从技术面看，预计各指数仍将维持弱势整理，不排除IC和IM的贴水有进一步扩大的可能，而上证50由于自7月以来已累计下跌超10%，预计未来抗跌性会强于其他几个股指品种。

本周股指弱势整理，截至8月25日，上证50、沪深300、中证500指数、中证1000指数本周分别上涨0.07%、下跌0.84%、下跌1.08%、下跌3.01%，其中煤炭行业领涨。资金方面，本周北向资金流出98.47亿元，杠杆资金流出14.04亿元。短期各指数走势仍然偏弱，上证50指数相对抗跌。

图为股指期货当月合约升贴水走势

8月22日股指期货当月合约转换至9月，当日收盘IC2209和IM2209的年化贴水率分别为8.17%和9.25%。8月24日盘中股指期货各个合约贴水幅度加大，其中IC2209和IM2209的年化贴水率均超10%，明显高于8月平均约5%的年化贴水。我们认为，造成贴水扩大的主要原因是行情的走弱，特别是中证500和中证1000，而上证50由于前期调整较深相对坚挺，但整体上各个指数均有进一步回调的迹象。

8月25日，各股指期货品种间表现进一步分化，中证1000指数再度明显走弱，上证50指数振荡上涨，午后迅速拉升。从升贴水表现来看，IH2209转为升水2.02%，IM2209贴水扩大至12.98%。从技术面看，预计各指数仍将维持弱势整理，不排除IC和IM的贴水有进一步扩大的可能，而上证50由于自7月以来已累计下跌超10%，预计未来抗跌性会强于其他几个股指品种。

8月22日中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布贷款市场报价利率（LPR）：1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%。此前8月15日MLF和OMO利率双双下调10BP，由于LPR主要是在MLF利率基础上加点形成，因此市场普遍预期本次LPR将有所下调。此次5年期以上LPR下调15BP符合市场预期，将继续降低居民购房贷款利率和企业中长期融资成本，提振地产市场信心。值得注意的是，本月1年期LPR仅下调5BP，低于市场预期。这或许由于目前DR007依旧维持在1.5%以下的低位，市场流动性依旧充裕，短期过于宽松可能引发资金空转风险。商业银行出于自身净息差稳定考虑1年期LPR加点数较为克制。

国务院总理李克强8月24日主持召开国务院常务会议，部署稳经济一揽子政策的接续政策措施，加力巩固经济恢复发展基础；决定增加政策性开发性金融工具额度和依法用好专项债结存限额。会议指出，当前经济延续6月恢复发展态势，但恢复基础不牢固。在落实稳经济一揽子政策同时，再实施19项接续政策，主要包括：增加3000亿元以上政策性开发性金融工具额度，依法用好5000多亿元专项债结存限额；持续释放贷款市场报价利率改革和传导效应，降低融资成本；允许地方“一城一策”运用信贷等政策，合理支持刚性和改善性住房需求。

在当前经济形势之下，预计未来仍会有较大的政策力度来托底经济，特别是政府方面可以发挥更多的作用。

从技术角度来看，各指数走势仍然偏弱，主要受制于未来经济基本面预期转弱。由于7月以来上证50和沪深300指数调整幅度大于中证500和中证1000，未来不排除权重股可能阶段性走强。整体上，各个指数仍然以区间振荡为主。（作者单位：申银万国期货）