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从风险管理角度寻找不确定性中的确定性

2022-09-20 21:37:08   来源:   作者:王志新

一段时间以来,欧美经济衰退预期被各大投行反复提起,悲观预期下增添了未来经济走势的不确定性。面对百年未有之大变局,担忧和顾虑之下,我们能否安然度过,甚至利用变局获取收益呢?未来总是存在太多的不确定性,就像玩德州扑克时,你永远不知道下一张转牌会是多少点,但即便如此,依然有人能长期稳定获利。从各种不确定中寻找确定性机会,获取大概率的收益,正是优秀职业交易员的必备素质。

近千年来,人类对风险中确定性的探索从未停止,一直在预测未来可能发生的事情并在各种选择之间进行取舍。

百年未有之大变局,“危”中自然有“机”。金融市场亦如此,而危机往往是变化的转折点,是生死攸关利益转移的岔路口。或许正如宋代诗人陆游的那句“山穷水复疑无路,柳暗花明又一村”。

单从字面上理解,似乎就能找到两个确定性的要素:一个是周期转折起点的确定性,一个是时间点的确定性。

在百年未有之大变局之下,任何风吹草动都有可能使经济周期与市场趋势发生转变,这个转变是向上的趋势还是向下的趋势或许并不确定,但能确定的是转变必是下一轮经济周期的起点,这就是不确定中的确定性。另外就是时间点的确定性,那段时间正是矛盾的积聚期,一旦量变积累成质变,则是变局将至的时间窗口期。压死骆驼的从来都不是“最后一根稻草”,只是因为骆驼本身已不堪重负,“最后一根稻草”只是量变到质变的时间节点罢了。

矛盾在积累,变局之时就是矛盾决堤之时。对于交易者来说,不确定性意味着风险偏好,风险的不确定性可能导致投资决策遭遇亏损,风险意味着遭受损失的机率。风险也是一把双刃剑,既意味着危险,也意味着机会。交易风险与管理风险其实就是如何对待我们害怕的事情。套期保值的第一要义就是担心什么就交易什么。比如企业担心商品价格下跌,就在盘面上提前卖出锁定当前商品价格;企业担心采购价格上涨,就利用期货多单锁定远期的成本价格。

风险是可以认识、掌握和管理的,有效地管理风险并承担风险往往可以让交易者获得超预期的回报。

如何在不确定性中交易确定性,将危机中的“危”转变成“机”呢?

“凡事预则立,不预则废。”期货交易更要如此。开仓之前,一个完整的交易计划是必不可少的。一个完整的交易计划,需要入场时间的确认、持仓周期的确认、仓位的控制、风险的管理、正向的收益系数预期等要素。而一个交易计划的核心则是从不确定性中交易其中的确定性。

第一,矛盾在积累并且时间窗口已经临近。第二,变局成立的情况下,将开启一段新的长期的周期趋势。风险管理是保证交易者在市场波动中不被市场淘汰的第一要义。春秋时期军事思想家孙武说过:“善战者,立于不败之地,而不失敌之败也。”其大意为:善于打仗的人,不但使自己始终处于不被战胜的境地,也决不会放过任何可以击败敌人的机会。孙武主张对战争持审慎的态度,认为必须做好充分的准备才能发起进攻,也就是对战争要做到有备无患,以最小的代价谋取全胜。交易计划的核心同样如此,在风险可控的同时,获取收益最大化的可能。

风险可控制的前提下,在交易中分清确定性与不确定性、盈亏比与胜率,是交易能否获利的重要条件。确定性是交易的底层逻辑,而不确定性是对交易者主观逻辑和预期的交易。现实的确定性是客观存在的,未来的预期与方向是主观的,客观的确定性是交易者交易的根本,主观预测是交易者对不确定性的探寻。很多时候预期和确定性已经跃然纸上,但是风险控制和盈亏比无从下手成了阻碍交易者的拦路虎。“工欲善其事,必先利其器。”交易策略和工具的选择就变得十分重要,选对了策略和工具则事半功倍。

对于长周期的趋势转折点和高波动的周期行情,通常的建仓方法有两种:一种是通过仓位管理轻仓交易,这种方法的好处是可以通过对仓位的控制,来控制总资金的盈亏幅度,容错率较高,对入场时机的敏感度较低,收益和亏损成正比例关系。比如对市场大趋势的判断,在矛盾积累到一定程度时,方向上要么上涨、要么下跌,胜率可以预估为50%。而相对于趋势周期的转折点逻辑入场的盈亏比则可以预估为2和3之间甚至更高。另一种建仓方法是利用期权买方自动止损的特点,选择期权买方的方式入场,这种方法的优点是盈亏比是非线性关系,最大亏损就是权利金的支出,而盈利会随着价格向行权价有利的方向波动而线性增长。缺点是对入场时机的敏感度更高一些,随着持仓时间的增加,交易策略的盈亏比会逐渐衰减,时间价值的增长会导致权利金的增长。

但不管是在期货市场轻仓交易还是利用期权工具,都是以风险管理为初心和目的,在百年未有之大变局之下,在控制风险的前提下参与到市场中,必能在变局来临之时从容应对。

 

 
责任编辑: 马宁
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