期货日报网讯（记者 谭亚敏）套期保值实务应用中企业经常遇到哪些问题？9月7日，安永华明会计师事务所专业业务合伙人田雪彦在“2022中国（郑州）国际期货论坛上市公司风险管理分论坛”上一一给出了解答。

比如，公司在实操中公允价值套期与现金流量套期的选择，期货和现货的对应，现金流量套期应用的标准，套期会计的替代处理，复杂衍生品的应用，滚动套期策略，期货和现货之间基差对于套期成本的应用，集团内套期保值等。

在实际套保的执行中，企业会有自己的困惑。比如公允价值套期和现金流量套期哪种套期会计方法更好？田雪彦认为，方法本身无优劣，能够恰当体现企业风险管理的方法对于企业来说便是好的。例如，企业的存货如果直接可以销售的话，那么既面临公允价值变动风险也面临现金流量波动风险，企业既可以用公允价值套期也可以用现金流量套期；但如果企业的存货是生产使用的原材料，并不直接出售，那么企业更大程度上面临的是原材料价值变动风险，或产品的现金流波动风险；另外对于预期的采购和销售来说，面临的仅仅是未来现金流不确定的风险。因此，企业要恰当评估自身面临的风险来选择合适的套期方案和运用相应的套期方法。

套期保值是否必须做到期货和现货一一匹配，“因为实务上企业对于现货的风险管理通常也并非逐一对应，可能存在一对多，或多对一，或者多对多，例如，企业为了稳定生产维持的安全库存，尽管实物在不断流转，但风险管理对应的是安全库存这个水位线，此时企业就可以对虚拟的安全库存进行风险管理；另外，在各大交易所力推的基差贸易定价机制下，企业也可以对于定价基准的风险成分进行套期保值，从而提高套期保值的有效性。当然企业也可以对风险互相抵消的净敞口进行风险管理，例如对于采购合约和销售合约的净敞口进行套期保值，也可以对由风险敞口和风险管理工具形成的汇总风险敞口进行套期保值。总而言之，可以套期保值的项目更加广泛，也更加贴合企业的风险管理实务。”田雪彦说。

企业在生产经营中常常面临风险，恰当地识别风险是成功进行风险管理的第一步。不同的企业面临的风险也各不相同，风险就是企业生产经营面临的不确定性，例如仓库里的已经定价的存货会面临市场价值不确定的风险，尚未履行的已定价合约也面临市场价值变动的影响，尚未发生的采购销售同样面临市价波动带来的不确定性。这些风险最终将影响企业的利润水平。

“为了防范多种风险对于企业利润的影响，企业可以通过运用期货衍生品缓释相关风险，而我国政府也在立法层面对于企业运用衍生品进行套期保值予以鼓励和支持，例如，企业从事套期保值风险管理活动的，可以申请持仓限额豁免等等。因此，企业在进入期货市场时，须不忘初心，秉承风险中性的理念，运用期货衍生品管理企业风险，方能为企业的稳健经营保驾护航。”田雪彦说。

如何才能做到业财融合？田雪彦认为，业财融合也就是财务报表忠实体现企业业务的风险管理，但常规会计处理下，期货衍生品和现货的核算存在错配，一方面在报表上损益确认的时间不同，例如期货衍生品会有逐日盯市损失，而现货通常在实现销售或减值时才会确认相关盈亏。另一方面，期货和现货盈亏在财务报表上反映在不同的科目，例如期货盈亏通常在投资收益，而现货盈亏在主营业务收入或成本。

记者注意到，企业在运用期货衍生品进行风险管理时，对于期货和现货之间的基差变化，往往会影响企业套期保值的效果，而期货和现货之间的基差，包含了远期要素，通常代表了仓储成本、资金成本等等。而长期来看，期货和现货到期时会由于市场调节因素价格回归，因此对于到期前期货和现货之间基差的变动对于企业来说只会徒增利润的波动。

“新的套期会计准则允许企业在进行套期保值时仅将即期要素指定为套期工具，对现货的价值变动进行套期保值，增强了套期有效性；而期货合约中的远期要素，作为套期保值的管理成本进行处理。例如，企业使用期货对于库存的现货六个月的价格变动风险进行套期保值，那么期货的即期价格和现货的即期价格变动可以有效对冲，期货的远期要素作为管理成本在六个月内分摊，到期前的有效的基差变动递延在利润表之外自然消化。如此精细化的分配可以极大提高套期有效性以及缓释利润表由于基差变动的影响。”田雪彦说。