基本面分析：强现实与弱预期博弈，国际油价暴跌后回升。美国激进加息以及避险情绪助推美元继续走高，多个机构下调经济增长预期。国际货币基金组织将下调此前对2022年和2023年全球经济增长3.6%的预测，新的预期仍在敲定。摩根大通下调了其年中经济预测。据彭博预测，在消费者信心创下历史新低且利率飙升之后，美国未来12个月内经济衰退的可能性已飙升至38%。花旗银行警告称，受经济衰退影响，年底油价可能跌至65美元/桶。在所有衰退情境中，油价会下跌到边际成本。如果没有欧佩克的干预，同时短周期石油投资减少，到2023年底将降至45美元/桶。全球原油需求进一步走软，将会导致库存增加，价格走软。美国及其盟国讨论将俄罗斯原油的售价限制在每桶40美元至60美元左右。全球经济衰退忧虑抑制需求前景，美元指数飙升，恐慌情绪蔓延，大宗商品遭到抛售，能化板块跌幅更甚。7月6日WTI原油跌破100关口，SC2208合约盘中跌超9%，PTA2209合约盘中跌超5%。在宏观利空和避险情绪打压下，油价技术性走弱。然而，从月差和远期曲线来看，近端原油市场仍维持供需紧张格局。尤其是近期利比亚、厄瓜多尔、挪威等地区石油生产遭遇不可抗力，伊核谈判前景黯淡，国际原油市场供应端依然较为脆弱。7月1日当周，美国EIA原油库存大增823.5万桶，汽油库存减少249.7万桶，精炼油库存减少126.6万桶。战略石油储备库存减少584万桶，前值下降695万桶。由于炼厂开工下降，原油库存意外大幅增加，但成品油库存下降显示需求仍保持强劲，为三季度需求形成一定支撑，且战略石油储备持续大幅下降抵消部分原油库存增加的利空。彭博汇编的油轮跟踪数据显示，阿塞拜疆、哈萨克斯坦、利比亚、北海、西非这几大欧洲主要供油来源6月份出口合计下滑了104万桶。俄罗斯下令暂停哈萨克斯坦一个关键的出口码头，或影响超过3000万桶/月的原油出口，引发新的供应担忧。由于部分地区原油供应中断，沙特阿美将8月份销往亚洲的轻质原油价格上涨至较阿曼迪拜均价升水9.3美元/桶。多空交织下，考虑到宏观风险依然较大，预计短期油价宽幅振荡波动加剧，参考100—115美元/桶区间操作。

PX负荷小幅提升，PXN价差维持在400以下。亚洲装置，马来西亚Aromatics  Malaysia 55万吨装置6月中旬因故停车21天。泰国PTTG一条54万吨PX装置6月1日起停车检修一个月，已于7月初重启。韩国SG一条40万吨装置6月30日起停车检修两个月。韩国s—oil其77万吨5月20日意外停车，计划7月底重启。阿曼芳烃82万吨重启推迟。内地装置，镇海炼化75万吨检修计划推迟至8月底，检修3个月。扬子石化54万吨、海南炼化2#100万吨、彭州石化75万吨装置已经重启。上海石化70万吨装置因意外于6月18日停车。辽阳石化30万吨计划6月底重启。福化集团一条80万吨线6月14日停车，另外一条6月30日停车，检修两个月。新装置方面，九江石化90万吨5月投料，6月上旬已出产品，7月计入产能。内地PX负荷在80.5%，环比提升1个百分点。随着原油大幅调整，PX价格继续下跌至1192美元/吨，折合PTA成本在6507元/吨，PXN价差继续压缩至373美元/吨。

动态供需趋于累库，主港基差依然偏紧。PTA装置方面，福海创负荷提升至8成，计划7月中旬起检修。逸盛宁波220万吨计划7月5日重启。逸盛新材料360万吨7月初提升至满负荷运行。洛阳石化34万吨5.25起停车检修，目前重启中。三房巷120万吨、四川能投100万吨装置已经重启。恒力大连5#250万吨7月2日起检修，重启待定；3#220万吨计划7月23日起检修14天。国内PTA负荷在78.6%，环比小幅提升0.6个百分点。聚酯负荷在79.5%，环比下滑2.4个百分点。现货市场流通货源情况表现分化，近期部分码头库存下降，江苏主港基差继续走强，而宁波地区供应宽松，非主港货源表现偏弱。

终端开工小幅下滑。江浙加弹综合开工小降至50%，江浙织机综合开工小降至50%，江浙印染综合开工小升至65%。近期家纺、服装上准备秋冬季品种为主，原料和涤丝价格继续下行，终端的采购投机缺乏信心，开工低位下刚需也弱。加之高温天气来临，织造端维持低开工消化前期库存为主。江浙涤丝工厂POY、FDY、DTY权益库存分别在33.4、29、35.7天，整体有所增加。聚酯环节面临现金流加压，部分工厂出现减停产。

结论及操作建议：PTA港口表现分化，主港库存继续下降，基差走扩。终端负反馈向上传导，聚酯工厂减产逐步落实，聚酯负荷再度下滑。而PTA后期检修有限，动态供需趋于累库。成本端，原油价格暴涨暴跌，波动加剧，PX紧张格局较前期有所缓解。预计短期PTA价格中枢仍由成本端主导，但走势弱于原油，关注反弹沽空01合约机会。

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