欧美央行快速推进加息叠加需求疲弱，6月铜价大幅下挫。欧美加息令经济降温信号频出，金属需求下滑担忧上升。6月29日，欧美央行行长齐声表态，认为遏制通胀是现阶段的首要任务，发出“鹰”派信号。欧美6月Markit制造业PMI跌至两年新低，需求显著恶化。重压之下，铜价连续第三个月下跌。

下半年矿山预计有较大增量，供应逐渐改善

截至7月1日，上期所库存上升至6.7万吨，比去年同期低7.6万吨。LME库存上升至12.7万吨，比去年同期低约8.5万吨。因选矿量减少和矿石品位下降，全球最大的铜出产国1—4月累计产量同比下降7.3%。运营和水供应问题也是影响生产的主要因素，不过，这些问题在二季度已经出现好转。智利国家统计局（INE）的数据显示，智利5月铜产量为480275吨，环比大幅增加13.9%，同比降幅则收窄至2.7%。6月29日江西铜业、铜陵有色和金川集团与Antofagasta就2023年上半年（全年量的50%）铜精矿长单加工费召开第三轮谈判，最终谈判确定的TC/RC为76.0美元/吨及7.60美分/磅。TC比今年年度长单的65美元/吨高出16.9%，显示今年下半年开始至明年全球铜精矿供应整体乐观。

国内市场方面，需求环比改善，同比仍有差距。数据显示，2022年6月电线电缆企业开工率为74.99%，环比下滑0.87个百分点，同比减少8.95个百分点。预计7月铜电线电缆企业开工率为79.39%，环比增加4.41个百分点，同比减少5.72个百分点。7月电网投资开始加速，又逢国网集中交货期，电网订单环比将有所改善，但今年房地产端口消费信心不足，环比仅边际改善，对于线缆行业造成的冲击难以抵消。家电领域，出口大幅下滑。5月空调总销量1563万台，同比下降1.63%，其中内销937万台，同比增长6.74%，出口625万台，同比下降11.98%。5月冰箱实现总销量637万台，同比下降14.6%，其中内销出货量305万台，同比下降9.9%，出口331万台，同比下降18.5%。5月洗衣机实现总销量516万台，同比下降11.1%，其中内销出货量296万台，同比下降10.1%，出口219万台，同比下降12.5%。

欧美加息阴霾笼罩，需求前景恶化

6月10日，美国劳工部（United States Department of Labor）公布的数据显示，美国5月CPI同比上升8.6%，再创40年新高。7月1日，欧盟统计局（Eurostat）公布的初步数据显示，欧元区6月CPI（居民消费价格指数）同比增长8.6%，续创历史新高。6月29日，美联储主席鲍威尔、欧洲央行行长拉加德、英国央行行长贝利聚首欧洲央行在葡萄牙辛特拉举办的年度货币政策论坛上，齐声表态遏制通胀是现阶段的首要任务，发出“鹰”派信号。

在通胀高企、利率上升背景下，美国企业和家庭都下调了对未来一年经济前景的预期。美国6月Markit制造业PMI终值为52.7，跌至两年新低，需求显著恶化。在通胀高企、利率上升、需求放缓和供应链担忧挥之不去的背景下，企业也下调美国6月ISM制造业PMI指数，由前月的56.1下降至53，远低于54.5的市场预期。其中新订单指数超预期滑落至荣枯线以下。美国商务部经济分析局（BEA）6月30日发布的数据显示，5月消费者支出环比增长0.2%，是今年以来的最小增幅，但是剔除通胀后环比下降0.4%，为今年以来的首次环比负值。个人支出的下降意味着下半年的消费和经济动力减弱。

全球经济衰退担忧挥之不去，铜价跌势不止。国内制造业环比改善，但新订单仍不足，市场需求偏弱，供应端持续乐观态势。消费淡季来临，铜价如大幅反弹，企业难有追涨意愿。通胀压力下，欧美央行行长齐声表态遏制通胀是现阶段的首要任务。美国制造业PMI跌至两年新低，需求显著恶化；德法PMI增长急剧放缓。欧美流动性收紧叠加全球需求放缓，预计铜价仍将承压下行，寻找底部支撑。（作者单位：东吴期货）