研究和分析更具有自身优势，对大宗商品也更具有独特见解。我们希望通过不断积累，在满足投资者不同的风险收益需求的同时，实现自身定位的跨越。”黄婷说。

作为期货公司，大地期货深刻认识到期货作为风险管理工具，其价格与大宗商品现货基本面深度联动。为此，大地期货秉承着期现结合、投研一体的投资理念，确立了以“投研一体化”为核心纽带推动资管业务发展，结硬寨、打硬仗，脚踏实地、久久为功，在过去几年的发展中逐步探索出了一条适合公司发展的路线，并取得了一定的成效。

“我们一直秉承着主动管理的理念和发行思路，以为投资者创造价值为最终目标，稳扎稳打，从最初的单一资管到2015年的集合资管发行，截至目前累计管理规模近30亿元。特别是2017年与银行联合发行的打新加CTA策略，让大地期货首次走进了银行的白名单。”黄婷说。

在策略执行层面，大地期货一方面加强主动管理的能力，修炼内功，在期货CTA策略方面，延续套利为主策略外，加强趋势性策略的研究，挖掘优势品种。在投资经理方面引入股票策略团队，丰富策略多样性的同时，通过混合策略平滑收益曲线，增加产品夏普率。另一方面，加大FOF母基金的开发，加强子基金的调研和沟通。黄婷表示，“我们调研了多地的私募，扩大了策略库，丰富了子基金遴选的指标，为母基金顺利扩大规模打下坚实的基础。”

“‘投研一体’立足期货服务实体经济本源，与旗下风险管理子公司深度合作，聚焦公司优势品种，全面获取产业链上下游的供需、库存、基差、企业预期等市场第一手信息，并从中发掘有价值的交易机会。”黄婷介绍说，为此，公司设有“投研一体化工作委员会”，下设黑色、沥青、橡胶、股指等多个投研小组，研究横跨期权、期货、现货等多个领域，力求有价值的信息在第一时间传递到位。

记者了解到，大地期货的投研团队多年来一直扎根于能化产业链，对能源市场有深刻、独特的理解。“2021年，我们发现，受宏观政策、行业发展的影响，新能源及传统能源相关标的在期、现货市场及股票市场在上下游库存、利润、开工等方面出现了新的变化，导致市场出现了结构性的投资良机。同时，证券和期货市场的联动让我们在期现套利策略上取得较高的阿尔法收益，因此，我们也正是通过抓住这一机会，在去年高波动的行情中获取了较好的收益。”黄婷说。

打造两大重点业务，持续深耕CTA策略

事实上，相较于其他策略的资管类产品，CTA策略有着显著优势，在“黑天鹅”事件频发的市场中也能保持收益的稳定性。

对此，黄婷认为，CTA基金的稳定性主要与几个方面因素有关，一是国内期货市场具有流动性便利和交易时长优势，大宗商品期货和股指期货实行的是日内T+0交易，流动性充沛，即便出现剧烈波动的极端行情，我们仍可以迅速应对；而且，国内商品期货大多开设有夜盘，一旦国外的商品价格出现非理性行情，国内可以及时处理，有效规避隔夜跳空的风险；二是期货交易的一些特殊设计，例如做空机制和跨期套利模式，极大地丰富了CTA的策略库，使得策略的选择更具有针对性，有效提高了产品的收益率。

“对于我们自身的CTA基金来说，大地期货一直秉承稳健的投资风格，高度重视风险控制工作，建立了事前风控、事中监控、事后总结的一整套风控流程，同时，在软件方面配置了专业的自动化的风控系统，搭配风控人员的实时监控，最大程度规避剧烈波动行情对产品的影响，从而提升了产品运行的稳定性。”黄婷表示。

在应对极端市场波动行情方面，黄婷认为，首先是要坚持风险前置的理念，强化对重大政治、军事、经济等宏观事件预判力度，提高对货币、财政、产业政策等中观事件的敏感性，并把上述风险因子赋值成权重，运用于仓位控制和资金管理等交易环节中，做到立于不败之地。其次是要不断完善、严格执行各项风控制度和流程，通过人工监控和软件程序执行结合的方式，查漏补缺，杜绝交易执行过程中的各种错误，例如情绪错误、流程错误等，确保执行过程中完全按流程办事，排除非理性操作。此外，要贯彻安全和确定性的投资原则，若出现“黑天鹅”事件或无法评估事件影响时，启动风险仓位排查和处理程序，待市场回归理性或可全面评估事件影响时再考虑是否重新介入。

谈及大地期货资管业务的未来发展时，黄婷表示，未来公司将整体围绕“一个目标、双轮驱动、三大协同、四条路径、五大保障”展开，致力于打造具有鲜明特色的国内一流衍生品集成商，以“期货经纪业务+风险管理业务”两项业务为主，同时驱动提升公司整体业绩。

“资管业务作为潜在增量业务储备，在多点储备中占据极其重要的位置，长远看必然会有长足的发展。它不仅能改善客户结构，提高机构客户和产业客户的比例，改变经纪业务的功能，从以创收为主，转向提供服务，努力提高综合效益，而且与风险管理业务本身存在相互促进的作用，两者结合可以共同稳定客户群体。”黄婷说。

黄婷表示，资管业务最大优势在于可以根据自身优势进行差异化竞争，同时是对期货公司综合性金融服务能力要求最高的业务。正因如此，大地期货对资管业务的未来持乐观态度，将立足现有优势，建立专业化人才队伍，对团队的协作提出更高的要求，提高产品开发和服务水平。

“或许作为非券商类期货公司，在股指期货市场拓展方面和策略丰富性方面我们存在相对劣势，但深耕CTA策略，本着成熟一个发展一个的模式，设计相应的业务模式，整合现有研发力量，提高研究水平，把控风险，与产业对接，与银行等其他金融机构建立战略联盟将是我们将来的发展方向。”黄婷说。（本系列完）